La plupart des personnes qui ont traité des crypto-monnaies à quelque titre que ce soit au cours des deux dernières années sont bien conscientes qu’il existe de nombreux projets offrant des rendements annuels en pourcentage (APY) époustouflants ces jours-ci.
En fait, de nombreux protocoles de finance décentralisée (DeFi) qui ont été construits à l’aide du protocole de consensus de preuve de participation (PoS) offrent des rendements ridicules à leurs investisseurs en échange de la mise en jeu de leurs jetons natifs.
Cependant, comme la plupart des offres qui semblent trop belles pour être vraies, bon nombre de ces offres sont des programmes de saisie d’argent pur et simple – du moins c’est ce que prétendent la grande majorité des experts. Par exemple, YieldZard, un projet se positionnant comme une entreprise axée sur l’innovation DeFi avec un protocole de jalonnement automatique, prétend offrir un APY fixe de 918 757 % à ses clients. En termes simples, si l’on devait investir 1 000 $ dans le projet, les rendements accumulés seraient de 9 187 570 $, un chiffre qui, même pour un œil moyen, semblerait pour le moins louche.
YieldZard n’est pas le premier projet de ce type, l’offre étant une simple imitation de Titano, un premier jeton de jalonnement automatique offrant des paiements rapides et élevés.
De tels retours sont-ils réellement réalisables ?
Pour avoir une meilleure idée de savoir si ces rendements apparemment ridicules sont réellement réalisables à long terme, Cointelegraph a contacté Kia Mosayeri, chef de produit chez Balancer Labs – un protocole de création de marché automatisé DeFi utilisant de nouveaux pools pondérés auto-équilibrés. A son avis :
« Les investisseurs avertis voudront rechercher la source du rendement, sa durabilité et sa capacité. Un rendement qui est tiré d’une valeur économique solide, comme les intérêts payés pour le capital d’emprunt ou les frais en pourcentage payés pour les échanges, serait plutôt plus durable et évolutif que le rendement qui provient d’émissions symboliques arbitraires.
Fournissant un aperçu plus holistique de la question, Ran Hammer, vice-président du développement commercial pour l’infrastructure publique de blockchain chez Orbs, a déclaré à Cointelegraph qu’outre la capacité de faciliter les services financiers décentralisés, les protocoles DeFi ont introduit une autre innovation majeure dans l’écosystème crypto : le capacité à gagner du rendement sur ce qui est une détention plus ou moins passive.
Il a en outre expliqué que tous les rendements ne sont pas égaux par conception, car certains rendements sont enracinés dans des revenus « réels », tandis que d’autres sont le résultat d’émissions élevées basées sur des tokenomics de type Ponzi. À cet égard, lorsque les utilisateurs agissent en tant que prêteurs, intervenants ou fournisseurs de liquidités, il est très important de comprendre d’où provient le rendement. Par exemple, les frais de transaction en échange de la puissance de calcul, les frais de négociation sur la liquidité, une prime pour les options ou l’assurance et les intérêts sur les prêts sont tous des « rendements réels ».
Cependant, Hammer a expliqué que la plupart des récompenses de protocole incitatives sont financées par une inflation symbolique et peuvent ne pas être durables, car il n’y a pas de valeur économique réelle pour financer ces récompenses. Ceci est similaire dans son concept aux schémas de Ponzi où un nombre croissant de nouveaux acheteurs sont nécessaires pour maintenir la validité des tokenomics. Il ajouta:
« Différents protocoles calculent les émissions en utilisant différentes méthodes. Il est beaucoup plus important de comprendre d’où provient le rendement tout en tenant compte de l’inflation. De nombreux projets utilisent des émissions de récompenses afin de générer une distribution saine des détenteurs et de démarrer ce qui est par ailleurs une tokenomique saine, mais avec des taux plus élevés, un examen plus approfondi devrait être appliqué.
Faisant écho à un sentiment similaire, Lior Yaffe, co-fondateur et directeur de la société de logiciels blockchain Jelurida, a déclaré à Cointelegraph que l’idée derrière la plupart des projets à haut rendement est qu’ils promettent aux jalonneurs des récompenses élevées en extrayant des commissions très élevées des commerçants sur un échange décentralisé et / ou frapper constamment plus de jetons selon les besoins pour payer les rendements à leurs jalonneurs.
Cette astuce, a souligné Yaffe, peut fonctionner tant qu’il y a suffisamment de nouveaux acheteurs, ce qui dépend vraiment des capacités de marketing de l’équipe. Cependant, à un moment donné, il n’y a pas assez de demande pour le jeton, donc le simple fait de frapper plus de pièces épuise rapidement leur valeur. « A cette époque, les fondateurs abandonnent généralement le projet juste pour réapparaître avec un jeton similaire dans le futur », a-t-il déclaré.
Les APY élevés sont bien, mais ne peuvent aller que jusqu’à présent
Narek Gevorgyan, PDG de la gestion de portefeuille de crypto-monnaie et de l’application de portefeuille DeFi CoinStats, a déclaré à Cointelegraph que des milliards de dollars sont volés aux investisseurs chaque année, principalement parce qu’ils sont la proie de ce type de pièges à haut APY, ajoutant :
«Je veux dire, il est assez évident qu’il n’y a aucun moyen que les projets puissent offrir des APY aussi élevés pendant des durées prolongées. J’ai vu beaucoup de projets offrant des taux d’intérêt irréalistes – certains bien au-delà de 100 % APY et d’autres avec 1 000 % APY. Les investisseurs voient de gros chiffres mais négligent souvent les lacunes et les risques qui les accompagnent.
