Une nouvelle ère arrive pour les titres à revenu fixe après des années de déception

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Après plus d’une décennie de piètres performances des titres à revenu fixe, avec des indices canadiens affichant des rendements annualisés à un seul chiffre, la tendance commence enfin à changer.

Les taux d’intérêt sont plus élevés qu’ils ne l’ont été depuis le début des années 2000 et la Banque du Canada a récemment abaissé ses taux pour la première fois depuis 2020, de sorte que les investisseurs qui autrefois évitaient les titres à revenu fixe se précipitent désormais pour profiter de ces vents favorables.

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Si vous lisez les gros titres sur l’évolution des taux d’intérêt, vous pourriez penser qu’être un expert en macroéconomie et savoir prédire l’évolution des taux d’intérêt est une condition préalable pour investir avec succès dans les titres à revenu fixe. Mais rien n’est plus faux. Même les banques centrales ne savent pas où se situeront les taux d’intérêt dans les années à venir, et il est souvent difficile de prédire ce qui se passera à court terme.

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La véritable clé pour investir dans des titres à revenu fixe réside dans la sélection de gestionnaires de titres à revenu fixe appropriés qui ne sont pas liés par les caprices des marchés et des taux d’intérêt et peuvent plutôt adopter une approche active pour capitaliser sur les opportunités au fur et à mesure qu’elles se présentent et atténuer les risques en période d’incertitude accrue.

Contrairement au marché des actions, où les gestionnaires actifs peuvent être à la traîne par rapport aux indices passifs tels que le S&P 500, le marché des titres à revenu fixe présente des inefficacités bien plus importantes, ce qui signifie que les gestionnaires dotés d’une expertise, de processus d’investissement, de gestion des risques et d’agilité éprouvés peuvent tirer parti de la volatilité et des erreurs de tarification pour générer des rendements à long terme plus élevés avec un risque pas beaucoup plus élevé que les stratégies passives.

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Au lieu de se préoccuper des nuances des courbes de rendement, des écarts de crédit, du vaste univers des titres à revenu fixe et du positionnement tactique du portefeuille, il est généralement plus sûr de laisser les détails aux experts qui vivent et respirent le revenu fixe. De cette façon, on peut prendre du recul et considérer son portefeuille d’un point de vue plus élevé pour déterminer les allocations stratégiques au lieu d’être submergé par de petits détails.

Il n’existe pas de stratégie d’investissement à revenu fixe unique qui soit performante dans toutes les conditions de marché. Sans boule de cristal pour prédire l’évolution des marchés, il est souvent préférable de détenir un panier de stratégies différentes pour diversifier les expositions afin de toujours avoir quelque chose de gagnant.

À court terme, compte tenu des conditions actuelles du marché et du resserrement des spreads de crédit, le recours aux obligations d’État peut constituer une source de revenus décente avec une faible volatilité tout en renforçant la liquidité pour éventuellement profiter des opportunités du crédit aux entreprises lorsque les spreads de crédit s’élargissent.

À long terme, investir dans des stratégies de titres à revenu fixe d’entreprises de haute qualité offrira probablement des rendements ajustés au risque plus élevés.

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Certains disent que la diversification est le seul avantage en matière d’investissement. Pourtant, de nombreux investisseurs ne profitent pas pleinement de la diversification et limitent leurs stratégies aux placements à revenu fixe traditionnels.

L’Office d’investissement du régime de pensions du Canada (OIRPC) a fait preuve d’un succès remarquable en repensant la diversité et la répartition de l’actif. En 2000, l’OIRPC a commencé à réduire ce qui était en grande partie un portefeuille d’obligations d’État à une répartition beaucoup plus réduite de divers placements générateurs de revenus.

Le crédit privé est une autre forme d’investissement génératrice de revenus. Les récents titres détaillant les problèmes et les risques de ce secteur peuvent inciter les investisseurs à s’en détourner. Mais le marché du crédit privé continue de croître de manière significative, offrant aux investisseurs de tous horizons une forme importante de revenu sur un marché d’environ 1,4 billion de dollars américains.

Tout comme les banques traditionnelles, les sociétés de crédit privées prêtent aux entreprises contre des actifs garantis ou sous forme d’hypothèques garanties par des biens immobiliers, mais de manière plus agile et plus réactive.

Il existe des contraintes de liquidité, qui doivent sans aucun doute être soigneusement prises en compte dans le cadre d’un plan financier global. Les stratégies de crédit privé qui gèrent un portefeuille diversifié de prêts à court terme et qui ont fait leurs preuves depuis longtemps peuvent constituer un élément précieux d’un portefeuille à revenu fixe, offrant des rendements stables, significatifs et protégés contre l’inflation.

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Il existe également d’autres stratégies alternatives à revenu fixe sans contraintes qui utilisent une boîte à outils plus large, notamment la couverture des taux d’intérêt, la vente à découvert défensive et d’autres stratégies non conventionnelles sur les marchés mondiaux du crédit.

Certaines de ces stratégies peuvent générer des rendements absolus élevés qui peuvent servir de stabilisateur de fonds et de portefeuille en période d’incertitude économique en raison de leur approche active axée sur la préservation du capital tout en générant de solides performances dans des conditions de marché normales.

Étant donné que la différence entre gagner ou perdre de l’argent réside dans le fait de trouver des gestionnaires de titres à revenu fixe appropriés, il est essentiel de procéder à une vérification diligente appropriée. Mais avec toutes les options disponibles, il est souvent impossible pour les particuliers d’évaluer correctement chaque fonds par eux-mêmes, et ils se tournent donc vers des conseillers en patrimoine.

Un conseiller en patrimoine possédant une compréhension globale de votre situation financière peut positionner correctement vos placements à revenu fixe dans le contexte de votre plan financier global pour vous aider à atteindre vos objectifs.

Mais les investisseurs doivent également comprendre le processus d’investissement et l’approche d’un conseiller en matière d’évaluation des gestionnaires de fonds. Une diligence raisonnable appropriée des gestionnaires de titres à revenu fixe doit inclure l’évaluation de la gestion des risques, le suivi du portefeuille, l’analyse des performances historiques et de l’attribution, ainsi que l’alignement et l’implication du gestionnaire et de son équipe. Les considérations fiscales sont également essentielles et peuvent varier selon les fonds.

Les titres à revenu fixe offrent à nouveau des avantages significatifs ; il est désormais temps de vous réintroduire dans cette classe d’actifs.

Craig Machel est gestionnaire de portefeuille et conseiller en investissement chez Richardson Wealth.

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