La théorie de la couverture contre l’inflation de Bitcoin testée alors que la hausse des taux d’intérêt provoque des turbulences sur les marchés

L’économie américaine a été confrontée à des périodes de turbulences ces derniers temps, l’indice d’inflation des dépenses personnelles de consommation (PCE) aux États-Unis ayant augmenté de 3,5 % au cours des 12 derniers mois. Même en excluant les secteurs volatils de l’alimentation et de l’énergie, il est évident que les efforts déployés par la Réserve fédérale américaine pour freiner l’inflation n’ont pas atteint leur objectif de 2 %.

Les bons du Trésor américain ont perdu la valeur astronomique de 1 500 milliards de dollars, principalement à cause de ces hausses de taux. Cela a amené les investisseurs à se demander si le Bitcoin (BTC) et les actifs à risque, y compris le marché boursier, succomberaient à la hausse des taux d’intérêt et à une politique monétaire visant à freiner la croissance économique.

Alors que le Trésor américain continue d’inonder le marché de dettes, il existe un risque réel que les taux grimpent encore plus, aggravant les pertes des investisseurs en titres à revenu fixe. Une dette publique supplémentaire de 8 000 milliards de dollars devrait arriver à échéance au cours des 12 prochains mois, contribuant ainsi à l’instabilité financière.

Comme Daniel Porto, directeur de Deaglo London, souligné dans des remarques à Reuters :

« (La Fed) va jouer un jeu où l’inflation va prendre le dessus, mais la vraie question est de savoir si nous pouvons maintenir ce cap sans faire beaucoup de dégâts ? »

Les commentaires de Porto font écho à une inquiétude croissante dans les cercles financiers – la crainte que la banque centrale ne resserre ses politiques au point de provoquer de graves perturbations dans le système financier.

Des taux d’intérêt élevés ont finalement des conséquences dévastatrices

L’un des principaux facteurs à l’origine des récentes turbulences sur les marchés financiers est la hausse des taux d’intérêt. À mesure que les taux augmentent, les prix des obligations existantes baissent, un phénomène connu sous le nom de risque de taux d’intérêt ou de durée. Ce risque ne se limite pas à des groupes spécifiques : il affecte les pays, les banques, les entreprises, les particuliers et toute personne détenant des instruments à revenu fixe.

L’indice industriel Dow Jones a connu une baisse de 6,6 % sur le seul mois de septembre. De plus, le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,7 % le 28 septembre, marquant son plus haut niveau depuis août 2007. Cette hausse des rendements démontre que les investisseurs hésitent de plus en plus à prendre le risque de détenir des obligations à long terme, même ceux émis par le gouvernement lui-même.

Les banques, qui empruntent généralement des instruments à court terme et prêtent à long terme, sont particulièrement vulnérables dans cet environnement. Ils dépendent des dépôts et détiennent souvent des bons du Trésor comme avoirs de réserve.

Lorsque les bons du Trésor perdent de la valeur, les banques peuvent se retrouver à court des fonds nécessaires pour répondre aux demandes de retrait. Cela les oblige à vendre des bons du Trésor et d’autres actifs, les poussant dangereusement au bord de l’insolvabilité et nécessitant un sauvetage par des institutions comme la Federal Deposit Insurance Corporation ou de plus grandes banques. L’effondrement de la Silicon Valley Bank, de la First Republic Bank et de la Signature Bank constitue un avertissement sur l’instabilité du système financier.

L’intervention fantôme de la Réserve fédérale pourrait être presque épuisée

Bien que des mécanismes d’urgence tels que le programme de financement à terme des prêts d’urgence de la Réserve fédérale puissent apporter un certain soulagement en permettant aux banques de fournir en garantie des bons du Trésor dépréciés, ces mesures ne font pas disparaître les pertes comme par magie.

Les banques cèdent de plus en plus leurs avoirs au crédit privé et aux hedge funds, inondant ces secteurs d’actifs sensibles aux taux. Cette tendance est sur le point de s’aggraver si le plafond de la dette est relevé pour éviter une fermeture du gouvernement, ce qui entraînerait une nouvelle hausse des rendements et une amplification des pertes sur les marchés à revenu fixe.

Tant que les taux d’intérêt restent élevés, le risque d’instabilité financière augmente, ce qui incite la Réserve fédérale à soutenir le système financier en utilisant des lignes de crédit d’urgence. Cela est très bénéfique pour des actifs rares comme le Bitcoin, compte tenu de l’inflation croissante et de la détérioration du profil du bilan de la Réserve fédérale, mesuré par les pertes papier de 1 500 milliards de dollars des bons du Trésor américain.

Il est presque impossible de prévoir cet événement, sans parler de ce qui se passerait si les grandes banques consolidaient le système financier ou si la Réserve fédérale garantissait efficacement la liquidité des institutions financières en difficulté. Pourtant, il n’existe pratiquement aucun scénario dans lequel on serait pessimiste à l’égard du Bitcoin dans ces circonstances.