Dans cet environnement difficile de collecte de fonds, plus de startups que jamais se tournent vers des solutions financières alternatives telles que dette.
Malgré la connotation négative associée à la dette, une startup ne doit pas la considérer comme un acte de désespoir en période de ralentissement, comme l’ont récemment noté Kyle Wiggers et Alex Wilhelm de TechCrunch.
Les entreprises qui ont des revenus récurrents élevés et une visibilité sur les performances futures – telles que les startups SaaS – en particulier peuvent bénéficier de financements par emprunt, souligne Alex.
Entrer Parcours fondateur. La société basée à Austin a récemment obtenu 145 millions de dollars de financement par emprunt et par actions pour aider les fondateurs de B2B SaaS à développer leurs activités sans diluer la propriété. Le fondateur Nathan Latka a vécu de première main le douloureux processus d’abandonner trop de participation dans une startup qu’il avait fondée il y a des années – une expérience, dit-il, l’a finalement conduit à lancer Founderpath.
Le marché ayant considérablement changé ces derniers mois, Latka affirme que Founderpath a connu plus de demande que jamais ces derniers mois.
La société a déployé plus de 60 millions de dollars de capital auprès de 130 fondateurs de SaaS depuis son lancement en janvier 2020, selon Latka. Au cours des 12 derniers mois seulement, l’entreprise a déployé 50 millions de dollars, dont plus de la moitié au cours des quatre derniers mois.
Alors, comment ça marche? Founderpath affirme qu’il permet aux fondateurs de prendre jusqu’à 50% de leurs revenus récurrents annuels (ARR) en espèces initiales. Il demande aux entreprises de connecter le système d’abonnement qu’elles utilisent à sa propre plate-forme. Une fois que Founderpath a une visibilité sur les finances d’une startup, l’entreprise peut recevoir une offre « en moins de 2 à 3 minutes », explique Latka.
Founderpath se concentre sur les entreprises SaaS amorcées réalisant au moins 10 000 USD de revenus récurrents mensuels (MRR), le profil d’entreprise typique faisant entre 1 million et 5 millions de dollars en ARR.
Maintenant, Founderpath n’est pas la première (ou la dernière) entreprise à aider les entreprises SaaS avec un financement non dilutif. Il est en concurrence directe avec Pipe – un marché qui relie les entreprises avec des revenus prévisibles et récurrents aux investisseurs qui étaient évalué à 2 milliards de dollars l’an dernier – et Capchase, qui en juillet 2021 obtenu 280 millions de dollars dans de nouveaux financements par emprunt et par actions.
La différence entre Founderpath et les autres dans un espace de plus en plus encombré réside dans ses termes, estime Latka. Par exemple, il dit que Founderpath offre aux fondateurs jusqu’à 12 à 48 mois pour rembourser leur dette, sans pénalités de remboursement anticipé et sans mandats. Selon Latka, les conditions typiques sont de 500 000 $ remboursés sur une période de 24 mois à un taux d’actualisation de 7 à 12 %. Les concurrents offrent généralement moins de temps de remboursement et des taux plus élevés, a-t-il déclaré.
« Il n’y a pas d’autres frais et l’argent est transféré du jour au lendemain », a déclaré Latka à TechCrunch.
Comme mentionné ci-dessus, le PDG est impatient d’aider les fondateurs à ne pas commettre les mêmes erreurs qu’il a commises en tant que jeune entrepreneur. Après avoir créé sa propre entreprise SaaS alors qu’il était étudiant à Virginia Tech à l’âge de 19 ans, Latka pensait qu’il était « au sommet du monde ».
« JE l’a démarré à un million de dollars en ARR », se souvient-il.
Ensuite, Latka a reçu un e-mail froid de certains VC et a fini par lever 2 millions de dollars à une évaluation post-money de 10,5 millions de dollars en 2014.
« Je me suis vraiment dilué et j’ai vendu l’entreprise en 2015 », a-t-il déclaré. « C’était une vente terrible – à moins de 1x ARR. Je détenais moins de 40 % de l’entreprise sur une base entièrement diluée.
La même année, Latka a lancé un podcast et a depuis interviewé un fondateur de SaaS presque quotidiennement – enregistrant à ce jour 2 500 épisodes qui ont été téléchargés 18 millions, a-t-il déclaré.
Très souvent, lorsqu’il arrêtait d’enregistrer, un certain nombre de fondateurs parlaient à Latka de la possibilité de s’endetter. Cela a ouvert un nouveau monde pour Latka, qui a déclaré qu’il « s’est rapidement rendu compte que la dette était le secret pour garder le contrôle de votre entreprise SaaS, obtenir rapidement des capitaux et éviter la dilution du capital-risque ».
Crédits image : Le PDG Nathan Latka s’exprimant lors de la FounderConf 2021 à Austin, Texas / Founderpath
Alors qu’il commençait à aider les fondateurs à négocier la dette, Latka a conclu que bon nombre des conditions présentées dans les financements par emprunt n’étaient pas favorables aux fondateurs et incluaient des éléments tels que des pénalités de remboursement anticipé massives, des mandats de 1 à 2%, des kickers d’équité et des «plafonds de remboursement qui rendaient vraiment difficile de déterminer quel était le véritable taux d’intérêt.
D’autres choses incluses dans ces contrats ? Les frais juridiques et les clauses selon lesquelles les fondateurs pourraient prendre de l’argent, mais ils devraient conserver un certain montant liquide dans leur banque – « de l’argent mort » qui ne pourrait pas être utilisé pour développer l’entreprise, selon Latka.
