Nous avons tous entendu des histoires de liquidations de contrats futurs d’un milliard de dollars étant la cause de 25 % de chutes de prix intrajournalières dans Bitcoin (BTC) et Ether (ETH), mais la vérité est que l’industrie a été en proie à des instruments à effet de levier 100x depuis que BitMEX a lancé son contrat à terme perpétuel en mai 2016.
L’industrie des produits dérivés va bien au-delà de ces instruments de détail, car les clients institutionnels, les fonds communs de placement, les teneurs de marché et les traders professionnels peuvent tirer parti des capacités de couverture de l’instrument.
En avril 2020, Renaissance Technologies, un fonds spéculatif de 130 milliards de dollars, a reçu le feu vert pour investir sur les marchés à terme Bitcoin en utilisant des instruments cotés au CME. Ces mammouths du commerce ne ressemblent en rien aux commerçants de détail de crypto, ils se concentrent plutôt sur l’arbitrage et l’exposition au risque non directionnel.
La corrélation à court terme avec les marchés traditionnels pourrait augmenter
En tant que classe d’actifs, les crypto-monnaies deviennent un indicateur des risques macroéconomiques mondiaux, que les investisseurs en crypto le veuillent ou non. Ce n’est pas exclusif à Bitcoin car la plupart des instruments de matières premières ont souffert de cette corrélation en 2021. Même si le prix du Bitcoin se découple sur une base mensuelle, cette stratégie à court terme de risque et d’absence de risque a un impact considérable sur le prix de Bitcoin.
Remarquez comment le prix du Bitcoin a été régulièrement corrélé avec le bon du Trésor américain à 10 ans. Chaque fois que les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour détenir ces instruments à revenu fixe, il existe des demandes supplémentaires d’exposition à la cryptographie.
Les produits dérivés sont essentiels dans ce cas, car la plupart des fonds communs de placement ne peuvent pas investir directement dans les crypto-monnaies. Par conséquent, l’utilisation d’un contrat à terme réglementé, tel que le contrat à terme CME Bitcoin, leur donne accès au marché.
Les mineurs utiliseront des contrats à long terme comme couverture
Les commerçants de crypto-monnaie ne réalisent pas qu’une fluctuation des prix à court terme n’est pas significative pour leur investissement, du point de vue des mineurs. À mesure que les mineurs deviennent plus professionnels, leur besoin de vendre constamment ces pièces est considérablement réduit. C’est précisément la raison pour laquelle les instruments dérivés ont été créés en premier lieu.
Par exemple, un mineur pourrait vendre un contrat à terme trimestriel expirant dans trois mois, verrouillant ainsi le prix pour la période. Ensuite, quels que soient les mouvements de prix, le mineur connaît à l’avance leurs rendements à partir de ce moment.
Un résultat similaire peut être obtenu en échangeant des contrats d’options Bitcoin. Par exemple, un mineur peut vendre une option d’achat de 40 000 $ en mars 2022, ce qui suffira à compenser si le prix du BTC tombe à 43 000 $, soit 16 % en dessous des 51 100 $ actuels. En échange, les bénéfices du mineur au-dessus du seuil de 43 000 $ sont réduits de 42%, de sorte que l’instrument d’options agit comme une assurance.
L’utilisation de Bitcoin comme garantie pour la finance traditionnelle va s’étendre
Fidelity Digital Assets et la plateforme d’emprunt et d’échange cryptographique Nexo ont récemment annoncé un partenariat qui propose des services de prêt cryptographique aux investisseurs institutionnels. La coentreprise permettra des prêts en espèces adossés à des bitcoins qui ne peuvent pas être utilisés sur les marchés financiers traditionnels.
Ce mouvement allégera probablement la pression d’entreprises comme Tesla et Block (anciennement Square) pour continuer à ajouter Bitcoin à leurs bilans. L’utiliser comme garantie pour leurs opérations quotidiennes augmente considérablement leurs limites d’exposition pour cette classe d’actifs.
Dans le même temps, même les entreprises qui ne recherchent pas une exposition directionnelle au Bitcoin et à d’autres crypto-monnaies pourraient bénéficier des rendements plus élevés du secteur par rapport aux titres à revenu fixe traditionnels. L’emprunt et le prêt sont des cas d’utilisation parfaits pour les clients institutionnels qui ne souhaitent pas s’exposer directement à la volatilité de Bitcoin mais, en même temps, recherchent des rendements plus élevés sur leurs actifs.
Les investisseurs utiliseront les marchés d’options pour produire des « revenus fixes »
La bourse de dérivés Deribit détient actuellement une part de marché de 80% des marchés d’options Bitcoin et Ether. Cependant, les marchés d’options réglementés aux États-Unis comme le CME et le FTX US Derivatives (anciennement LedgerX) finiront par gagner du terrain.
Les traders institutionnels apprécient ces instruments car ils offrent la possibilité de créer des stratégies semi-fixes telles que les options d’achat couvertes, les condors de fer, le spread d’achat haussier et autres. De plus, en combinant les options d’achat (achat) et de vente (vente), les traders peuvent définir un commerce d’options avec des pertes maximales prédéfinies sans risque d’être liquidés.
Il est probable que les banques centrales du monde entier maintiendront leurs taux d’intérêt à un niveau proche de zéro et inférieur aux niveaux d’inflation. Cela signifie que les investisseurs sont obligés de rechercher des marchés qui offrent des rendements plus élevés, même si cela implique un certain risque.
C’est précisément la raison pour laquelle les investisseurs institutionnels entreront sur les marchés des dérivés cryptographiques en 2022 et changeront l’industrie telle que nous la connaissons actuellement.
La volatilité réduite arrive
Comme indiqué précédemment, les dérivés cryptographiques sont actuellement connus pour ajouter de la volatilité chaque fois que des fluctuations de prix inattendues se produisent. Ces ordres de liquidation forcée reflètent les instruments à terme utilisés pour accéder à un effet de levier excessif, une situation généralement causée par les investisseurs de détail.
Pourtant, les investisseurs institutionnels gagneront une représentation plus large sur les marchés des dérivés Bitcoin et Ether et, par conséquent, augmenteront la taille des offres et des demandes pour ces instruments. Par conséquent, les liquidations d’un milliard de dollars des commerçants de détail auront un impact moindre sur le prix.
En bref, un nombre croissant d’acteurs professionnels participant aux dérivés cryptos réduira l’impact des fluctuations extrêmes des prix en absorbant ce flux d’ordres. Avec le temps, cet effet se traduira par une volatilité réduite ou, au moins, évitera des problèmes tels que le crash de mars 2020 lorsque les serveurs BitMEX «se sont arrêtés» pendant 15 minutes.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de la auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de Cointelegraph. Chaque investissement et mouvement commercial comporte des risques. Vous devez effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.