Une zone verte encore grise pour les investisseurs ESG malgré la surveillance croissante des organismes de surveillance aux États-Unis et au Canada

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Les régulateurs au Canada et aux États-Unis poussent les fonds ESG à divulguer plus d’informations pour éliminer le « blanchiment vert » et d’autres pratiques trompeuses, mais le manque de termes et de mesures normalisés signifie que ceux qui achètent les fonds doivent encore se méfier, disent les défenseurs des investisseurs.

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La dernière tentative de séparer les argumentaires marketing des stratégies qui remplissent véritablement les objectifs environnementaux est venue de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, qui a proposé la semaine dernière des règles qui, entre autres, répriment si les noms de fonds reflètent fidèlement la stratégie sous-jacente.

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Selon la proposition, ceux qui commercialisent leurs fonds en mettant l’accent sur des objectifs environnementaux, sociaux ou de gouvernance devraient investir au moins 80 % de leurs actifs à cette fin. Les fonds devraient également divulguer des informations sur les émissions des sociétés qu’ils détiennent et sur la manière dont ils mesurent leurs progrès par rapport aux objectifs déclarés, dans leurs communications avec les investisseurs par le biais de prospectus de fonds, de rapports annuels et de brochures destinées aux conseillers.

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Les organismes de réglementation canadiens se sont également concentrés sur l’identification de l’écoblanchiment dans le secteur des fonds. L’année dernière, les Autorités canadiennes en valeurs mobilières, une organisation faîtière des organismes de surveillance des marchés provinciaux et territoriaux du pays, ont supervisé un examen approfondi du marketing, de la divulgation réglementaire et des communications de vente des fonds dont les objectifs de placement font référence aux stratégies ESG.

À la suite de l’examen, qui a révélé que plus de la moitié des fonds examinés « manquaient d’informations détaillées dans leurs stratégies d’investissement sur les facteurs ESG spécifiques pris en compte par le fonds », les ACVM ont publié de nouvelles directives à l’intention du secteur en janvier.

L’examen des ACVM a également révélé un défaut généralisé de divulguer comment les facteurs ESG ont été évalués, et plus d’un tiers des fonds examinés détenaient des investissements dans des secteurs qui n’auraient pas dû être autorisés par leurs stratégies d’investissement exclusives. De plus, environ un cinquième des fonds examinés avaient des avoirs en portefeuille qui semblaient incompatibles avec le nom, les objectifs ou les stratégies de placement du fonds.

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Les directives introduites cette année « visent à apporter une plus grande clarté à la divulgation des fonds liés à l’ESG et aux communications commerciales afin de permettre aux investisseurs de prendre des décisions d’investissement plus éclairées », a déclaré Ilana Kelemen, porte-parole des ACVM.

Le problème essentiel est que le monde manque encore de mesures ESG standardisées et acceptées – donc pour le moment, « vert » est gris

Neil Gross, avocat chevronné en valeurs mobilières et défenseur des investisseurs

Pourtant, avec un nombre croissant de fonds commercialisés ESG et aucun critère strict ou uniforme pour ce qu’ils doivent accomplir sur les questions sociales, environnementales ou de gouvernance, les défenseurs de l’investissement et les groupes environnementaux ne s’attendent pas à une solution unique.

« Le problème essentiel est que le monde manque toujours de mesures ESG standardisées et acceptées – donc pour le moment, » vert « est gris », a déclaré Neil Gross, avocat chevronné en valeurs mobilières et défenseur des investisseurs.

Les réponses des régulateurs des deux côtés de la frontière canado-américaine semblent étayer l’idée qu’ils ont un rôle limité à jouer pour l’instant, mettant l’accent sur le renforcement et le contrôle des exigences de divulgation plutôt que sur la rédaction de nouvelles règles et l’application d’un code spécifique. .

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« Les régulateurs peuvent et doivent nous aider à séparer le sens du marketing, en exigeant une divulgation plus complète des gestionnaires de fonds sur les éléments et la profondeur de leur approche », a déclaré Kevin Thomas, directeur général de la Shareholder Association for Research and Education (SHARE ).

