La société de médias numériques de l’ancien président Donald Trump perd de l’argent, et beaucoup d’argent. Mais en quoi est-ce différent des autres « startups », qui ont souvent du mal à générer des bénéfices pendant des années, si jamais elles y parviennent ?
Il y a plusieurs raisons.
Tout d’abord, pour récapituler : Trump Media and Technology Group (TMTG) a récemment fusionné avec Digital World Acquisition Corp. dans un SPAC, l’instrument financier malchanceux qui, le plus souvent, représente une option de dernier recours pour une injection de liquidités substantielle. . La société est cotée au NASDAQ sous le nom, comme on pouvait s’y attendre, de $ DJT.
Une partie importante de l’introduction en bourse consiste à révéler vos finances au monde entier, et TMTG a récemment déposé son premier rapport financier trimestriel auprès de la SEC que tout le monde peut consulter et analyser. La presse financière s’en donne à cœur joie, mais le résultat est que TMTG perd beaucoup d’argent et n’en génère quasiment aucun. Plus précisément, l’entreprise a perdu 58 millions de dollars sur seulement 4 millions de dollars de revenus.
Ceux qui sont enclins à faire preuve de charité envers une startup technologique qui défie ses rivaux bien établis – indépendamment de sa « mission » ou de son leadership – peuvent raisonnablement observer que ce déséquilibre est courant parmi les entreprises en démarrage avec de grandes ambitions. Et c’est ainsi : qui peut oublier qu’Uber a subi d’énormes pertes pendant des années afin de saper le modèle économique de l’industrie du taxi ?
TMTG est superficiellement similaire, principalement dans le sens où il ne rapporte pas d’argent. Mais cela n’en fait pas une startup au bord d’une croissance explosive. Il y a trois raisons principales et simples à cela :
- TMTG ne grandit pas. Truth Social, l’activité principale de TMTG, n’a pas réussi à attirer plus de quelques millions d’utilisateurs. Il n’a pas démontré le type d’attraction dont une startup aurait besoin pour suggérer qu’elle est la prochaine grande nouveauté, ou vraiment quoi que ce soit (comme d’autres l’ont souligné, Twitter avait un chiffre d’affaires annuel de 665 millions de dollars lors de son introduction en bourse). . Les chiffres de revenus incroyablement faibles nous indiquent que sa seule source de revenus – les annonceurs – ne veut pas payer pour l’audience présente. Et il n’y a aucune vraie raison de s’attendre à ce que cela change.
- TMTG n’a pas de piste VC. Le capital-risque est une stratégie à haut risque et très rémunératrice dans laquelle des entreprises fondamentalement non rentables sont soutenues jusqu’à ce que quelque chose change et qu’elles puissent gagner de l’argent. Cela donne aux startups la liberté de faire des choses risquées comme embaucher trop, facturer trop peu et rejeter le « modèle économique » à long terme, parfois pour toujours. Si les investisseurs sont confiants et que le produit a du succès – comme Uber – ils y investiront des milliards parce qu’ils sont convaincus qu’ils finiront par récupérer cet argent. Mais dans son état précaire actuel, Trump serait un pari risqué, même pour un VC. Mais tout cela est sans objet car :
- TMTG est désormais responsable devant ses actionnaires. Les petites startups doivent peut-être faire rapport à leurs maîtres de capital-risque de temps en temps, mais elles ont carte blanche par rapport aux entreprises publiques, qui ont une obligation fiduciaire envers leurs actionnaires. Bien que Trump soit le plus grand actionnaire de TMTG avec 60 %, les 40 % restants surveillent de près tout manquement à cette obligation – comme une vente forcée d’actions ou un prêt qui sous-évalue considérablement l’entreprise. Mais l’élément important ici est que TMTG n’a pas la liberté de dépenser de l’argent (ils n’en ont pas de toute façon) et de prendre des risques. L’idée de base de l’introduction en bourse est que vous avez une entreprise dans laquelle d’autres veulent partager – ce n’est tout simplement pas le cas de TMTG.
Le résultat est, comme les analystes l’ont déjà souligné, que le $DJT est fondamentalement et largement surévalué. Il est peu probable que la société réalise des bénéfices dans un avenir proche, encore moins un bénéfice qui justifierait le cours de l’action et une valorisation de plusieurs milliards de dollars. Même les scénarios les plus optimistes envisagent probablement la solvabilité comme un objectif lointain.
D’un autre côté, étant donné les difficultés personnelles, politiques, juridiques et commerciales du propriétaire majoritaire, il existe un risque très réel que l’ensemble implose avant la fin de l’année.
Le fait est que le cours de l’action n’a aucun lien avec la performance de l’entreprise, ce qui en fait essentiellement une « action mème » dont le prix sera arbitraire et peut-être manipulé par les investisseurs publics.
Bien que cela puisse rapporter de l’argent à quelques day traders et vendeurs à découvert au cours des prochains jours et semaines, ce n’est pas le genre de chose qui conserve de la valeur à long terme, en particulier avec le manque d’actifs de TMTG. Au moment où Trump sera en mesure de vendre ses actions, il est probable que cette société ne vaudra plus ce qu’elle est censée valoir aujourd’hui. Cela ne vaut même pas ce qu’il valait ce matin, avec un titre en baisse de plus de 20 % depuis l’ouverture du marché.