Qu’est-ce qu’un resserrement quantitatif et que se passe-t-il lorsque la Banque du Canada y met fin ?

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La Banque du Canada pourrait mettre fin à son programme de resserrement quantitatif dès avril et le fera très probablement au plus tard en juin, a prédit un économiste de la Banque Royale du Canada dans un rapport publié cette semaine. Le programme, par lequel la banque centrale réduit ses actifs dans son bilan, est une forme de resserrement monétaire qui s’ajoute à la hausse des taux d’intérêt pour freiner l’inflation. Voici ce que vous devez savoir sur le resserrement quantitatif et ce que l’arrêt du programme signifie pour l’économie.

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Durant la Grande Crise financière, les banquiers centraux du monde entier ont tout mis en œuvre pour empêcher l’effondrement économique. Cela impliquait d’utiliser des outils de politique monétaire qui n’avaient jamais été utilisés à grande échelle auparavant, notamment ce que l’on appelle l’assouplissement quantitatif (QE), grâce auquel les banques centrales achetaient d’énormes quantités de certains types d’obligations. Les achats ont essentiellement augmenté la quantité de monnaie en circulation et réduit le volume des obligations en circulation, soutenant ainsi les prix. Il s’agissait d’un nouveau type de politique monétaire accommodante, mais le résultat fut que les banques centrales se sont retrouvées à détenir des milliards d’actifs dans leurs bilans. Au sommet de février 2021, la Banque du Canada détenait environ 570 milliards de dollars d’actifs dans son bilan. Le pic des avoirs en obligations du gouvernement du Canada s’élevait à environ 440 milliards de dollars.

Alors, qu’est-ce que le resserrement quantitatif ?

Le resserrement quantitatif, comme son nom l’indique, est l’inverse de ce processus. Au lieu d’acheter des obligations, la banque centrale les vend – ou les laisse s’écouler sans les remplacer. Alors que l’assouplissement quantitatif encourage les dépenses et les investissements pour stimuler l’économie, l’objectif du resserrement quantitatif est d’aider à retirer ce soutien extraordinaire en annulant les achats. À cette fin, le resserrement quantitatif complète le taux d’intérêt directeur, qui influence les coûts d’emprunt à court terme. Cela supprime une source de pression à la baisse sur les taux d’intérêt qui n’est pas nécessaire lorsque l’économie se porte bien. La Banque du Canada a déclaré que cela contribuerait à rééquilibrer l’offre et la demande et à ramener l’inflation vers son objectif de 2 pour cent. De la même manière que l’assouplissement quantitatif envoie un signal au public quant à l’intention de la banque de maintenir son taux directeur à un niveau bas pendant une période prolongée, le resserrement quantitatif indique que les taux d’intérêt sont susceptibles d’augmenter, a-t-il déclaré.

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Quand le QE s’est-il transformé en QT ?

La banque centrale du Canada a commencé à se débarrasser officiellement d’actifs de son bilan le 25 avril 2022, environ un mois après sa première hausse des taux d’intérêt en mars 2022. Dans un discours prononcé en mars dernier, le gouverneur adjoint de la Banque du Canada, Toni Gravelle, a exposé le calendrier prévu. pour le programme : « Quant à la question de savoir quand QT prendra fin, cela se produira probablement vers la fin de 2024 ou au premier semestre de 2025 », a-t-il déclaré. Mais les indicateurs sur les marchés de financement à court terme ont conduit les analystes à spéculer sur une accélération du mouvement, surtout si la banque commence à réduire ses taux d’intérêt. Notamment, Gravelle a également déclaré que la banque prévoyait d’utiliser un « système plancher » dans lequel elle conserverait à l’avenir une quantité relativement faible d’obligations d’État dans son bilan – entre 20 et 60 milliards de dollars.

À quel stade en sont-ils actuellement ?

Son dernier rapport financier trimestriel montre qu’au 30 septembre 2023, la banque centrale détenait un actif total de 323,6 milliards de dollars. Cela représente une baisse de 25 pour cent par rapport aux 432 milliards de dollars de la même période de l’année précédente. La Banque du Canada a déclaré que le principal facteur de cette baisse était l’échéance des investissements, mais elle a également vendu des obligations. Dans un rapport publié cette semaine, Simon Deeley, stratège en taux canadiens de RBC, a suggéré que la banque reviendrait probablement à une « politique de bilan stable » parallèlement à sa décision sur les taux du 10 avril. Cela signifie qu’elle devrait recommencer à acheter des obligations pour remplacer celles qui arrivent à échéance. Au plus tard, la phase de resserrement prendra fin lorsque la banque centrale décidera de réduire les taux, ce qui, selon RBC, se produira en juin.

— Avec des rapports supplémentaires de Bloomberg

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