FP Dealmakers : l’incertitude économique mondiale freine le boom des transactions pandémiques

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Après deux années à succès d’activité alimentée par la pandémie, dont une année 2021 record, les négociateurs canadiens ont vu l’action ralentir considérablement au cours de la première moitié de 2022, le nombre de transactions diminuant dans tous les domaines.

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Peter Miller, directeur général de BMO Capital Markets et vétéran de la scène canadienne des transactions, a déclaré que les entreprises étaient effrayées par un certain nombre de facteurs, notamment la dynamique des banques centrales, les contraintes d’approvisionnement et le potentiel d’un ralentissement économique global. Le joker qui s’est avéré être la plus grande surprise, cependant, a été l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

« Le flux des transactions a vraiment … ralenti à un filet depuis le début de la guerre en Ukraine », a déclaré Miller dans une interview au Financial Post à la fin du mois dernier. « Nous avons parlé à nos émetteurs privés : les bilans sont super solides, ils sont vraiment mécontents du cours de leurs actions, et vous savez, ils sont inquiets…. Vont-ils s’attacher à de grands projets d’investissement risqués à ce stade du cycle ? Non, ils ne sont pas. »

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L’impact de l’environnement économique changeant – marqué par la hausse des taux d’intérêt, une inflation élevée et la volatilité du marché – a pu être observé dans presque toutes les catégories suivies par FP Data. Le nombre total de transactions a diminué de 36 % au cours du premier semestre 2021, avec 548 transactions conclues. Le nombre d’opérations sur la dette publique a diminué de 20 %, tandis que les opérations sur titres de propriété ont diminué de 53 %. Les introductions en bourse des sociétés d’exploitation ont également chuté.

Le seul point positif est venu dans la catégorie de la dette des entreprises, qui a vu les niveaux de transactions stagner à 164 transactions, mais a vu le montant levé augmenter de plus de 50% grâce à d’importantes transactions de fusions et acquisitions, à 185 milliards de dollars, entraînant une légère augmentation de huit. pour cent de la valeur globale des transactions pour le premier semestre, selon FP Data. Mais ne vous y trompez pas : le ralentissement général était palpable.

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Michele Khalili, responsable des marchés des capitaux propres à la Banque Scotia à Toronto, a déclaré que les forces qui secouaient l’économie mondiale travaillaient en tandem pour mettre les entreprises sur la touche.

« Ce sont les taux d’intérêt, ce sont les préoccupations géopolitiques, ce sont les bénéfices, ce sont les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, et tout cela s’est réuni pour en faire un nouveau marché difficile », a déclaré Khalili. « La volatilité est élevée et lorsque la volatilité augmente, il est difficile d’exécuter de nouvelles émissions, qu’il s’agisse (d’introductions en bourse) ou de produits de suivi. »

Le marché de l’introduction en bourse a été particulièrement touché par l’évolution du marché. Après une année d’accords technologiques spectaculaires, le marché s’est détérioré au premier semestre 2022 alors que le secteur technologique perdait de la vitesse. Seules 32 transactions ont franchi la ligne d’arrivée jusqu’à la fin juin, soit une baisse de 29% par rapport au premier semestre 2021. Le volume des transactions a chuté de 82% à 1,10 milliard de dollars.

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Le fabricant de produits de soins oculaires Bausch + Lomb Corporation a été la plus importante introduction en bourse avec une valeur de 808,2 millions de dollars, suivi de Dream Residential Real Estate Investment Trust avec 140,8 millions de dollars. Aucune autre introduction en bourse n’a levé plus de 23 millions de dollars.

Sante Corona, responsable des marchés des capitaux propres chez Valeurs Mobilières TD Inc., a déclaré que la sous-performance du marché des introductions en bourse s’est fait sentir dans toute l’Amérique du Nord, car le passage des actions de croissance aux actions de valeur a retiré l’exubérance du secteur de la technologie et l’a propagée dans des domaines plus établis tels que l’énergie et les matières premières, un retournement complet à partir de 2021.

