Ce fut le pire premier semestre que les marchés mondiaux aient jamais vu – voici à quel point c’était mauvais

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LONDRES – Les investisseurs savaient qu’après deux ans de chaos lié au COVID-19, 2022 serait un parcours cahoteux, mais personne ne s’y attendait – les marchés mondiaux les plus turbulents du premier semestre n’ont jamais été vus.

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Pour saisir à quel point les choses ont été torrides, considérez deux choses. L’indice MSCI des actions mondiales de 47 pays a subi sa plus forte baisse au premier semestre depuis sa création en 1990.

Dans le même temps, les bons du Trésor américain à 10 ans – la référence des marchés mondiaux des emprunts et l’actif de référence traditionnel en période de crise – ont connu leur pire premier semestre depuis 1788.

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Pourquoi? L’invasion de l’Ukraine par la Russie a amplifié ce qui était déjà une inflation en forte hausse, forçant les grandes banques centrales à augmenter les taux d’intérêt et les politiciens à mettre en garde contre de nouveaux ordres mondiaux.

Le résultat? Un anéantissement de 13 000 milliards de dollars américains dans les actions mondiales, une chute de 15,5 % du yen japonais, la pire déroute de l’Italie depuis la crise de la zone euro et ce qui s’annonce comme le plus fort rallye des matières premières depuis la Première Guerre mondiale.

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Ajoutez à cela la Russie étant expulsée du système financier mondial, la dégradation de la cote de crédit souveraine de ce pays (la plus importante jamais vue), le carnage généralisé de la cryptographie et des grandes technologies et l’aggravation de la nervosité de la récession.

« C’est à peu près la tempête parfaite », a déclaré Daniel Wood de William Blair, un gestionnaire de portefeuille dans la dette des marchés émergents, qui connaît également son pire premier semestre. « La volatilité a explosé. »

Le drame a éclaté dès qu’il est devenu clair que COVID n’allait pas fermer à nouveau l’économie mondiale et que la banque centrale la plus influente du monde, la Réserve fédérale américaine, était sérieuse quant à l’augmentation des taux d’intérêt.

Ces rendements du Trésor à 10 ans qui entraînent les coûts d’emprunt mondiaux sont passés de moins de 1,5% à 1,8%, faisant chuter de 5% l’indice MSCI des actions mondiales en janvier seulement.

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Avance rapide et ce rendement est maintenant à 3,1 % et les actions sont en baisse de 20 %. L’inflation est à son plus haut niveau depuis 40 ans et la Fed est prête pour sa hausse des taux d’intérêt la plus rapide depuis 1994.

Les bons du Trésor ont perdu plus de 13 %, le plus depuis la ratification de la constitution américaine en 1788, selon la Deutsche Bank ; Les obligations italiennes ont subi une hémorragie de 25 % en prévision de la première hausse de taux de la Banque centrale européenne depuis plus d’une décennie ; et la dette des marchés émergents a baissé de près de 20 %.

« Les obligations d’État ne devraient pas perdre plus de 10% en six mois », a déclaré Hugh Gimber, stratège mondial de JPMorgan Asset Management. « C’est un territoire inconnu pour la plupart des investisseurs. Les banques centrales ont vu les marchés sous pression et n’ont pas réagi. C’est ce qui est différent.

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Cicatrices

La force puissante du dollar l’a fait grimper de 9% par rapport à un panier des principales devises mondiales au premier semestre, et il a augmenté de 15,5% par rapport au yen japonais, qui est resté à son niveau le plus faible depuis 1998.

L’inflation et les problèmes politiques auto-infligés à la Turquie ont coûté à la livre 20 % supplémentaires. L’Égypte, l’un des plus grands importateurs de blé, a été contrainte de dévaluer sa monnaie de plus de 15 %, tandis qu’à l’autre extrémité du spectre, le rouble russe est, sur le papier, en hausse de 40 %.

Ce n’est pas un reflet fidèle de sa valeur, cependant, parce que les sanctions occidentales sur « l’opération militaire spéciale » en Ukraine et les contrôles des capitaux intérieurs de la Russie signifient que la monnaie ne peut plus être échangée librement. En fait, seules deux devises sont plus élevées par rapport au dollar avec certitude – le réal brésilien et le peso mexicain, en hausse de 6 % et 2 %, respectivement.

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Entre-temps, les marchés de la cryptographie ont été martelés par les récents effondrements des « stablecoins » TerraUSD et Luna, et la chute de 55% des bitcoins ce trimestre.

Points positifs

À bien des égards, tout dépend des marchés des produits de base, où les hausses de 50 et 60 % du pétrole et du gaz alimentent l’inflation mondiale.

Il s’agit du plus gros gain du brut au premier semestre depuis 2009. Mais à cela s’ajoutent des sauts de 20 % et 30 % pour le blé et le maïs et quelques violentes compressions des métaux. Ainsi, BofA estime que les produits de base en tant que pack sont sur la bonne voie pour leur meilleure année depuis 1915.

Cependant, l’angoisse de la récession commence à ronger. Le cuivre a baissé de près de 20% depuis mars, ce qui est sa plus forte baisse trimestrielle depuis le plongeon pandémique du début de 2020, et le nickel et le zinc étroitement pressés ont décompressé respectivement de 20% et 25%.

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L’analyste des matières premières de BofA, Michael Widmer, affirme qu’une plus grande volatilité est probable, en grande partie à cause de l’offre limitée. « Les 6 prochains mois vont être particulièrement problématiques », a-t-il prévenu.

Certains, cependant, essaient de voir les points positifs.

Les actions chinoises battues sont à l’aube de la définition traditionnelle d’un marché haussier, puisqu’elles ont augmenté de près de 20 % par rapport à leur creux.

Jim Reid, de la Deutsche Bank, a quant à lui constaté que les cinq pires performances du S&P 500 américain avant la chute de près de 20% de cette année avaient toutes été suivies de gros rebonds.

« Dans l’ordre des baisses du premier semestre, nous avons vu 1) 1932 : 1 -45 %, 2 +56 %, 2) 1962 : 1 -22 %, 2 semestre +17 %, 3) 1970 : 19 % du premier semestre. , H2 +29 %, 4) 1940 : H1 -17 %, H2 +10 %, 5) 1939 : H1 -15 %, H2 +18 % », a déclaré Reid.

© Thomson Reuters 2022

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