Jason Heath: il y a un avantage à des taux d’intérêt plus élevés, malgré la douleur des emprunteurs

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Les taux d’intérêt ont augmenté rapidement cette année et, comme l’inflation est supérieure à la cible de la Banque du Canada, d’autres augmentations sont à prévoir. Bien qu’une grande attention ait été accordée aux implications négatives des taux plus élevés, qui augmentent le coût d’emprunt, il y a aussi des avantages.

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La première question qui préoccupe les Canadiens est de savoir jusqu’où les taux vont monter, ce que le gouverneur de la Banque centrale, Tiff Macklem, a abordé la semaine dernière lorsqu’il a témoigné devant le Comité permanent des finances de la Chambre des communes.

Selon Macklem, « les Canadiens devraient s’attendre à ce que les taux d’intérêt continuent d’augmenter vers des paramètres plus normaux… qui ne stimulent ni ne pèsent sur l’économie. Nous estimons ce taux entre 2 et 3 %. Il y a deux semaines, nous avons relevé le taux directeur à 1 %, toujours bien en deçà de la neutralité. »

Cela suggère un environnement de taux neutre supérieur d’un à deux points de pourcentage à celui d’aujourd’hui. Le taux préférentiel des banques est de 3,2 %, donc la ligne de crédit et taux hypothécaires de plus de cinq pour cent sont réalisables. C’est loin des taux inférieurs à deux pour cent qui étaient disponibles en 2021 – du coup, la mise en œuvre du test de résistance hypothécaire en 2018 semble plus prudente.

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Un avantage éventuel des taux d’intérêt plus élevés est que les emprunteurs auront un paiement mensuel plus réaliste pour leurs dettes. Bien que le test de résistance hypothécaire qualifie un emprunteur sur la base d’un taux d’intérêt plus élevé, les emprunteurs se sont habitués à des mensualités artificiellement basses avec peu d’intérêt.

Si une hypothèque de cinq ans amortie sur 25 ans à 2 % est renouvelée à 5 %, le paiement devrait augmenter de 30 % pour maintenir l’amortissement restant de 20 ans. Pour que la mensualité reste la même au taux le plus élevé, l’amortissement devrait passer à plus de 34 ans (donc plus de 39 ans au total). Le Canada a effectivement eu des amortissements hypothécaires assurés sur 40 ans pendant moins d’un an entre 2007 et 2008, mais a rapidement réduit les amortissements en réponse à l’effondrement des prêts hypothécaires à risque aux États-Unis, qui a déclenché la crise financière.

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Des taux plus élevés peuvent entraîner une pression pour les emprunteurs très endettés à court terme, mais au fil du temps, ils peuvent également aider à recalibrer les budgets de logement des emprunteurs en fonction des mensualités réelles. Cela pourrait également aider à stabiliser le marché du logement, ce qui devrait conduire à un atterrissage en douceur au lieu d’un krach immobilier.

Outre les emprunts, des taux plus élevés ont un impact sur l’investissement, les pensions et la retraite. 2022 a vu les investisseurs à revenu fixe se brûler ou encaisser en fonction du produit de leur choix. L’indice obligataire universel FTSE Canada est en baisse de 9,6 % depuis le début de l’année au 30 avril. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, les obligations chutent, et lorsque les taux augmentent rapidement, les obligations chutent rapidement. La raison en est que les obligations nouvellement émises à des taux plus élevés sont plus attrayantes, de sorte que les obligations émises précédemment avec des taux plus bas perdront de la valeur. Pendant ce temps, les taux des CPG ont dépassé des niveaux jamais vus depuis 2010. Certaines institutions offrent des taux sur cinq ans de plus de 4 %.

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Un taux d’intérêt de 4 % peut ne pas sembler très attrayant lorsque l’inflation atteint un sommet de 31 ans de 6,7 %, ce qui implique un taux de rendement réel négatif. Cependant, la Banque du Canada s’attend à ce que l’inflation revienne à 2,5 % d’ici la seconde moitié de 2023 et à sa cible de 2 % d’ici 2024. Le fait est que l’inflation, bien que plus que transitoire, est encore temporaire, mais plus élevée. les rendements des revenus sont susceptibles de rester. Dans les années à venir, ce sera une bonne chose pour les investisseurs conservateurs.

