FTX a déclaré faillite ce mois-ci avec 900 millions de dollars d’actifs contre 9 milliards de dollars de passif. Son fondateur et ancien PDG, Sam Bankman-Fried, est interrogé par la police aux Bahamas, et de nombreux clients sont incapables de retirer leurs dépôts. Ses avoirs en SRM de Serum, un jeton développé par Bankman-Fried, sont passés d’une valeur de plus de 2 milliards de dollars à moins de 100 millions de dollars. Les choses ont empiré au cours du week-end après que FTX a apparemment été piraté, entraînant la perte de plusieurs centaines de millions supplémentaires. Certains commentateurs l’appellent déjà le «moment Lehman» de la crypto-monnaie, faisant référence à l’effondrement de Lehman Brothers en 2008 qui a signalé que nous étions dans une crise financière.
À la suite de cet effondrement épique, le Congrès devrait sortir la tête du sable et adopter la Digital Commodities Consumer Protection Act désignant la Commodity Futures Trading Commission, ou CFTC, pour réglementer l’industrie de la cryptographie. L’agence, qui réglemente le commerce des matières premières et des produits dérivés, a déjà assumé un rôle dans la réglementation de la cryptographie, partageant les tâches avec la Securities and Exchange Commission, ou SEC. Les deux agences sont sur un terrain fragile, car aucune législation ne désigne une agence d’exécution ou ne définit si la cryptographie est un titre ou un dérivé. Tous deux ont lancé des enquêtes sur la gestion des comptes clients par FTX.
La réglementation fédérale de la cryptographie est actuellement menée par le biais de mesures d’application – poursuites, amendes et audits menés après un événement. Mais ces actions dépendent de la capacité de l’agence à faire valoir ses arguments. En conséquence, il n’est pas toujours clair quelles règles sont appliquées. De plus, de nombreuses actions entraînant des répressions contre les entreprises de cryptographie sont légales pour les entreprises traditionnelles dans certaines circonstances. L’octroi d’un pouvoir statutaire à un organisme de réglementation unique donnerait clarté et stabilité à l’industrie. La CFTC est préférable parce que le président Rostin Behnam est perçu comme plus amical envers l’industrie que le président de la SEC, Gary Gensler.
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Bon nombre des activités qui se sont déroulées entre FTX et Alameda Research et qui ont causé des problèmes aux entreprises étaient soit déjà illégales, soit hautement réglementées pour les entreprises négociant des titres conventionnels ou des produits dérivés, et l’absence de règles claires aux États-Unis encourage les entreprises à s’installer. dans des pays peu surveillés, les pratiques donc à risque n’ont eu aucune conséquence jusqu’à l’effondrement. Certains commentateurs ont comparé le bilan de FTX à la comptabilité créative qui a entraîné l’effondrement d’Enron en 2001.
En particulier, sa pratique consistant à inventer des jetons puis à fonder la valeur de ses propres avoirs sur la valeur du petit nombre vendu était similaire à la comptabilité d’Enron au prix du marché. FTX a émis divers jetons, y compris SRT et FTX Token (FTT), en a acheté à lui-même, puis a utilisé ce prix pour fixer leurs valorisations. Le stock de jetons a ensuite été répertorié comme un actif dans les bilans de FTX ou déposé auprès de la société sœur Alameda Research, une société d’investissement, à utiliser comme garantie.
Casser — @CFTC susceptible de faire l’objet d’un examen minutieux au milieu de la @SBF_FTX implosion; SBF a embauché plusieurs anciens @CFTC responsables à des postes clés dans l’entreprise et poussé @CFTC devenir le principal régulateur des crypto-sources. développement de l’histoire
—Charles Gasparino (@CGasparino) 17 novembre 2022
Environ 14,4 milliards de dollars sur les 19,6 milliards de dollars d’actifs de FTX avant la semaine dernière étaient représentés par des pièces et des jetons créés par FTX, tandis que seulement 5,2 milliards de dollars étaient des actifs conventionnels. Les passifs des clients ont totalisé environ 9 milliards de dollars. De plus, FTX a prêté environ (au moins) 10 milliards de dollars de l’argent de ses déposants à Alameda. Il a tout de même coulé.
Des responsables tels que la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, appellent déjà à une réglementation plus stricte pour éviter un autre crash de type FTX. Yellen a dit l’effondrement « montre la faiblesse de tout ce secteur ».
Des agences telles que la SEC et la CFTC garantissent le respect des réglementations en exigeant des entreprises qu’elles rendent régulièrement compte de leurs activités, en enquêtant sur les dénonciations des lanceurs d’alerte et, lorsque tout le reste échoue, en prenant des mesures d’exécution pouvant impliquer des amendes, des poursuites ou en demandant à un juge d’assigner à comparaître les entreprises. enregistrements. Depuis le scandale Enron, les cabinets comptables doivent également respecter la conformité. La destruction de documents est un crime fédéral. Plus important encore, les agences ont des règles sur la façon dont les valeurs mobilières et les matières premières peuvent être commercialisées auprès du grand public, certaines étant limitées aux seules entreprises, aux personnes ayant des réalisations spécifiques comme les analystes financiers certifiés et les «investisseurs accrédités» – des personnes suffisamment riches pour être considérées. comme savoir ce qu’ils font.
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L’une des conséquences est que les prospectus doivent être clairs sur les risques réels et les rendements attendus, et ceux qui sont trop optimistes peuvent indiquer une tentative d’escroquerie. Par exemple, Alameda Research aurait promis aux investisseurs des rendements annuels de 15% sans risque – une impossibilité qui aurait alerté les régulateurs américains lorsqu’elle a été faite en 2018.
Le président de la CFTC, Behnam, a déclaré que la SEC et la CFTC sont capables de travailler ensemble pour réglementer la cryptographie, mais la désignation d’un seul régulateur aiderait à dissiper immédiatement la confusion et à éviter les conflits de compétence ou le «cloisonnement» institutionnel qui pourraient empêcher les agences de communiquer entre elles.
Des réformes de qualité et sensées seront essentielles pour restaurer la confiance dans les entreprises de cryptographie et empêcher que les problèmes futurs ne deviennent incontrôlables.
Brendan Cochrane, Esq., CAMS, est le partenaire blockchain et crypto-monnaie de YK Law LLP. Il est également directeur et fondateur de CryptoCompli, une startup axée sur les besoins de conformité des entreprises de crypto-monnaie.
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