William Watson : Oh, oh, les démocrates. De nouvelles recherches montrent que les Américains ne veulent pas d’inflation

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La Banque centrale européenne (BCE) a un nouveau étude sur le niveau d’inflation que les Américains veulent. Je sais : c’est un sujet amusant pour les européen La Banque centrale va être à l’étude. On pourrait penser qu’elle s’intéresserait davantage au niveau d’inflation souhaité par les Européens, même si les résultats pourraient être politiquement explosifs.

Quoi qu’il en soit, la recherche ne connaît pas de frontières, ou ne devrait pas en connaître. L’un des cinq économistes qui ont mené l’étude travaille à l’université Columbia de New York, tandis qu’un autre travaille à Brandeis dans le Massachusetts. Il existe donc des liens évidents avec les États-Unis. (Les trois autres travaillent à la banque nationale du Danemark, à l’université de York et à la BCE elle-même.)

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Avec une concision inhabituelle pour des universitaires, l’étude est simplement intitulée « Préférences en matière d’inflation ». Ces préférences signifient que les Américains ne veulent pas vraiment d’inflation. Rien de tout cela, nada, rien du tout. Dans une enquête menée auprès de 1 000 Américains pondérés pour être représentatifs de la population des États-Unis, les chercheurs ont découvert ce qu’ils qualifient, de manière un peu euphémiste, de « tension frappante entre le taux d’inflation que les consommateurs préfèrent et celui qu’ils perçoivent comme étant la cible de la Réserve fédérale ».

En fait, les répondants ont perçu l’objectif d’inflation de la Fed comme quelque peu erroné. En moyenne, ils pensaient qu’il était de 3,38 %, alors qu’en fait il est de 2 %. médian L’estimation parmi les 1 000 personnes était de 2 %, ce qui situe « un consommateur potentiellement bien informé à proximité de l’objectif officiel de la Fed ».

Non, la source de la « tension frappante » entre ce que la Fed vise et ce que veulent les consommateurs était la préférence des consommateurs pour une inflation (quasi) nulle. La préférence médiane pour l’inflation était exactement zéro : nous ne le faisons pas vouloir Pas d’inflation !, ont déclaré les sondés. Seuls 34,49 % d’entre eux, soit à peine un tiers, souhaitent une inflation supérieure à zéro. Pas moins de 23,54 % souhaitent qu’elle soit négative, c’est-à-dire qu’ils souhaitent une baisse des prix d’année en année, et ce malgré la mauvaise réputation de la déflation auprès des économistes.

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Le taux d’inflation que les Américains préfèrent en moyenne ? Seulement 0,2 %, soit un dixième de l’objectif officiel de la Fed. Au total, les chercheurs ont constaté que 83,47 % des répondants préféraient un taux d’inflation de 0,2 %. inférieur que ce que vise la Fed.

Bien entendu, 2 % est aussi l’objectif officiel de la Banque du Canada, et ce depuis plus longtemps que celui de la Fed. Les résultats de l’étude suggèrent que la Banque du Canada devrait examiner attentivement les préférences des Canadiens en matière d’inflation. Après plus de trois décennies, nous avons peut-être tous adhéré aux vertus d’un objectif d’inflation de 2 %. Mais peut-être que la plupart d’entre nous préféreraient que la banque réduise ses objectifs et vise la stabilité des prix plutôt que celle de l’inflation.

En ce XXIe siècle, les chercheurs de la BCE se demandent naturellement si les préférences en matière d’inflation varient selon les groupes sociaux. Il s’avère que les personnes de plus de 55 ans préfèrent une inflation inférieure d’un point de pourcentage à celle des moins de 35 ans, tandis que les personnes de 35 à 54 ans souhaitent une inflation inférieure d’un quart de point à celle des plus jeunes. Les républicains et les indépendants – bien que les indépendants soient plus nombreux que les républicains – souhaitent également une inflation plus faible, mais seulement d’un quart à un tiers de point.

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Les personnes dont les revenus provenaient principalement des revenus du travail préféraient une inflation plus faible. Les propriétaires de maison aussi, même si les personnes ayant des prêts hypothécaires souhaitaient une inflation plus forte, comme le feraient rationnellement les débiteurs. Si vous pouvez payer vos dettes en dollars valant moins que ceux avec lesquels vous les avez gagnées, vous vous en sortez mieux, comme les gouvernements l’ont découvert peu après leur invention.

La caractéristique démographique associée aux plus forts pro– la préférence pour l’inflation était — une raison de plus pour réduire le financement des universités ! — les personnes qui avaient étudié l’économie à l’université. Elles préféraient une inflation d’environ un point de pourcentage plus haut que le répondant moyen ne l’a fait — bien que, comme le répondant moyen ne voulait que 0,2 point de pourcentage d’inflation, cette préférence le plaçait toujours sous l’objectif de la Fed.

En fait, l’objectif de l’étude était en partie de voir si les connaissances des gens influençaient leur préférence en matière d’inflation. À cette fin, les chercheurs ont interrogé cinq « groupes de traitement » supplémentaires de 500 répondants chacun sur cinq théories économiques différentes de l’inflation (bien que sous des formes très tronquées).

Les cinq théories sont les suivantes : (celle de Milton Friedman) l’inflation réduit la valeur réelle des soldes de trésorerie ; elle facilite la politique monétaire lorsque les taux d’intérêt sont à leur « limite inférieure effective » ; (comme le soutenait le keynésianisme traditionnel, mais pas nécessairement Keynes lui-même) elle peut rendre les licenciements moins probables en période de récession en abaissant les salaires réels ; elle réduit le pouvoir d’achat des travailleurs si les salaires ne suivent pas ; et elle réduit la valeur des actifs financiers si leurs prix ne s’ajustent pas rapidement.

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Les chercheurs ont ensuite reposé la question de préférence à l’inflation, formulée légèrement différemment, après que chaque groupe de traitement ait été informé de sa théorie assignée. La plupart des effets n’étaient pas statistiquement significatifs. Les deux qui l’étaient, tous deux dans le sens de abaissement Les théories économiques qui ont influencé le taux d’inflation préféré des citoyens étaient la théorie de Friedman sur l’impact sur les soldes de trésorerie et l’argument keynésien traditionnel sur la réduction de la valeur réelle des salaires. Mais les effets des théories économiques, ont constaté les chercheurs, étaient faibles comparés aux effets démographiques et socio-économiques.

Mais ce que les recherches montrent le plus clairement, c’est que les Américains n’aiment pas vraiment l’inflation. Si vous étiez candidat à la présidence, après avoir été vice-président d’un candidat qui a produit une inflation de 9 % en 2022, et que vous aviez vous-même signé la loi au nom cynique de « Loi sur la réduction de l’inflation », vous devriez probablement vous en inquiéter.

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