La propriété de Zendesk La saga a pris plusieurs nouvelles tournures cette semaine, avec un investisseur externe, Jana Partners, faisant campagne contre l’entreprise, un examen de ses options stratégiques touchant à sa fin et l’éditeur de logiciels de gestion décidant de rester indépendant.
Valant désormais moins de 10 milliards de dollars, Zendesk a fait plus de bruit ces derniers mois que ce à quoi on pourrait s’attendre d’une entreprise de sa taille. Mais après avoir annoncé qu’il achèterait Momentive (SurveyMonkey) pour plus de 4 milliards de dollars l’année dernière, Zendesk a été dans une bataille meurtrière avec des investisseurs externes qui s’est avérée récurrente.
Même si Jana n’était pas terriblement amoureuse de l’accord SurveyMonkey (pour ne pas dire plus), Zendesk pensait que c’était un moyen de stimuler la croissance des revenus et d’éloigner l’entreprise des tâches purement liées au service d’assistance – et, dans une moindre mesure, de la relation client. management, ou CRM – sur le marché de l’expérience client. Zendesk a suggéré dans une présentation aux investisseurs que l’accord pourrait l’aider à augmenter ses revenus d’environ 1,39 milliard de dollars, le taux d’exécution auquel il était en novembre 2021, à 3,5 milliards de dollars d’ici 2024, ce qui, selon Zendesk, était en avance sur le calendrier.
Quoi que Zendesk vendait concernant Momentive, cependant, Jana n’achetait pas, et la teneur de la conversation entre l’entreprise et son actionnaire n’a fait que se tendre avec le temps. Zendesk a fait son propre truc, ignorant les exigences de plus en plus strictes de Jana décrites dans les lettres à l’entreprise et dans les déclarations publiques. Cela inclut la menace de poursuites cette semaine si Zendesk ne convoquait pas immédiatement une assemblée des actionnaires.
Jana veut vendre Zendesk. Plus tôt cette année, Zendesk a refusé une offre de 17 milliards de dollars pour vendre l’entreprise, ce qui, comme nous l’écrivions à l’époque, a « mis en colère » Jana. L’offre est venue d’un consortium de sociétés de capital-investissement, et il est facile d’imaginer pourquoi le fondateur et PDG Mikkel Svane, qui a construit Zendesk à partir de zéro, n’a pas voulu emprunter cette voie. Émotion mise à part, une analyse de TechCrunch à l’époque concluait que l’accord sous-évaluait l’entreprise.
Que Zendesk se soit retrouvé dans une sorte de processus de vente ne devrait pas surprendre. Nous avons vu quelques gros accords d’entreprise au cours des deux dernières années, y compris l’annonce récente de Broadcom d’acheter VMware pour 61 milliards de dollars, qui est toujours sous une disposition de go-shop et soumis à un examen réglementaire. Avant cela, certains gros contrats de logiciels conclus incluent Salesforce achetant Slack pour près de 28 milliards de dollars, Oracle achetant Cerner pour le même prix et Microsoft achetant Nuance Communications pour 19 milliards de dollars.
Il convient de noter que les accords ci-dessus ont eu lieu dans un environnement économique différent. Que ce soit justifié, les marchés ont reculé et les dollars de capital-risque se resserrent. Les valorisations sont en baisse partout. En tant que tel, il serait logique que même si Zendesk voulait se vendre, le moment n’est peut-être pas particulièrement propice pour le faire.
L’entreprise accepte. Zendesk a eu une chance de prendre l’argent et de s’enfuir, mais il pensait que cela valait en fait plus que l’offre – du moins à l’époque. L’offre rejetée de 17 milliards de dollars du début de cette année semble-t-elle plus attrayante à la lumière de la baisse continue de la valeur des entreprises technologiques ? Certes, mais suffisant pour mettre en doute la décision de décliner ? Découvrons-le.