« La volatilité du marché n’est jamais une chose constructive pour faire des introductions en bourse », a-t-il déclaré.

Le marché des introductions en bourse n’était pas seul dans ses difficultés. Les accords de dette publique ont également diminué, selon FP Data, car la nécessité de s’appuyer sur l’émission de dette pour repousser la pandémie de COVID-19 s’est estompée. Le montant total levé a également diminué de 12 % pour atteindre 100 milliards de dollars.

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La dette des entreprises, en revanche, a constitué une sorte d’anomalie au premier semestre. L’action là-bas a été motivée par des offres massives dans les secteurs des services financiers et des services de communication, qui représentaient ensemble environ 90% des fonds levés, selon les chiffres de FP Data, qui incluent les offres d’obligations internationales.

Rogers Communications Inc. a levé plus de 7 milliards de dollars américains dans le cadre d’un placement en dollars américains ainsi que 4,24 milliards de dollars en placement canadien, tandis que la Banque Toronto-Dominion a réalisé des émissions de 6,95 milliards de dollars et 5,75 milliards de dollars. Les deux sociétés se préparent à des acquisitions majeures.

Rogers Communications courtise le Bureau de la concurrence pour que son projet d’acquisition de 26 milliards de dollars de Shaw Communications Inc. franchisse la ligne d’arrivée. De même, la TD vise une expansion dans le sud-est des États-Unis avec son accord tout en espèces de 13 milliards de dollars avec First Horizon Corp.

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Patrick MacDonald, co-responsable des marchés des capitaux de la dette chez RBC Capital Markets, a souligné l’impact que les méga-transactions telles que Rogers-Shaw avaient sur les marchés de la dette, et a déclaré que l’accumulation de liquidités était nécessaire pour affronter la tempête pandémique du passé. deux ans aiderait les entreprises à surmonter les incertitudes actuelles.

« Alors que nous passons à cet environnement de taux plus élevés, nous pensons que de nombreuses entreprises sont très bien positionnées du point de vue de la liquidité », a déclaré MacDonald.

RBC Marchés des Capitaux était en tête des tableaux de teneur de livres complets de FP Data avec 29,59 milliards de dollars de transactions, suivi de Valeurs Mobilières TD Inc. à 26,62 milliards de dollars et de BMO Marchés des capitaux à 26,04 milliards de dollars. La Banque Nationale était en tête du tableau de la dette publique à 19,25 milliards de dollars, tandis que Scotia Capitaux Inc. était en tête du tableau de la dette des entreprises à 14,07 milliards de dollars et BMO Marchés des capitaux était en tête du tableau de toutes les actions à 4,30 milliards de dollars.

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Pour Nitin Babbar, responsable des marchés des capitaux propres chez RBC Capital Markets, le ralentissement de 2022 n’était pas inattendu, mais il a duré plus longtemps que prévu.

« Le ralentissement du marché que nous avons eu au premier semestre a été plus long que ce à quoi je m’attendais », a déclaré Babbar. « Je pense que cela a été en grande partie dû au fait que nous avons des facteurs géopolitiques exogènes qui ont mis un frein à ce qui serait un cycle normal de hausse des taux. »

Alors que Miller a suggéré qu’avec un environnement de taux en hausse agressive, il sera beaucoup plus difficile de rebondir après un ralentissement du marché ou une récession, Babbar était plus optimiste.

Il a ajouté qu’à l’approche du deuxième trimestre, les marchés ont tendance à être historiquement plus calmes avant la publication des résultats. L’espoir à ce stade serait que les marchés voient plus de clarté dans les données économiques qui pourraient stimuler davantage l’activité commerciale.

« Croyez-moi, ça ira mieux », a déclaré Babbar. « Je fais ça depuis 25 ans. Ça va aller mieux, c’est garanti. Juste une question de quand.

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