En janvier, les pubs britanniques ont vu une forte demande pour les mocktails et les bières sans alcool, tandis que le quartier financier célébrait des primes élevées, en raison de la levée du plafonnement des primes post-Brexit. Les bonus peuvent désormais atteindre jusqu’à dix fois le salaire de base, voire 25 fois chez Goldman Sachs. Malgré des préoccupations sur les leçons de la crise de 2008, le gouvernement cherche à relancer la croissance économique en assouplissant la réglementation et en attirant des investissements.
Au cours du « Dry January », les mocktails et les bières sans alcool ont suscité un vif engouement dans les pubs britanniques. Cependant, dans le quartier financier, les bouchons de champagne ont été tirés : janvier marque traditionnellement le début de la saison des primes dans la City, où les bonus sont particulièrement élevés cette année. « Globalement, l’atmosphère est très optimiste », déclare un cadre d’une grande banque, sans fournir plus de détails.
Des primes dépassant le salaire de base
Cette ambiance favorable est due au Brexit : après le retrait de l’UE, le gouvernement conservateur de Rishi Sunak a levé le plafonnement des primes qui avait cours dans l’UE. De plus, le gouvernement travailliste de Keir Starmer, en place depuis juillet 2024, soutient également cette mesure, permettant ainsi son application intégrale cette année.
Auparavant, à cause du plafond de l’UE, la part variable de la rémunération ne pouvait pas excéder le double du salaire de base. Désormais, des entreprises comme Barclays ou JP Morgan proposent à leurs employés britanniques des primes pouvant atteindre jusqu’à dix fois leur salaire de base. À Goldman Sachs, les primes à Londres peuvent même atteindre 25 fois le salaire de base.
Par ailleurs, le régulateur Prudential Regulation Authority (PRA) a approuvé un assouplissement supplémentaire à l’automne. Selon les règles en vigueur, un banquier recevant une prime de 500 000 livres doit attendre jusqu’en 2028 pour recevoir la première tranche de son bonus, qui est ensuite versé sur cinq ans. Avec les nouvelles régulations, il pourrait recevoir une partie de son bonus immédiatement et toucher l’intégralité de celui-ci dès 2029.
Ces changements concernent principalement les « preneurs de risques essentiels », dont les décisions impactent significativement le profil de risque de l’entreprise. Cela touche en particulier les banquiers d’investissement des institutions internationales plutôt que les employés des banques de détail britanniques. Cependant, cette tendance pourrait influencer l’ensemble du secteur financier. Selon le « Financial Times », des avocats de grands cabinets anticipent également des primes plus élevées.
Les leçons de 2008 remises en question ?
Le gouvernement vise à renforcer la place financière de Londres dans la compétition mondiale pour attirer les meilleurs talents, espérant qu’une prise de risque accrue stimulera la croissance et augmentera les recettes fiscales. À l’automne, la ministre des Finances Rachel Reeves a indiqué que la réglementation de la City était devenue trop stricte après la crise financière de 2008, entraînant un comportement aversif au risque.
En fait, l’instauration du plafond de bonus de l’UE était une réponse à cette crise, car les primes étaient alors versées annuellement, récompensant des investissements à haut risque à court terme, comme les hypothèques subprimes. En revanche, des comportements financièrement durables n’étaient pas valorisés.
Charles Cotton, du Chartered Institute of Personnel and Development (CIPD), a exprimé au « Daily Telegraph » qu’il existe un risque de négliger les leçons de 2008 et de ne pas intégrer suffisamment de protections. Sam Woods, le directeur du régulateur PRA, a souligné la nécessité de réduire la bureaucratie inutile et de favoriser un « comportement de risque raisonnable ».
La bourse face à l’exode d’entreprises
Reeves appelle également le régulateur Financial Conduct Authority (FCA) à faire preuve de davantage de courage pour stimuler la croissance. Au cours de l’automne, elle a incité la FCA à faciliter l’accès au marché pour les entreprises innovantes. Des signes indiquent que l’autorité pourrait bientôt permettre l’introduction en bourse de Shein, un détaillant en ligne chinois controversé.
Le secteur financier de Londres a un besoin urgent de bonnes nouvelles. En 2024, 88 entreprises ont transféré leur cotation principale de la Bourse de Londres vers d’autres marchés, représentant le plus grand exode depuis 2009. La capitalisation boursière des sociétés ayant quitté Londres l’année dernière atteignait environ 280 milliards de livres (316 milliards de francs), soit environ 15 % de la valeur des cent plus grandes entreprises britanniques (FTSE 100).
Parmi les raisons de cet exode, on trouve la difficulté à attirer suffisamment d’investisseurs au Royaume-Uni. Le gouvernement souhaite maintenant mobiliser davantage de capital, notamment en assouplissant les règles d’investissement pour les fonds de pension.
Cependant, il reste à déterminer si des primes plus élevées et un risque accru dans la réglementation entraîneront un changement de tendance. En effet, les difficultés rencontrées par la Bourse de Londres reflètent des problèmes plus profonds. Les investissements des entreprises ne se sont jamais totalement remis du choc causé par le référendum sur le Brexit en 2016. Alors que l’économie américaine prospère, le Royaume-Uni stagne.
Des signaux ambivalents
Ces derniers mois, la ministre des Finances Reeves a envoyé des signaux ambivalents. À l’automne, elle a augmenté les charges salariales pour les employeurs et annoncé le renforcement des droits des travailleurs, ce qui a érodé la confiance de nombreuses entreprises. Fin janvier, cependant, Reeves a clairement indiqué dans un discours son souhait de relancer la croissance à tout prix.
Bien qu’elle ait des réserves concernant la politique climatique, elle a donné son accord à la controversée troisième piste de décollage et d’atterrissage de l’aéroport de Londres Heathrow. En parallèle, elle souhaite réduire les droits de recours pour les riverains et les groupes environnementaux, qui ont souvent considérablement augmenté les coûts ou bloqué de grands projets par le passé.
Dans sa stratégie de croissance, le gouvernement prévoit des avantages non seulement pour les banquiers, mais aussi pour les citoyens britanniques. Alors que les taxes sur le vin augmentent, Reeves a mis en place, juste à temps pour la fin du « Dry January », une réduction des impôts sur la bière servie en fût : depuis le 1er février, le prix d’une pinte dans les pubs britanniques a baissé d’un penny.