La stratégie des ETF de dividendes échoue, anéantissant des milliards

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Ébranlés par un marché baissier l’année dernière, les investisseurs, découragés, ont décidé d’envoyer plus de 60 milliards de dollars américains dans des fonds négociés en bourse axés sur les dividendes.

Onze mois plus tard, le commerce tourne mal.

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Plutôt que de se protéger pendant une saison orageuse, les plus grands ETF à dividendes ont été laissés pour compte par un marché obsédé par la technologie dont les plus grands proxys ont bondi de 15 pour cent ou plus. Au bas du classement se trouve l’ETF iShares Select Dividend ETF (symbole DVY), d’une valeur de 18 milliards de dollars, en baisse de 5,4 pour cent sur la base d’un rendement total après l’échec des paris tout compris sur les services publics et les valeurs financières.

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C’est la dernière leçon en date sur les dangers du market timing. Les investisseurs souhaitaient s’exposer à des sociétés ayant l’habitude de verser des bénéfices par mesure de précaution dans le cadre du cycle de resserrement le plus agressif de la Réserve fédérale depuis 40 ans. Au lieu de cela, ils se sont retrouvés aux prises avec des sociétés sous-performantes qui se sont révélées particulièrement vulnérables lorsque les rendements ont grimpé.

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La liste des victimes comprend le SPDR S&P Dividend ETF de 20 milliards de dollars, en baisse de 3 pour cent (SDY) sur la base du rendement total, le Schwab US Dividend ETF (SCHD), en baisse de 2,4 pour cent et le High Dividend Yield ETF (VYM) de Vanguard. ce qui est généralement plat pour l’année. Les fonds qui ont réalisé des gains ont pour la plupart enregistré de petits gains, comme l’Invesco Dividend Achievers ETF (PFM) en hausse de 6,6 pour cent, le ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL) en hausse de 2,3 pour cent et le Vanguard Dividend Appreciation ETF. (VIG), en hausse de 9,6 pour cent et se concentre sur les actions de moyenne et grande capitalisation.

Nick Kalivas d’Invesco a déclaré que la performance à la traîne de PFM est liée à sa sous-pondération dans les sept « Magnificent Seven » et à sa surpondération dans les noms technologiques moins « en croissance » comme Oracle Corp., Cisco Systems Inc. et IBM Corp. ProShares a déclaré que les sociétés de NOBL ont livré leurs résultats. « performance fondamentale », générant une croissance des bénéfices en moyenne, même si les bénéfices globaux du S&P 500 ont diminué cette année. Matt Bartolini de State Street a noté que les stratégies de dividendes ont un « biais de valeur » et que 2023 était un « marché de croissance ».

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Vanguard et BlackRock ont ​​refusé de commenter.

Sept magnifiques

« Avec une petite poignée d’actions largement orientées vers la croissance dominant la performance du marché, 2023 a été un environnement difficile pour les titres de valeur versant des dividendes, en particulier avec les arguments convaincants en faveur des titres à revenu fixe dans un environnement de taux plus élevés », a déclaré DJ Tierney, directeur des investissements. stratège de portefeuille chez Schwab Asset Management, qui héberge SCHD.

Pour l’essentiel, l’afflux de liquidités vers les stratégies de dividendes a poussé les investisseurs à se tourner vers les actions de valeur et à abandonner les mégacaps de Big Tech, qui ont stimulé les gains du marché. Dans le cas de SDY, la moitié du fonds est concentrée dans trois secteurs en déclin cette année : les biens de consommation de base, les services publics et les soins de santé. Sa principale participation, le fabricant 3M Co, a plongé de 15 pour cent. Comparez cela à VIG, qui détient près d’un quart du fonds dans les technologies de l’information, une caractéristique rare pour les fonds à dividendes.

Des doutes sur les dividendes

L’idée que les dividendes améliorent les rendements boursiers est un argument de vente des courtiers qui est lui-même sujet à dissidence. Tout paiement qu’ils offrent aux actionnaires est effectivement compensé par une baisse mécanique du prix des actions – ce que l’on appelle l’effet ex-dividende – laissant les rendements principalement fonction de la sélection des titres. Cette année a été particulièrement difficile pour les actions évaluées pour leurs flux de trésorerie en raison de la hausse des rendements obligataires, qui représentent une concurrence pour les dollars des investisseurs.

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Adam Phillips, gestionnaire de portefeuille chez RIA EP Wealth Advisors, basé à Torrance, en Californie, affirme avoir reçu de nombreux courriels et appels au cours de l’année écoulée de la part d’émetteurs de fonds proposant des stratégies de versement de dividendes.

« Nous n’avons pas mordu à l’hameçon », a-t-il déclaré, soulignant que les actions de croissance « n’iront nulle part », surtout si les taux d’intérêt ont atteint un sommet.

Il n’est pas le seul à éviter le secteur. Jusqu’à présent cette année, seulement 786 millions de dollars ont été investis dans les ETF à dividendes, soit la plus petite récolte depuis 2006, selon Bloomberg Intelligence.

Certes, la capacité de verser un dividende de manière constante sur une longue période est souvent une marque de stabilité d’une entreprise. Prenez l’indice S&P 500 Dividend Aristocrats, qui comprend les membres du S&P 500 qui ont augmenté leurs dividendes pendant au moins 25 années consécutives. Bien qu’il soit à la traîne de son indice de référence éponyme, il a battu presque tous les gestionnaires actifs américains au cours de la dernière décennie.

« Augmenter votre dividende pendant plus de 25 ans n’est pas une tâche facile », a déclaré Rupert Watts, responsable des facteurs et des indices de dividendes chez S&P Dow Jones Indices. « Ce sont des entreprises de grande qualité. »

Cependant, par rapport au rendement total du S&P 500, cet indice a sous-performé sur des intervalles de six mois, un an, cinq ans et dix ans.

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Les obligations sont meilleures

Sam Huszczo, fondateur de RIA SGH Wealth Management, s’oppose constamment aux demandes de stratégies de dividendes de ses clients. Son client moyen a 65 ans et trouve du réconfort dans l’offre de stratégies de dividendes en flux monétaire.

« C’est l’impression que, du moins, si je reçois 3 pour cent de dividende chaque année, j’en retire quelque chose », a déclaré Huszczo. « Mais c’est une perspective à trop courte vue, car si l’appréciation des prix est pire parce que vous obtenez quelque chose qui n’a pas la capacité de croître, vous n’obtenez pas la pleine valeur de ces actions par rapport à d’autres endroits du marché. »

Parallèlement, les obligations offrent des taux d’intérêt parmi les plus élevés depuis des décennies, offrant aux investisseurs un flux de revenus plus fiable que les fonds de dividendes. Les ETF d’obligations ultra-courtes ont rapporté 30 milliards de dollars cette année après avoir récolté un record de 42 milliards de dollars en 2022.

Bloomberg.com

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