Bonjour!
Les taux d’intérêt commencent à augmenter dans le monde alors que les banques centrales s’efforcent de contenir l’inflation qui atteint des sommets jamais vus depuis des décennies.
Ce resserrement a cependant tendance à avoir des effets d’entraînement et, dans le passé, ce sont les marchés émergents qui l’ont pris au menton.
Lorsque la Réserve fédérale américaine a relevé ses taux en 1994, elle a réalisé un atterrissage en douceur pour l’économie américaine, mais a déclenché des crises économiques au Mexique, en Asie et en Russie qui ont duré le reste de cette décennie, écrit Neil Shearing, économiste en chef chez Capital Economics, dans une note. ce matin.
Les marchés émergents ont connu des difficultés parce qu’ils avaient emprunté de gros montants à l’étranger et lorsque les taux ont augmenté et que leurs devises ont chuté par rapport à un dollar américain plus fort, ils ont été pressés.
Ces jours-ci, les marchés émergents, qui ont réduit leur dépendance à l’égard des emprunts étrangers, courent beaucoup moins le risque d’un resserrement de la Fed.
Cette fois-ci, Shearing et son équipe d’économistes affirment que les risques résident dans les marchés du logement.
« Vous n’avez pas besoin de chercher bien loin des preuves de mousse sur le marché de l’immobilier résidentiel », déclare Shearing, les prix mondiaux de l’immobilier dépassant largement leur tendance dans ce qui semble « de manière alarmante » à la veille de l’exercice financier 2008/2009. crise.
Cependant, les marchés du logement sont différents maintenant. La bulle immobilière américaine au milieu des années 2000 a été alimentée par des prêts laxistes et une expansion rapide de la dette hypothécaire, a déclaré Shearing. Aujourd’hui, il y a moins d’effet de levier ; au lieu de cela, les prix élevés des maisons ont été soutenus par des coûts d’emprunt bon marché.
L’inconvénient est que les marchés du logement sont désormais plus vulnérables à la hausse des taux.
Capital s’attend à ce qu’une hausse modeste des coûts d’emprunt n’affecte que les marchés où les valorisations sont les plus extrêmes. Le Canada, avec l’Australie, la Nouvelle-Zélande et Hong Kong, sont en tête de liste.
Mais si les taux augmentaient un peu plus que ne le prévoient les économistes, disons jusqu’à 4 %, ou même plus bas si le resserrement quantitatif avait un impact plus important, cela suffirait à provoquer une baisse des prix aux États-Unis et au Royaume-Uni.
Shearing souligne qu’il est peu probable que cela provoque une autre crise financière mondiale, mais la chute des prix de l’immobilier affecterait l’économie réelle.
Capital désigne le Canada comme étant particulièrement vulnérable parce que son économie dépend fortement de l’investissement résidentiel et de la Nouvelle-Zélande, où la relation entre les prix des maisons et les dépenses de consommation est la plus forte.
« Les cycles de resserrement monétaire dans le passé ont été associés à des problèmes pour les économies émergentes. Cette fois cependant, c’est la propriété qui peut s’avérer être le maillon le plus faible », a écrit Shearing.
_______________________________________________________________