Défi concurrentiel pour Rogers, la fusion de Shaw augmente les chances de Québecor, selon un observateur de l’industrie

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L’opposition du commissaire fédéral à la concurrence à la fusion de 26 milliards de dollars du géant des télécommunications Rogers Communications Inc. et de Shaw Communications Inc., basée à Calgary, qui est devenue publique au cours de la fin de semaine, pourrait améliorer les chances que Quebecor Inc. obtienne les actifs sans fil de Shaw qui sont maintenant certainement à gagner.

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Ces actifs, qui incluent le spectre, pourraient également être acquis à de meilleures conditions, qu’il s’agisse de prix ou d’un accord de partage de réseau, ou des deux, selon les observateurs de l’industrie.

« L’opposition du Bureau de la concurrence (CB) aux solutions proposées par Rogers place Québecor dans une meilleure position de négociation », a déclaré l’analyste des télécommunications de la Banque de Montréal, Tim Casey, dans une note aux clients dimanche soir.

« Rogers a maintenant une position de négociation plus faible avec tout partenaire de recours potentiel. Cela pourrait inclure un prix inférieur et/ou des conditions d’exploitation plus onéreuses pour conclure l’accord, y compris un accord de partage de réseau.

Quebecor, qui a ouvertement défié la domination nationale du sans-fil de Rogers, de Telus Corp. et du réseau Bell de BCE Inc. et s’est engagé à faire baisser les prix du sans-fil pour les consommateurs comme il l’a fait dans sa province de Québec, n’était pas perçu comme un acheteur privilégié par Rogers, une société avec laquelle il s’est mêlé devant les tribunaux au sujet d’accords de partage de réseau antérieurs.

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Mais les observateurs de l’industrie disent que la pression pour conclure l’accord pourrait rapprocher les parties ou forcer Rogers à faire d’autres concessions, avec des frais de rupture de 1,2 milliard de dollars dans le mélange.

Rogers et Shaw ont publié vendredi soir une déclaration conjointe indiquant qu’ils restaient attachés à leur fusion – et à la vente des actifs sans fil de Freedom Mobile de Shaw pour y parvenir – même si le commissaire de la concurrence devrait déposer une demande auprès du Tribunal de la concurrence pour s’opposer à leur proposition.

« Nous ne pensons pas que l’accord soit mort », a écrit Casey de BMO. « À notre avis, Rogers et Shaw sont très motivés pour parvenir à un règlement avec un partenaire de recours plutôt que de poursuivre une voie de litige avec le Tribunal de la concurrence. »

De plus, un « rejet pur et simple » du projet de fusion ne satisferait pas le désir du gouvernement d’avoir un quatrième acteur viable du sans fil sur le marché, car Shaw, en tant qu’entreprise autonome, est peu susceptible de continuer à financer ses opérations sans fil à faible rendement.

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« C’est pourquoi ils ont vendu », a écrit l’analyste. « Il n’y a pas de plan B, à notre avis. »

Cependant, il a noté que l’achat des actifs sans fil par Quebecor devrait s’accompagner d’un prix et de conditions qui lui permettraient de démontrer sa capacité à générer de meilleurs rendements que Shaw n’a pu le faire avec une proportion plus élevée d’abonnés dans la zone de couverture de ses autres prestations de service.

«Nous croyons toujours qu’il existe une voie vers une transaction réussie avec des recours renégociés avec un partenaire existant… ou un nouveau partenaire», a écrit Casey, spéculant à la fois sur le fournisseur de services Internet rural basé au Nouveau-Brunswick et sur l’opérateur de réseau mobile Xplornet Communications Inc. comme Québecor.

Xplornet, détenue par la société de capital-investissement Stonepeak Infrastructure Partners, serait apparue comme un concurrent pour les actifs, qui, selon les analystes, pourraient rapporter jusqu’à 4 milliards de dollars.

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Anthony Lacavera, fondateur de Wind Mobile dont les actifs ont finalement été vendus à Shaw et renommés Freedom Mobile, a fait part publiquement de son intérêt à racheter les opérations sans fil aux côtés de bailleurs de fonds.

Jérôme Dubreuil, analyste en télécommunications chez Valeurs mobilières Desjardins, a déclaré dimanche soir dans une note aux clients qu’il croyait qu’un dialogue continu entre le Bureau de la concurrence et Rogers pourrait potentiellement conduire à un « ensemble de mesures correctives édulcorées » avec l’un des prétendants au sans fil. Dans ce cas, le régulateur pourrait « revenir en arrière » sur son opposition à la fusion, a écrit l’analyste.

Si cela ne se produit pas, a-t-il dit, la proposition se retrouverait devant le Tribunal de la concurrence dans un processus qui pourrait prendre de six à 12 mois en l’absence de procédures accélérées que le Bureau de la concurrence devrait demander.

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La position prise par les autorités de la concurrence à la fin de la semaine dernière a déjà amené Rogers et Shaw à prolonger la «date limite» pour la clôture de leur fusion prévue au 31 juillet par rapport à l’objectif initial de juin.

Mark Goldberg, un consultant chevronné en télécommunications, a déclaré que la décision du commissaire de la concurrence de déposer une demande s’opposant à la fusion de Rogers et Shaw ne signifie pas que l’accord est mort.

Il a souligné que le Bureau de la concurrence et le Tribunal de la concurrence sont « complètement distincts et ne se sont pas toujours entendus sur la politique ou les interprétations de la concurrence », ajoutant qu’un certain nombre de demandes importantes présentées par le Bureau au cours des dernières années ont été rejetées par le tribunal ou le tribunaux.

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