Des taux plus élevés ont également un impact sur les régimes de retraite. La baisse des taux au cours des 30 dernières années a poussé les régimes de retraite à investir dans des actifs plus risqués pour améliorer les rendements. En fait, en 1999, le Régime de pensions du Canada était entièrement investi en obligations gouvernementales. À la fin de l’exercice du fonds, le 31 mars 2021, seulement 23 % de l’actif net étaient investis dans des titres à revenu fixe.

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Les avantages pour les régimes de retraite et les participants sont plus importants à mesure que les taux augmentent. L’état de capitalisation d’un régime de retraite est influencé par les taux d’intérêt. Les taux sont utilisés pour évaluer les passifs futurs d’un régime de retraite, à savoir les paiements aux participants au régime. L’hypothèse est que les actifs seront investis aux taux d’intérêt actuels, de sorte que les faibles taux d’aujourd’hui signifient que davantage d’actifs doivent être mis de côté pour le paiement des pensions. À mesure que les taux d’intérêt augmenteront, les régimes de retraite déficitaires verront leur état de capitalisation s’améliorer et d’autres régimes pourraient voir leur excédent gonflé.

Les taux d’intérêt ont également un impact sur les retraités qui envisagent un paiement forfaitaire, appelé valeur actualisée, lorsqu’ils quittent un régime de retraite, ainsi que sur ceux qui envisagent un rachat de services passés.

De nombreux régimes de retraite ont connu une augmentation de la valeur actualisée des versements aux participants au régime de retraite qui ont choisi d’investir eux-mêmes leur argent de retraite au lieu de recevoir un paiement mensuel futur. Certains ont concédé d’énormes factures d’impôt sur la partie imposable de leur valeur de rachat et ont peut-être utilisé l’argent de la retraite destiné à la retraite pour les dépenses courantes. Selon la façon dont ces versements sont investis à l’avenir, ils peuvent ou non fournir un revenu de retraite plus élevé. Des taux plus élevés sont susceptibles de diminuer la commutation des pensions.

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Les rachats de service, en revanche, devraient augmenter. Un participant à un régime de retraite peut être admissible à un rachat s’il a eu un congé, notamment un congé de maternité ou de paternité. D’autres scénarios incluent le fait de ne pas participer au régime de retraite d’un employeur ou de travailler pour un employeur lié dont la formule de pension était moins lucrative.

De la même manière que des taux plus élevés réduisent les déficits actuels de capitalisation des régimes de retraite ou les valeurs actualisées, ils rendent également moins coûteux le rachat de service ouvrant droit à pension. Cela pourrait représenter une occasion pour les participants au régime d’améliorer leur rente en faisant un chèque ou en transférant des fonds d’un compte à l’abri de l’impôt comme un REER ou un régime de retraite à cotisations déterminées (CD).

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Des taux plus élevés pourraient également modifier le paysage de la planification du revenu de retraite en rendant les rentes plus attrayantes. Lorsque le taux préférentiel a atteint plus de 20 % en 1981, la demande de rentes a augmenté au cours des années 1970 et 1980. Cependant, les faibles taux de ces dernières années ont considérablement réduit la demande de rentes.

Lorsqu’une personne de 65 ans achète une rente viagère, c’est comme acheter un CPG de 25 ans. Si les taux d’intérêt sont bas, le rendement attendu (paiement mensuel) est également faible. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, les retraités peuvent trouver les rentes plus attrayantes. Les non-retraités qui ont envie d’une pension peuvent acheter une pension auprès d’une compagnie d’assurance sous la forme d’une rente. Les rentes peuvent simplifier la planification du revenu de retraite en bloquant les versements mensuels et en protégeant les retraités contre le risque de vivre trop longtemps.

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Les taux ont commencé à augmenter pour la dernière fois en 2018 avant de retomber au début de la pandémie. Ils peuvent être difficiles à prévoir et peuvent monter et descendre avec les cycles économiques, mais compte tenu de l’objectif principal de contrôle de l’inflation de la Banque du Canada et de toutes les pressions qui poussent les prix à la hausse, des augmentations continues semblent tout à fait probables. Bien que des taux plus élevés aient des implications négatives, il y aura aussi de bonnes choses à venir de l’augmentation des taux d’intérêt.

Jason Heath est un planificateur financier agréé (CFP) à honoraires seulement et à conseils seulement chez Objective Financial Partners Inc. à Toronto, en Ontario. Il ne vend aucun produit financier.