Le système financier peut « absorber » le choc des taux d’intérêt plus élevés, selon l’organisme de réglementation bancaire du Canada

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Le chef de l’organisme de réglementation bancaire fédéral du Canada a déclaré qu’une décennie de «serrer les vis» a laissé le système financier prêt pour le choc à venir des taux d’intérêt plus élevés.

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« Je pense que le système peut l’absorber », a déclaré Peter Routledge, le surintendant des institutions financières, dans une interview.

Des affirmations de cette nature peuvent revenir hanter. Pensez que la mission est accomplie, que les budgets s’équilibrent ou que l’inflation est transitoire.

Routledge, un ancien analyste bancaire à la Financière Banque Nationale, répondait à une question sur l’inflation et la marche accélérée de la Banque du Canada vers une fixation plus normale des taux d’intérêt du Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF), qui supervise quelque 350 prêteurs, fiducies et assureurs.

La banque centrale a relevé son taux d’intérêt de référence d’un demi-point le mois dernier, et le gouverneur Tiff Macklem a indiqué lors de son témoignage devant la commission des finances de la Chambre le 25 avril que lui et ses adjoints procéderont probablement à une autre augmentation d’un demi-point lors de leur prochaine annonce politique en juin. 1. Cela placerait le taux de référence à 1,5 %, contre 0,25 % au début de l’année, et Macklem a déclaré à de nombreuses reprises ces dernières semaines que pour maîtriser l’inflation, il faudrait peut-être pousser le taux au-delà de 3 %.

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« L’économie canadienne est en bonne forme », a déclaré Macklem. « Il peut gérer des taux d’intérêt plus élevés. Il a besoin de taux d’intérêt plus élevés.

Les mois à venir mettront à l’épreuve la réputation du Canada de favoriser des banques à toute épreuve. Routledge s’est vanté qu’aucune institution financière canadienne n’a fait faillite pendant (ou après) la crise financière de 2008-2009, alors que près de 500 prêteurs américains se sont effondrés au cours des 13 dernières années. Mais les prêteurs canadiens n’avaient pas passé les années qui ont précédé la Grande Récession à satisfaire notre soif d’immobilier autant qu’ils l’ont fait au cours de la dernière décennie.

Cette dette s’est accumulée pendant une période de taux d’intérêt exceptionnellement bas; si faible que de nombreux nouveaux emprunteurs n’auront aucune idée du niveau des coûts du service de la dette qui les attendra lorsque leur prêt hypothécaire de cinq ans sera réinitialisé. Les impayés pourraient augmenter, ce qui pourrait déclencher une crise financière locale. Une menace moins violente est la baisse lente de la consommation intérieure, les ménages débordés étant contraints de consacrer une plus grande partie de leur revenu disponible aux remboursements hypothécaires. Les deux scénarios pourraient provoquer une récession.

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«Les dépenses de consommation et certains secteurs de l’investissement dans le logement seront confrontés à des vents contraires importants au cours des prochaines années», a déclaré Charles St-Arnaud, économiste en chef à Alberta Central et ancien membre du personnel de la Banque du Canada, dans un rapport le mois dernier. « En conséquence, il y a un risque que la croissance soit plus faible que prévu actuellement. Pour les perspectives de croissance globale, la question est de savoir si les investissements des entreprises et les exportations peuvent croître suffisamment pour compenser cette faiblesse.

La confiance de Routledge dans le fait que le système financier restera un pare-feu contre les pires scénarios ne doit pas être confondue avec la complaisance.

Il a déclaré au cours de l’entrevue qu’il était « en quelque sorte » d’accord avec l’affirmation de l’ancien gouverneur de la Banque du Canada, Stephen Poloz, selon laquelle les inquiétudes concernant les niveaux d’endettement élevés sont enracinées dans des attitudes qui n’ont pas changé depuis la Grande Dépression, et donc ne tiennent pas compte de la mesure dans laquelle l’innovation financière – et des approches plus sophistiquées de la réglementation – a permis aux ménages de vivre grâce au crédit.

