L’offre mondiale d’actions diminue au rythme le plus rapide depuis des décennies

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L’offre mondiale d’actions publiques diminue à son rythme le plus rapide depuis au moins 25 ans, alors que l’incertitude économique et géopolitique pèse sur les nouvelles ventes d’actions tandis que les entreprises continuent de racheter d’importants volumes de leurs propres actions.

Les chiffres des analystes de JPMorgan Chase & Co. contredisent les propres attentes de la banque et suggèrent un manque de confiance persistant parmi les dirigeants. La hausse des marchés boursiers et des économies relativement fortes devraient, en théorie, encourager les entreprises à lever des fonds en vendant de nouvelles actions à des prix élevés plutôt qu’en dépensant de l’argent pour les racheter.

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Pourtant, les données montrent que l’univers mondial des actions publiques a déjà diminué de 120 milliards de dollars nets cette année, dépassant les 40 milliards de dollars souscrits sur l’ensemble de l’année dernière. Cela place le chiffre net sur la bonne voie pour une troisième année consécutive de baisse – un phénomène jamais vu depuis le début de la série de données de la banque en 1999.

Les données de JPMorgan montrent que les rachats se sont poursuivis cette année à peu près au même rythme que les trois dernières années, les plaçant en bonne voie pour atteindre environ 1.200 milliards de dollars d’ici décembre. Les introductions en bourse et autres ventes d’actions n’ont cependant pas répondu aux prévisions.

Les deux tendances « déroutantes » reflètent « une incertitude persistante » parmi les entreprises du monde entier, a déclaré Nikolaos Panigirtzoglou, directeur général de JPMorgan.

Les offres d’actions devraient augmenter cette année, les investisseurs étant de plus en plus convaincus que les États-Unis – qui abrite le plus grand marché d’actions au monde – éviteront une récession.

Mais les craintes persistantes d’une nouvelle hausse de l’inflation, stimulée par cette forte croissance économique, signifient que « cela ne s’est pas vraiment produit », a déclaré Panigirtzoglou. «Cela suggère que certaines personnes ne pensent pas que nous sommes tirés d’affaire.»

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Pas plus tard qu’en novembre, l’équipe de la banque prévoyait une augmentation de l’offre de 360 ​​milliards de dollars en 2024, les sociétés déjà cotées réduisant le rythme de leurs rachats tandis que les nouvelles sociétés poursuivaient leurs introductions en bourse.

Les actions ont fortement rebondi cette année, terminant le premier trimestre avec leur meilleur début d’année depuis 2019, soutenues par les espoirs d’une croissance économique continue et d’un boom des entreprises liées à l’intelligence artificielle.

Inquiet des tarifs

L’indice MSCI All-Country World a gagné 6,4 pour cent depuis le début de l’année. Le S&P 500 a ajouté 7,9 pour cent.

Alors que l’introduction en bourse réussie du groupe de médias sociaux Reddit Inc. le mois dernier a ravivé l’espoir que d’autres cotations tant attendues pourraient bientôt emboîter le pas, les banquiers ont averti que de nombreux propriétaires d’entreprises restaient suffisamment inquiets de l’incertitude des taux d’intérêt et de la volatilité attendue autour de l’élection présidentielle américaine de novembre pour retarder les introductions en bourse. jusqu’en 2025.

Le nombre de sociétés cotées aux États-Unis est passé de plus de 7 000 à moins de 4 000 depuis 2000, selon Wilshire Associates Inc. Une tendance similaire s’est produite en Europe et au Royaume-Uni.

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Les petites entreprises qui espèrent lever des fonds, mais qui se méfient des charges financières et réglementaires associées au fait d’être publiques, se tournent toujours vers les marchés privés ou les sociétés de capital-risque, selon les stratèges.

« Il n’y a pas autant d’entreprises qui entrent en bourse en raison de la croissance du capital-investissement », a déclaré David McGrath, stratège en chef des actions chez Oakworth Capital Bank.

« Nous sommes également arrivés à un point où il est devenu plus difficile pour les entreprises d’augmenter leurs ventes », a-t-il ajouté. « Si vous souhaitez augmenter le bénéfice par action, il est plus facile de réduire le dénominateur en rachetant des actions. »

Malgré la hausse actuelle des taux d’intérêt qui rend la dette relativement plus chère, rares sont ceux qui s’attendent à un retour rapide à l’émission de davantage de capitaux propres.

« Il est certainement moins évident désormais de remplacer les capitaux propres par la dette. Mais le coût de la dette reste inférieur à celui des années 1990, lorsque la déséquitisation a pris son essor », a déclaré Robert Buckland, ancien stratège en chef des actions mondiales chez Citigroup qui a inventé le terme il y a 20 ans. « Les marchés privés ne vont pas disparaître du jour au lendemain. »

L’un des effets est que les indices basés sur un nombre spécifique d’actions – comme le S&P 500 ou le Russell 2000 – couvrent désormais des segments de marché beaucoup plus vastes qu’auparavant, ce qui peut fausser les risques et les rendements pour les gestionnaires de fonds qui les utilisent depuis longtemps. -repères à terme.

Alors que l’indice S&P 500 a augmenté de plus de 400 pour cent depuis 1998, le seuil pour être considéré comme une action à grande capitalisation a été multiplié par plus de six lorsqu’on le considère en proportion du marché plutôt qu’en le classant par nombre, selon les calculs de Wilshire.

© 2024 Le Financial Times Ltd.

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