Trois éléments clés à surveiller dans la décision de septembre sur les taux de la Banque du Canada

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La Banque du Canada s’est lancée dans une série de hausses de taux surdimensionnées cette année dans le but de maîtriser l’inflation, mais sa prochaine décision sur les taux directeurs le 7 septembre intervient alors que la situation économique a commencé à changer : l’inflation est passée sous la barre des 8 %. à un rythme annualisé de 7,6 % en juillet, alors que la croissance économique du pays a perdu son élan au deuxième trimestre. Compte tenu de ces développements, voici quelques-unes des principales questions qui préoccupent les économistes et les analystes du marché avant la décision de cette semaine.

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Jusqu’où ira la banque ?

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Le large consensus parmi les économistes est que la Banque du Canada procédera à une autre hausse de taux surdimensionnée à 75 points de base, portant le taux directeur à 3,25 % et poursuivant sa trajectoire agressive de hausse des taux.

Réagissant à la lecture de l’inflation de juillet, la plupart des économistes étaient d’accord que la Banque n’augmenterait pas de moins de 50 points de base. Alors que certains ont carrément rejeté l’idée d’une autre hausse de 100 points de base à l’époque, d’autres, comme Taylor Schleich de la Banque Nationale, n’ont pas exclu une hausse des taux de cette ampleur, plaçant la probabilité d’une hausse d’un point de pourcentage à 20 %, soit plus que les 10 % de chance d’une hausse d’un demi-point.

Quel est l’impact s’ils dépassent la plage neutre ?

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Une hausse de 75 ou 100 points de base ferait passer le taux directeur au-delà de la fourchette neutre théorique de 2 à 3 % de la Banque, la fourchette de taux d’intérêt qui n’alimenterait ni n’entraverait la croissance économique. Pousser au-delà de la fourchette neutre comporte des risques pour l’économie canadienne, qui est plus sensible aux hausses de taux d’intérêt plus élevées que les autres pays du G7 en raison de la dette des ménages plus élevée, alimentée par l’immobilier.

« En conséquence, la surperformance de l’économie canadienne au premier semestre pourrait être éphémère », a écrit Royce Mendes, directeur général et chef de la stratégie macro chez Desjardins, dans une note du 2 septembre. « La croissance n’a résisté que parce que les dépenses de services rebondissaient après les blocages du début de l’année et que les entreprises reconstituaient leurs stocks après les pires perturbations de la chaîne d’approvisionnement. En d’autres termes, la croissance que nous avons connue en 2022 n’est pas durable. »

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Mendes a appelé la rupture au-dessus de la marque de trois pour cent le moment où «le caoutchouc rencontre la route», mais a ajouté que la plage neutre souvent référencée n’a plus de pertinence aujourd’hui puisque l’économie fait face à de nombreux vents arrière et vents contraires et que l’inflation se situe bien au-dessus des deux pour cent cible. Mendes a également noté que la déclaration de la Banque du Canada laisserait la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux, mais la banque centrale devra abandonner le récit d’« atterrissage en douceur » à mesure que les risques de récession augmentent.

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Sera-ce la dernière randonnée surdimensionnée?

Lors de son discours au symposium de Jackson Hole fin août, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a suggéré de manière belliqueuse que les banquiers centraux étaient prêts à échanger la croissance économique contre une baisse de l’inflation. Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a également émis des notes bellicistes dans une chronique du mois d’août pour le National Post, dans laquelle il écrivait que même si des taux d’intérêt plus élevés avaient contribué à faire passer l’inflation de 8,1 % à 7,6 %, son travail pour maîtriser l’inflation n’était pas encore fait.

Poursuivre une baisse de l’inflation avec la même ténacité qu’aux États-Unis nuirait davantage au produit intérieur brut du Canada, qui est fortement axé sur le logement, bien que les économistes aient noté que toute hausse inférieure à 75 points de base cette semaine serait considérée comme accommodante et s’attend à de nouvelles hausses après la décision de septembre. .

Cependant, des économistes comme Ian Pollick, directeur général et chef des titres à revenu fixe de la Banque Canadienne Impériale de Commerce, ont fait valoir qu’un «changement narratif» pourrait être à portée de main, la banque centrale mettre en pause son cycle agressif de hausse des taux après avoir augmenté de 75 points en septembre et avoir adopté une approche plus dépendante des données dans les mois à venir.