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Pourtant, Routledge a déclaré qu’il n’était pas disposé à baisser sa garde sur la base d’une théorie, aussi convaincante soit-elle. « Je suis un peu d’accord avec Stephen, mais je ne peux pas adhérer à 100 % parce que mon travail m’oblige à ne pas le faire », a-t-il déclaré.

Le travail du BSIF consiste à maintenir la confiance dans le système financier en gardant les banques et les assureurs hors de danger. Sa feuille blanche en matière de faillites a beaucoup à voir avec la façon dont il aborde la réglementation. Alan Greenspan, l’ancien président de la Réserve fédérale, la banque centrale des États-Unis et régulateur des plus grandes institutions financières, a supposé (à tort) que l’on pouvait faire confiance aux banques pour s’autoréguler. Le BSIF n’a jamais été séduit par cette philosophie. Il émet des lignes directrices qui lui permettent d’être aussi normatif que nécessaire. « Il est difficile d’obtenir une licence bancaire », a déclaré Routledge. « Une partie de la raison pour laquelle c’est difficile est que nous avons des normes très élevées. »

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Cette approche de la réglementation « fondée sur des principes » entraîne des modifications itératives des règles, comme le test de résistance que les emprunteurs doivent réussir avant de pouvoir obtenir un prêt hypothécaire assuré. On pourrait soutenir que le test de résistance aurait dû être appliqué plus tôt, car la réglementation a pris quelques pas de retard tout au long de l’ère des taux d’intérêt ultra-bas. Mais le ministre des Finances – un député de la région du Grand Toronto pendant toute la durée de la frénésie immobilière au Canada – aurait dû faire cet appel. Le BSIF est un organisme de réglementation « microprudentiel », et non « macroprudentiel ». Il a publié le test de résistance lorsqu’il a déterminé que les prêteurs qu’il supervise devenaient trop lâches avec leurs définitions de qui devrait être admissible à un prêt hypothécaire.

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Depuis des années, les observateurs les plus fatalistes de la scène immobilière canadienne soulignent que les niveaux d’endettement des ménages canadiens reflètent ceux des États-Unis avant que la crise immobilière de ce pays ne déclenche la crise financière. Routledge a déclaré qu’un tel alarmisme ne le dérangeait pas, car il garde les gens attentifs à ce qui pourrait mal tourner. Mais les graphiques d’hier et d’aujourd’hui qui présagent un désastre au Canada laissent peu de place à la nuance. Routledge estime que les marchés du logement resteront dynamiques tant que les taux d’immigration dépasseront le rythme auquel nous construisons de nouvelles maisons. Une autre différence importante est la réglementation, et plus particulièrement le test de résistance hypothécaire.

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« Nous avons constamment resserré les vis », a déclaré Routledge. « Voici la différence entre 2008 aux États-Unis et 2022 au Canada. Pendant les années fastes, nous resserrons les normes de souscription. Aux États-Unis, ils les assouplissaient.

Les décideurs et les régulateurs apprennent de leurs erreurs. La Grande Récession a enseigné de nombreuses leçons, même à ceux qui n’étaient pas directement impliqués. L’un des apprentissages pour Routledge est de rester éveillé. Parmi les nouvelles questions à l’ordre du jour du BSIF, il faut s’assurer que les banques sont prêtes à faire face aux cyberattaques et s’adapter pour garantir que la concurrence croissante pour les sociétés de technologie financière se déroule dans un environnement réglementé. Le BSIF étudie également si la simulation de crise devrait être étendue au-delà des prêts hypothécaires, en particulier des produits de prêt combinés basés sur le prêt immobilier d’un emprunteur.

« Vous ne voulez jamais dire: » Tout est clair «  », a déclaré Routledge.

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