Les grandes banques canadiennes commenceront à annoncer leurs résultats du premier trimestre plus tard cette semaine, tout comme la Banque si le Canada devrait augmenter le taux d’intérêt à un jour pour la première fois depuis le début de la pandémie.
Les analystes ont tendance à s’accorder sur le fait qu’un environnement de hausse des taux d’intérêt profitera aux géants financiers en allégeant la pression sur leurs marges nettes d’intérêt, qui ont été comprimées pendant la pandémie. Mais la question de savoir si les actionnaires voient l’avantage sous la forme d’une hausse des cours des actions peut être une tout autre affaire.
L’analyste d’investissement de Veritas Research, Nigel D’Souza, pour sa part, rétrograde cinq des plus grandes banques canadiennes d’un « achat » à un « vente » par crainte que la hausse des taux puisse également entraîner une contraction des multiples investisseurs sont prêts à payer pour le parts des prêteurs.
La Banque Scotia, la Banque Canadienne Impériale de Commerce, la Banque Nationale, la Banque Royale du Canada et la Banque Toronto-Dominion ont toutes été déclassées dans le rapport de D’Souza. La seule banque épargnée par la coupe était la Banque de Montréal, qui a maintenu une cote d’achat en grande partie en raison de son acquisition de la Banque de l’Ouest.
«Bien que des taux d’intérêt plus élevés profitent certainement aux marges d’intérêt nettes des banques canadiennes, nous nous attendons à ce que le sentiment du marché change au cours des prochains mois alors que les investisseurs regardent au-delà des avantages d’un revenu d’intérêt net plus élevé et envisagent la possibilité d’un ralentissement de la croissance économique et d’un risque de crédit élevé dans un environnement de taux en hausse », lit-on dans le rapport.
D’Souza a déclaré au Financial Post qu’une dynamique similaire s’était déroulée en 2017 lorsque le précédent cycle de hausse des taux était en cours. Le multiple cours/bénéfice a culminé à 12,0x au début de 2018 avant de toucher son plus bas à 9,0x plus tard dans l’année. Depuis que la banque centrale a adopté un ton plus belliciste à la fin de l’année dernière, les banques canadiennes se sont redressées de la même manière, mais D’Souza s’attend à ce que le secteur atteigne un point d’inflexion où les risques économiques et de crédit l’emportent sur les avantages.
« L’excédent de valorisation du sentiment passe de regarder vers les vents arrière de la hausse des taux d’intérêt, puis de regarder vers les vents contraires, ce changement de sentiment entraîne de multiples contractions pour le secteur et c’est ce qui pèse sur les cours des actions », a déclaré D’Souza.
D’Souza a ajouté que les banques canadiennes avaient bien résisté pendant la pandémie, mais à mesure que les taux d’intérêt augmenteraient, la demande de prêts à la consommation et potentiellement de prêts commerciaux pourrait s’affaiblir.