Que le marché du capital-risque soit incroyablement exubérant en ce moment n’est pas nouveau. Les données de 2021 brossent le tableau d’un jeu de collecte de fonds de démarrage à une vitesse maximale, avec plus de capitaux, de licornes et d’offres à neuf chiffres que jamais.
Et laissez-moi vous dire que certains investisseurs en capital-risque en ont assez. PitchBook a publié un article expliquant en quoi les prix de démarrage sont trop élevés du point de vue des investisseurs. Que l’investissement de démarrage et les valorisations qui en résultent soient peut-être devenus incontrôlables n’est pas une perspective impopulaire. La série de prévisions de Reuters pour la nouvelle année incluait l’idée que les startups « qui cherchent à lever des capitaux en 2022 pourraient [have] de vendre des actions à une valorisation inférieure à celle d’avant », pour citer un autre exemple.
Mais ce qui manque à la discussion sur les prix que les capital-risqueurs et les autres investisseurs du marché privé paient pour les actions de démarrage est le fait que ils le font encore.
Ceci, bien sûr, est un choix.
Les capital-risqueurs ont la capacité d’arrêter d’écrire des chèques. Ils peuvent appuyer sur les freins – et rapidement. Nous l’avons vu en 2020 lorsque, pendant plusieurs semaines alors que l’incertitude du début de la COVID régnait, les investisseurs en capital-risque du monde entier ont commencé à faire le tour des wagons autour de leurs sociétés de portefeuille existantes. Alors, il est possible pour les investisseurs de juste, eh bien, ne pas pour un moment.
Si un groupe d’investisseurs en capital-risque décidait de se mettre effectivement en grève, cela aurait un impact. Et cet impact serait de réduire la concurrence, entraînant peut-être une baisse des valorisations globales des startups à court terme.
Cela arrivera-t-il? Sûrement pas. Les capital-risqueurs mettent le capital au travail à des multiples de revenus dont même eux savent qu’ils dépassent la raison. Ils le font parce qu’ils pensent que c’est la meilleure solution par rapport à leur position actuelle sur le marché. Le jeu ici est assez simple : investissez le fonds actuel, profitez des marges sur papier d’autres investisseurs, collectez un fonds encore plus important, répétez jusqu’à ce que votre AUM vous fasse vous sentir important.
C’est pourquoi les plaintes — et je ne veux pas désigner ici un investisseur en particulier ; la plupart se contentent de se plaindre en privé, j’ai remarqué, alors les investisseurs disent à voix haute ce que les autres pensent – sont un peu idiots pour moi. Ce sont des investisseurs qui se plaignent de leur propre activité.
Pour les fondateurs qui peuvent accéder à plus de capital que jamais à des prix plus bas, bon vent. Puissiez-vous ne jamais vous retrouver dans un piège de valorisation. Mais est-ce que je me sentirai mal pour la classe des investisseurs ? Jamais.