Ainsi, en 2018, il a commencé à utiliser son propre argent pour rédiger des chèques de dette dans des entreprises SaaS. Il a constaté qu’il était « vraiment difficile de suivre tous ces investissements de dette » sans logiciel. Il a donc créé un outil qui, selon lui, donne aux fondateurs un moyen de connecter leur compte de facturation d’abonnement à sa plate-forme.
« Si vous dirigez une entreprise SaaS et que vous avez 100 clients payant 50 dollars par mois », Latka avait besoin d’un moyen de voir cela, a-t-il déclaré à TechCrunch. « Pour que je me sente à l’aise avec une transaction de dette, j’avais besoin de comprendre qui étaient vos clients et quels étaient vos revenus afin que je sache contre quoi je prêtais. Cela m’a permis de suivre ces transactions avec plus de précision et de faire des offres plus rapides et plus précises aux fondateurs pour de nouvelles dettes. »
En 2020, il avait officiellement fondé Founderpath pour officialiser son prêt. Aujourd’hui, l’entreprise ne compte que huit employés – un fait dont Latka est fier, affirmant qu’elle a fonctionné de manière efficace en termes de capital. Si efficace qu’il a atteint la rentabilité l’année dernière, a-t-il déclaré. Et ce podcast ? Il sert de canal de distribution fantastique.
« Nous avons augmenté nos revenus de 10% à 20% chaque mois au cours des six derniers mois », a-t-il déclaré. « Sur la base de notre croissance au cours des 30 derniers jours, nous déploierons 100 millions de dollars cette année et 1 milliard de dollars au cours des 24 à 36 prochains mois. »
Avec l’environnement changeant d’aujourd’hui, Founderpath s’est diversifié non seulement pour aider les fondateurs amorcés, mais aussi pour ceux que Latka décrit comme « des fondateurs SaaS efficaces en capital qui ont levé moins que leur ARR et recherchaient des tours de table ».
« Nous parlons de CAC (coûts d’acquisition de clients), de désabonnement des clients, de revenu moyen par client, de valeur à vie du client », a déclaré Latka. « Nous nous concentrons sur les fondateurs B2B SaaS uniquement parce que nous avons besoin de preuves qu’ils peuvent nous rembourser, puisque nous ne prenons aucun capital. »
Crédits image : Parcours fondateur
En levant son propre financement, Founderpath s’est tourné vers Forbright Bank, avec 8 milliards de dollars d’actifs sous gestion, pour diriger l’accord de dette de 135 millions de dollars, et Singh Capital Partners (SCP) pour diriger le financement par actions de 10 millions de dollars. Parmi les autres bailleurs de fonds figurent les fondateurs d’entreprises telles que ZoomInfo, Brandwatch, Truebill et Par Tech, entre autres. Au total, la société a levé 15 millions de dollars en fonds propres.
SCP, dit-il, est un multifamily office avec plus de 800 LPs qui sont des dirigeants SaaS d’entreprises publiques, des fondateurs actuels ou sortants et des family offices.
Nicholas Ricciardella, associé chez SCP, a déclaré qu’un certain nombre de la société avait un certain nombre de LP qui géraient des portefeuilles de marchés publics et regardaient les multiples SaaS publics se comprimer en temps réel des mois avant qu’ils ne commencent à apparaître sur les marchés privés et le capital-risque.
« Grâce à ces commentaires, nous avons corrigé notre trajectoire beaucoup plus tôt que nos pairs et sommes souvent devenus l’avant-garde des mauvaises nouvelles lorsque nous donnions aux fondateurs des conditions qui seraient désormais considérées comme un » marché « », a-t-il écrit par e-mail. « Avec tout le recul que nous recevions des fondateurs, associé à la lenteur de la baisse des valorisations alors que de plus en plus de VC commençaient à réconcilier leur souscription avec les valorisations du marché public, nous avons réalisé que les options de financement non dilutives étaient sur le point de décoller puisqu’elles permettent le SaaS les fondateurs d’échapper à l’obligation de financer leurs entreprises à des valorisations plus faibles (c’est-à-dire plus diluées) que prévu auparavant.
Il a qualifié la souscription de Founderpath de « supérieure » et a déclaré que SCP était également impressionné par l’efficacité du capital et la stratégie d’acquisition de clients de la société.
Active Capital, basée à San Antonio, au Texas, qui a dirigé le tour de table de 5 millions de dollars de Founderpath en octobre 2021, était un bailleur de fonds approprié. Le fondateur et PDG Pat Matthews a déclaré à TechCrunch qu’il connaissait Latka depuis plus d’une décennie et avait même investi dans sa première startup.
« Cette entreprise n’a pas si bien réussi… mais même dans une période de détresse et de difficultés, je n’ai été que plus impressionné par le caractère et les talents uniques de Nathan », a-t-il déclaré.
De plus, Matthews lui-même a passé la première moitié de sa carrière en tant que fondateur SaaS amorcé. (Il a fondé Webmail avant de quitter Rackspace).
« Bien que je dirige maintenant une société de capital-risque, je pense que l’avenir des petites entreprises sera composé de dizaines de milliers de fondateurs de SaaS assidus et amorcés qui ne voudront ou n’auront jamais besoin d’augmenter le VC », a-t-il déclaré à TechCrunch. « Founderpath crée une toute nouvelle voie de financement pour ces types d’entreprises et l’accent mis par l’entreprise sur les fondateurs SaaS amorcés leur permet d’adapter le bon type d’outils financiers et de produits de capital pour ces types d’entreprises. Je pense que Founderpath est un excellent exemple de fintech verticalisée pour un secteur mondial à croissance rapide.