David Rosenberg : Qui subira les conséquences de la chute économique de la Chine ?

Contenu de l’article

Par David Rosenberg et Atakan Bakiskan

L’économie chinoise s’est dirigée vers un ralentissement sévère, son économie entrant en terrain déflationniste et le secteur immobilier restant en mode crise. La chute économique pèsera négativement sur l’économie mondiale, principalement par le biais des échanges commerciaux avec les pays fortement dépendants de la Chine.

Contenu de l’article

Les données économiques décevantes de la deuxième économie mondiale (indice de surprise économique de Citi à un niveau déprimé de -23,1) auront non seulement un impact sur le consommateur national, mais auront également des effets d’entraînement tels qu’un recul des prix des matières premières et une diminution des marges bénéficiaires pour entreprises exposées à l’économie chinoise.

Contenu de l’article

Le plus grand consommateur de matières premières au monde a récemment affiché des chiffres commerciaux épouvantables : les exportations (-8,8 pour cent sur un an en août) sont devenues négatives au cours des quatre derniers mois et, de la même manière, les importations (-7,3 pour cent) ont diminué sur une année. année pour le sixième mois consécutif. La diminution de l’excédent du compte courant n’est qu’un indicateur de la dépression de la demande chinoise : une contraction annualisée de moins 22 pour cent d’un trimestre à l’autre dans l’industrie secondaire (y compris l’industrie manufacturière et la construction au deuxième trimestre), la troisième plus importante sur un an. La chute des exportations industrielles (-6,4 pour cent en juillet) depuis octobre 2009 et le taux de chômage record des jeunes indiquent que la demande reste atone et pour longtemps.

Le commerce bilatéral représentant 40 pour cent du PIB intérieur, la chute des exportations et des importations aura inévitablement des répercussions sur les partenaires commerciaux de la Chine. Les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud sont les trois principaux pays ayant les plus grandes entrées/sorties commerciales avec la Chine. Avec les États-Unis, nous voyons déjà des preuves du thème du « Friend-shoring » : s’éloigner de la Chine et déplacer les commandes des usines vers l’Inde, le Vietnam, le Mexique et le Brésil (gagnants issus de l’origine économique chinoise). Et comme l’indice des prix à la production (IPP) et les prix à l’exportation en Chine restent en terrain déflationniste, cela aidera les partenaires commerciaux de la Chine (principalement les États-Unis) dans leur lutte contre l’inflation.

Contenu de l’article

Contenu de l’article

Les pays fortement dépendants de la Chine seront ceux qui souffriront le plus, par le canal commercial, d’un ralentissement chinois séculaire. La Chine consomme une part importante des exportations provenant du Chili (40 pour cent), de l’Australie (34 pour cent), du Pérou (32 pour cent), du Vietnam (29 pour cent), de la Nouvelle-Zélande (29 pour cent) et du Brésil (27 pour cent). cent). Ces pays seront donc les plus vulnérables à l’affaiblissement de la demande chinoise.

Le secteur des matières premières est également fortement dépendant de la Chine, car il représente la moitié de la consommation mondiale de matières premières et un quart des importations totales de pétrole. L’éclatement de la bulle immobilière et des infrastructures affectera le plus les pays exportateurs de minéraux (Brésil, Australie, Pérou et Chili). L’Australie représente 56 pour cent des exportations totales de minerai de fer et le Brésil 18 pour cent. Et la Chine importe 70 % du minerai de fer mondial, ce qui n’est pas une très bonne nouvelle pour l’économie australienne.

Outre le minerai de fer, la Chine est également le plus grand importateur mondial de cuivre. Du côté des exportations, le Chili est le plus grand exportateur de cuivre (26 pour cent), le Pérou est le deuxième (15 pour cent) et l’Indonésie le troisième (10 pour cent).

Contenu de l’article

Investissements directs étrangers en Chine

Les passifs d’investissement direct (une mesure courante pour les investissements directs étrangers) en Chine sont tombés à 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre – le niveau le plus bas depuis 25 ans et en baisse de 87 pour cent sur un an. Au premier trimestre 2022, il s’élevait à 101 milliards de dollars américains et est désormais en baisse de près de 95 % par rapport à ce niveau.

Le déclin des investissements étrangers en Chine se manifestera dans les chiffres du commerce puisque les exportations des entreprises étrangères en Chine représentent environ 30 pour cent des exportations chinoises totales. La détérioration des IDE n’apparaîtra pas dans les données du PIB, mais entraînera une baisse des marges bénéficiaires des entreprises opérant en Chine. L’indice MSCI World with China Exposure (composé de sociétés dont les revenus sont fortement exposés à la Chine) est déjà en baisse de 7 % d’un mois à l’autre.

Les pays ayant des investissements plus importants en Chine seront plus sensibles à la chute de l’économie. Singapour a le plus grand investissement direct étranger (tel que mesuré par le montant des contrats utilisés) en Chine, suivi de la Corée du Sud, du Japon, de l’Allemagne et des États-Unis. Ainsi, lorsque certains experts disent « ne vous inquiétez pas pour les États-Unis, ce n’est pas le cas ». « Je n’exporte pas beaucoup vers la Chine », ce qui manque dans cette déclaration, c’est que les États-Unis figurent parmi les cinq premiers en matière d’exposition aux investissements directs étrangers en Chine. Et les entreprises qui y opèrent dans le but de servir l’économie chinoise (et le reste de l’Asie) vont sûrement voir un effet modérateur sur leurs bénéfices mondiaux et, de cet effet indirect, finiront par avoir des répercussions négatives sur le marché boursier (ou du moins les entreprises implantées en Chine qui seront concernées).

Contenu de l’article

Conclusion : L’effet d’entraînement le plus brutal de la contraction du secteur immobilier et de la baisse de la demande en Chine concernera les matières premières, principalement le cuivre (en baisse de 6 pour cent depuis le pic de fin juillet). Les pays exportateurs de minéraux tels que l’Australie, le Pérou, le Chili et le Brésil devraient voir leur monnaie et leur balance commerciale respectives s’affaiblir dans un contexte de ralentissement séculaire de la demande en Chine. Alors que les investissements directs étrangers continuent de diminuer, les perspectives ne sont pas non plus très brillantes pour les entreprises opérant en Chine.

David Rosenberg est fondateur de la société de recherche indépendante Rosenberg Research & Associates Inc. Atakan Bakiskan est un économiste junior. Pour recevoir davantage d’informations et d’analyses de David Rosenberg, vous pouvez vous inscrire pour un essai gratuit d’un mois sur Rosenberg Research. site web.

Ajoutez notre site Web à vos favoris et soutenez notre journalisme : Ne manquez pas l’actualité économique que vous devez connaître : ajoutez Financialpost.com à vos favoris et inscrivez-vous à nos newsletters ici.

Contenu de l’article