Il a expliqué que, d’abord et avant tout, les investisseurs doivent se rendre compte que la plupart des rendements sont payés en crypto-monnaies, et comme la plupart des crypto-monnaies sont volatiles, les actifs prêtés pour gagner de tels APY irréalistes peuvent perdre de la valeur avec le temps, entraînant des pertes impermanentes majeures.
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Gevorgyan a en outre noté que dans certains cas, lorsqu’une personne mise sa crypto et que la blockchain utilise un modèle d’inflation, il est bon de recevoir des APY, mais lorsqu’il s’agit de rendements très élevés, les investisseurs doivent faire preuve d’une extrême prudence, ajoutant :
« Il y a une limite à ce qu’un projet peut offrir à ses investisseurs. Ces chiffres élevés sont une combinaison dangereuse de folie et d’orgueil, étant donné que même si vous offrez un APY élevé, il doit baisser avec le temps – c’est l’économie de base – car cela devient une question de survie du projet.
Et bien qu’il ait admis que certains projets peuvent offrir des rendements comparativement plus élevés de manière stable, toute offre publicitaire d’APY fixes et élevés pour des durées prolongées doit être considérée avec un degré élevé de suspicion. « Encore une fois, tous ne sont pas des arnaques, mais les projets qui prétendent offrir des APY élevés sans aucune preuve transparente de leur fonctionnement doivent être évités », a-t-il déclaré.
Tout le monde n’est pas d’accord, enfin presque
0xUsagi, le responsable du protocole pseudonyme de Thetanuts – une plateforme de trading de dérivés cryptographiques qui offre des rendements organiques élevés – a déclaré à Cointelegraph qu’un certain nombre d’approches peuvent être utilisées pour obtenir des APY élevés. Il a déclaré que les rendements des jetons sont généralement calculés en distribuant les jetons au prorata aux utilisateurs en fonction de la quantité de liquidités fournies dans le projet suivi par rapport à une époque, ajoutant :
« Il serait injuste d’appeler ce mécanisme une arnaque, car il devrait être davantage considéré comme un outil d’acquisition de clients. Il a tendance à être utilisé au début du projet pour une acquisition rapide de liquidités et n’est pas durable à long terme.
Fournissant une ventilation technique de la question, 0xUsagi a noté que chaque fois que l’équipe de développeurs d’un projet imprime des rendements de jetons élevés, la liquidité inonde le projet ; cependant, lorsqu’elle s’assèche, le défi devient celui de la rétention de liquidité.
Lorsque cela se produit, deux types d’utilisateurs émergent : les premiers, qui partent à la recherche d’autres fermes pour obtenir des rendements élevés, et les seconds, qui continuent à soutenir le projet. « Les utilisateurs peuvent se référer à Geist Finance comme exemple de projet qui a imprimé des APY élevés mais conserve toujours une quantité élevée de liquidités », a-t-il ajouté.
Cela dit, à mesure que le marché mûrit, il est possible que même lorsqu’il s’agit de projets légitimes, la forte volatilité des marchés de la cryptographie puisse entraîner une compression des rendements au fil du temps de la même manière qu’avec le système financier traditionnel.
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« Les utilisateurs doivent toujours évaluer le degré de risque qu’ils prennent lorsqu’ils participent à une ferme. Recherchez les audits de code, les bailleurs de fonds et la réactivité de l’équipe sur les canaux de communication communautaires pour évaluer la sécurité et le pedigree du projet. Il n’y a pas de repas gratuit dans le monde », a conclu 0xUsagi.
La maturité du marché et l’éducation des investisseurs sont essentielles
Zack Gall, vice-président des communications de la EOS Network Foundation, estime que chaque fois qu’un investisseur rencontre des APR époustouflants, ils doivent simplement être considérés comme un gadget marketing pour attirer de nouveaux utilisateurs. Par conséquent, les investisseurs doivent se renseigner afin de rester à l’écart, d’être réalistes ou de se préparer à une stratégie de sortie précoce lorsqu’un tel projet implose finalement. Il ajouta:
« Les rendements induits par l’inflation ne peuvent pas être maintenus indéfiniment en raison de la dilution importante qui doit se produire sur le jeton incitatif sous-jacent. Les projets doivent trouver un équilibre entre attirer les utilisateurs finaux qui veulent généralement des frais peu élevés et inciter les jalonneurs de jetons qui souhaitent obtenir un rendement maximal. La seule façon de maintenir les deux est d’avoir une base d’utilisateurs substantielle qui peut générer des revenus importants.
Ajay Dhingra, responsable de la recherche chez Unizen – un écosystème d’échange intelligent – est d’avis que lorsqu’ils investissent dans un projet à haut rendement, les investisseurs devraient apprendre comment les APY sont réellement calculés. Il a souligné que l’arithmétique des APY est étroitement liée au modèle symbolique de la plupart des projets. Par exemple, la grande majorité des protocoles réservent une part considérable de l’offre totale – par exemple, 20% – uniquement aux récompenses d’émission. Dhingra a en outre noté:
«Les principaux différenciateurs entre les escroqueries et les plateformes de rendement légitimes sont des sources d’utilité clairement énoncées, soit par l’arbitrage, soit par le prêt; les paiements en jetons qui ne sont pas seulement des jetons de gouvernance (des choses comme Ether, USD Coin, etc.) ; démonstration à long terme d’un fonctionnement cohérent et fiable (1 an +).
Ainsi, alors que nous entrons dans un avenir axé sur les plates-formes centrées sur DeFi – en particulier celles qui offrent des rendements extrêmement lucratifs – il est de la plus haute importance que les utilisateurs fassent preuve de diligence raisonnable et se familiarisent avec les tenants et les aboutissants du projet qu’ils pourraient chercher à investir. dans ou courent le risque de se brûler.