L’accord First Horizon de TD fait l’objet d’un nouvel examen minutieux aux États-Unis alors qu’Elizabeth Warren fait monter la pression politique

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L’acquisition proposée par la Banque Toronto-Dominion de First Horizon Corp., basée à Memphis, pour 13,4 milliards de dollars américains, fait l’objet d’un nouvel examen politique aux États-Unis, mais au moins un analyste de Bay Street affirme que la perte de l’accord – quelque chose qui ne semble pas encore probable – pourrait ne pas l’être être la pire des choses pour la banque canadienne.

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La chaleur politique a augmenté mardi, lorsque la sénatrice américaine et membre du comité sénatorial des banques Elizabeth Warren a envoyé une lettre aux autorités les exhortant à bloquer la transaction, citant un article de presse alléguant des pratiques de consommation abusives. La TD a contesté ce rapport, publié début mai par le journal d’enquête Capitol Forum, basé à Washington, et a défendu ses pratiques, déclarant au Financial Post que son entreprise « repose sur une base d’éthique, d’intégrité et de confiance ».

Si les autorités américaines bloquaient la fusion, ce serait «un sac mitigé pour les actionnaires de TD», a écrit Gabriel Dechaine, analyste des services financiers à la Banque Nationale, dans une note aux clients après avoir examiné la lettre de Warren au contrôleur par intérim de la monnaie, qui a appelé les autorités à empêcher toute fusion « jusqu’à ce que la Banque TD soit tenue pour responsable ».

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L’analyste a déclaré que l’acquisition de First Horizon Corp. par la TD, annoncée en février, approuvée par les actionnaires de la société américaine plus tôt ce mois-ci et qui devrait être conclue en novembre, apporterait plusieurs avantages à la TD, notamment une présence physique accrue dans le sud-est des États-Unis, une augmentation l’effet de levier à la hausse des taux, et le potentiel de bénéfices relutifs et de rendement des capitaux propres.

« Cependant, nous devons reconnaître que l’accord a suscité une réaction tiède de la part de nombreux investisseurs », a écrit Dechaine. « Pour commencer, la plupart des investisseurs ont comparé l’opération au projet d’acquisition de Bank of the West par BMO (Banque de Montréal). Cette comparaison montre que la TD a payé un multiple de valorisation plus élevé. »

D’autres comparaisons étaient également défavorables, a écrit l’analyste, notant que le regroupement de TD ne générerait pas de synergies de dépenses complètes avant la troisième année par rapport à la fin de la première année pour BMO. La TD pourrait également porter un coup à son coussin de capital CET 1.

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Si un accord échouait, en revanche, « TD se retrouverait en tête du peloton en termes de positionnement CET 1, ce qui n’est pas un endroit terrible pour faire face à une éventuelle récession économique », a écrit Dechaine.

Le marché a semblé ignorer la lettre du sénateur américain, qui reposait en grande partie sur le rapport du Forum Capitol sur une enquête menée en 2017 par les régulateurs sur des pratiques de vente inappropriées. La banque TD a déclaré jeudi que les allégations du rapport étaient « sans fondement ».

L’accord a rencontré une réaction tiède de la part de nombreux investisseurs

Gabriel Dechaine, analyste, Banque Nationale

Dans un communiqué, la TD a contesté les allégations, notant que ses pratiques de rémunération « mettent fortement l’accent sur la satisfaction de la clientèle » et « sont gérées avec soin et activement ».

Le communiqué ajoute que la surveillance de routine et continue de la banque « n’a à aucun moment identifié de problèmes systémiques de pratiques de vente » et que la TD continue de travailler pour obtenir l’approbation de l’acquisition de First Horizon.

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Dechaine a déclaré dans sa note aux clients que la lettre de Warren pourrait néanmoins avoir des implications financières pour la deuxième plus grande banque du Canada sous la forme d’amendes potentielles, faisant remarquer que se concentrer sur l’acquisition proposée de First Horizon pourrait « manquer la vue d’ensemble ».

Warren et trois autres législateurs qui ont signé la lettre ont exhorté le régulateur à publier les résultats de l’enquête de cinq ans sur les pratiques de vente de TD mentionnées dans le rapport et à expliquer pourquoi aucune sanction n’a été imposée.

Dechaine a également noté que le rapport soulevait la question des pratiques de vente inappropriées endémiques chez Wells Fargo, qui ont subi des retombées importantes d’un scandale majeur qui a commencé vers 2016. Il a été constaté que Wells Fargo avait fait pression sur les employés pour qu’ils atteignent des objectifs de vente irréalistes, ce qui a conduit à la création de de faux comptes pour des clients qui n’en avaient pas connaissance.

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« Chaque fois que les pratiques de vente d’une banque aux États-Unis sont comparées à celles de Wells Fargo (c’est ce que fait la lettre du sénateur Warren) n’est pas un bon moment », a écrit Dechaine, notant que l’approbation de l’acquisition de First Horizon « pourrait s’avérer être un problème secondaire.

Il a également noté que les allégations faisaient écho à des problèmes pour lesquels la banque canadienne avait déjà été condamnée à une amende aux États-Unis.

En 2020, la TD a versé 97 millions de dollars américains en dédommagement et une amende de 25 millions de dollars américains dans le cadre d’un règlement avec le Consumer Financial Protection Bureau, qui alléguait que l’opération américaine de TD basée au New Jersey avec 1 250 emplacements dans l’est des États-Unis avait enfreint les règles en « chargeant les consommateurs frais de découvert pour les transactions par guichet automatique et par carte de débit unique sans obtenir leur consentement affirmatif.

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En 2017, l’Agence de la consommation en matière financière du Canada a mené un examen des pratiques nationales de vente au détail des six plus grandes banques canadiennes et, dans un rapport publié l’année suivante, a déclaré que la culture de la banque de détail « est principalement axée sur la vente de produits et de services, ce qui augmente le risque que les intérêts des consommateurs ne reçoivent pas toujours la priorité appropriée.

L’ACFC a également constaté que « les incitations, les objectifs de vente et les tableaux de bord… peuvent augmenter le risque de vente abusive et de violation des obligations de conduite sur le marché ».

L’organisme de réglementation canadien a formulé six recommandations pour améliorer la gestion des risques liés aux pratiques de vente par les banques. Aucune sanction n’a été infligée.

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