William Watson : Si Tiff Macklem était entraîneur de hockey, il serait déjà parti

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Je n’ai pas de cheval dans la course à la chefferie des conservateurs. À mes yeux, il n’y a que deux Premiers ministres potentiels. J’aime l’éloquence, l’expérience et, oui, le conservatisme de Jean Charest et la fougue et la jeunesse de Pierre Poilievre (il a 42 ans). Charest comme premier ministre pour quelques mandats et Poilievre comme député et dauphin serait une combinaison intéressante. Quelques-uns des autres candidats semblent suffisamment sensés et éloquents pour faire partie du Cabinet, ce pour quoi ils se présentent probablement de toute façon.

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L’objectif commun des candidats, bien sûr, est de former un gouvernement et un cabinet conservateurs et, s’ils sont intelligents, de forger « une équipe de rivaux », pour reprendre la caractérisation de Doris Kearns Goodwin du cabinet d’Abraham Lincoln. À cette fin, ils devraient s’efforcer davantage de se traiter davantage comme des rivaux respectés que comme des cancres dont les idées sont méprisablement déficientes. Au moment des élections, les gens n’oublieront pas qu’ils se battent les uns contre les autres avec des ceintures à pointes.

À l’époque pré-Internet, Ronald Reagan avait l’habitude de parler du 11e commandement : tu ne diras pas de mal d’un autre républicain. Il n’a pas proposé que chaque violation de celle-ci déclenche un son de «trombone triste», comme il l’a fait lors du débat conservateur de la semaine dernière. Mais la transgression aurait occasionné des commentaires de Reagan (lui-même plus trompette que trombone) et cela aurait été plus accablant.

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Dans le débat, les autres candidats ont tous voulu décerner à Pierre Poilievre un « Gotcha ! bonnet d’âne pour avoir dit qu’il congédierait le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, pour n’avoir pas réussi à contrôler l’inflation. Le format de réponse en 15 secondes n’encourage guère une discussion intelligente mais il me semble que la bonne conduite de la politique monétaire et la meilleure façon de l’encourager sont au moins des sujets discutables. (Certains candidats, je m’en rends compte, bénéficient de la limite de 15 secondes car sur de nombreux sujets, cela couvre tout ce qu’ils savent.)

Si Macklem était entraîneur de hockey, il serait probablement parti maintenant. Son mandat est de produire un taux d’inflation qui est en moyenne de 2 % par année et qui varie entre 1 et 3 %. Mais il est au-dessus de 2 % depuis avril de l’année dernière et au-dessus de 3 % depuis mai dernier. Ses lectures les plus récentes ont été supérieures à cinq pour cent, y compris la plus récente de toutes, qui était supérieure à six. La tendance n’est pas bonne. Son bilan n’est peut-être pas aussi mauvais que celui de ne pas avoir remporté la Coupe Stanley depuis 1967, mais c’est clairement une séquence de défaites.

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Si Macklem était gouverneur de banque en Nouvelle-Zélande, il aurait aussi des ennuis. Les règles de ce pays exigent que le conseil d’administration de sa banque centrale produise un commentaire annuel sur la performance du gouverneur par rapport au cadre de politique monétaire convenu. Nul doute que dans le cas de Macklem, un tel rapport évoquerait des circonstances internationales défavorables, des pressions sans précédent sur les chaînes d’approvisionnement, le déclenchement d’une guerre en Europe, etc., qui sont l’équivalent en politique monétaire de blessures subies par des acteurs clés, d’un mauvais arbitrage, d’acquisitions douteuses par le directeur général et la mauvaise chance globale.

Mais au Japon, l’inflation n’est que de 1,2 % et en Suisse de 2,5 % et les deux pays sont soumis aux mêmes influences mondiales que nous. (D’accord, en Nouvelle-Zélande, c’est 6,9 %, mais le gouverneur en entendra parler.) Le gouverneur Macklem et ses collègues ont une influence considérable sur les taux d’intérêt et un contrôle absolu sur le bilan de la Banque du Canada, bien qu’il ne s’agisse pas de variables indépendantes : la modification du bilan peut influer sur les taux d’intérêt. La Banque n’est guère impuissante face à la hausse des prix. Pourtant maintenant consommateur attentes au Canada voient l’inflation bien au-dessus de la cible au cours des un, deux et cinq prochains ans. Cela recommence à ressembler aux années 1970. (Voir l’article à proximité de William Robson.)

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La réaction consensuelle à la promesse de Poilievre de congédier Tiff Macklem était que les marchés financiers auraient un cas de vapeurs si la politique monétaire était « politisée » de cette façon. Mais qui nomme le gouverneur et le conseil d’administration de la banque ? Les politiciens. Et qui est d’accord sur le cadre politique quinquennal ? La banque et le ministre des Finances, qui est un politicien. Et qui sont les élus du peuple dont c’est la politique monétaire ? Les politiciens.

Oui, si le gouvernement actuel a limogé le gouverneur, c’est probablement voudrais provoquer des palpitations sur les marchés. La probabilité qu’un remplaçant choisi par une coalition parlementaire libérale-néo-démocrate soit une amélioration par rapport au gouverneur Macklem est à peu près nulle.

Mais si un futur gouvernement conservateur licenciait le gouverneur pour n’avoir pas atteint l’objectif d’inflation et nommait un remplaçant qui, en raison des circonstances de sa sélection, serait beaucoup plus déterminé à atteindre « la moyenne de deux, plus ou moins un », cela pourrait bien rassurer les marchés, qui pourraient revenir à leur hypothèse d’avant la pandémie selon laquelle les taux d’inflation ne s’écarteraient pas beaucoup de la cible «qu’il y ait enfer ou crue», pour citer l’ancien ministre des Finances Paul Martin.

Le marché boursier n’apprécierait pas un tel changement, car cela se traduirait par une hausse des taux d’intérêt. Mais vous ne dirigez pas la politique économique nationale pour plaire aux investisseurs en actions de sociétés. Vous le dirigez pour le bien du pays. Au fil du temps, une inflation faible et régulière est ce qu’il y a de mieux pour le pays (bien que des prix serait encore mieux). Si un gouverneur de banque ne le fait pas, pourquoi diable ne le virez-vous pas ?