« Ce qu’ils ne peuvent pas faire, c’est réglementer ce qui constitue la véritable stratégie ESG, car ces stratégies varient considérablement et sont régulièrement testées et mises à jour à mesure que nous en apprenons davantage sur ce qui est nécessaire et ce qui fonctionne. »

En l’absence de nouvelles règles en vigueur au Canada, il appartiendra aux organismes de réglementation provinciaux et territoriaux de déterminer quand et où des mesures d’application sont justifiées, selon Gross.

Les ACVM ont noté que leur examen de 32 fonds, gérés par 23 gestionnaires de fonds d’investissement différents, visait à évaluer comment les normes de divulgation existantes, y compris la « divulgation complète, véridique et claire de tous les faits importants », étaient appliquées aux fonds qui faisaient référence à l’ESG dans leur investissement. objectifs ou stratégies ou se sont commercialisés dans les communications de vente en ligne en tant que fonds liés à l’ESG.

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Le groupe de coordination a également noté que certaines de ses conclusions étaient d’observation plutôt que strictement liées au respect des exigences de divulgation.

Les règles de la SEC sur la divulgation liée à l’ESG proposées la semaine dernière sont ouvertes pour une période de commentaires de 60 jours et ne devraient pas être finalisées avant plusieurs mois, mais cela n’a pas empêché les régulateurs de prendre des mesures dans des cas spécifiques.

Plus tôt ce mois-ci, la SEC a imposé une amende unique en son genre de 1,5 million de dollars américains à la branche de conseil en investissement de BNY Mellon dans le cadre d’un règlement concernant des allégations d’inexactitudes et d’omissions liées à des informations sur les critères d’investissement ESG pour ses fonds communs de placement entre juillet 2018 et septembre 2021. Avant le règlement, le régulateur avait allégué que si divers relevés de fonds suggéraient que tous les investissements dans les fonds avaient fait l’objet d’un examen de la qualité ESG, ce n’était pas toujours le cas.

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Les régulateurs ne sont pas les seuls à faire pression pour une plus grande transparence et uniformité en ce qui concerne les activités liées au climat, et les fonds ne sont pas la seule cible. Dans le budget du printemps du Canada, par exemple, le gouvernement libéral de Justin Trudeau s’est engagé à obliger les grandes banques à divulguer les risques financiers liés au climat.

Le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) consulte actuellement les banques et d’autres institutions financières sous réglementation fédérale sur les lignes directrices en matière de divulgation sur le climat qui respecteront le cadre mondial du Groupe de travail sur les divulgations financières liées au climat.

Et indépendamment de l’examen qui a conduit à de nouvelles orientations pour l’industrie des fonds en janvier, les ACVM ont sollicité des commentaires sur la manière dont un plus large éventail d’entreprises devraient divulguer les risques, les opportunités et les impacts financiers liés au climat pour répondre aux préoccupations. la divulgation n’est pas complète, cohérente, ou comparable. L’organisme de réglementation a déclaré que s’attaquer à ces problèmes améliorerait l’accès aux marchés financiers mondiaux en partie « en alignant les normes de divulgation canadiennes sur les attentes des investisseurs internationaux ».

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La période de commentaires s’est terminée en février, et Kelemen de la CSA a déclaré que le personnel examinait les commentaires reçus, ainsi que les règles proposées par la SEC et les normes de divulgation proposées par l’International Sustainability Standards Board. Ils feront ensuite des recommandations pour « une forme définitive de règle » aux autorités provinciales et territoriales en valeurs mobilières qui sont membres des ACVM.

Certains, dont la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario, semblent déjà se préparer à renforcer les exigences, a déclaré Gross.

« Il y a un an, le personnel de l’OSC et de la BCSC (British Columbia Securities Commission) a commencé à évaluer l’exactitude générale des déclarations ESG », a-t-il déclaré, ajoutant que l’OSC avait prévu de consulter et d’élaborer des règles pour les entreprises sur la divulgation du changement climatique. dans l’énoncé des priorités de l’organisme de réglementation pour 2022-23.

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