« Une décennie d’argent gratuit » est la raison pour laquelle le prix de l’or a continué à augmenter, selon Mark Bristow

Contenu de l’article

La récente hausse de l’or à un niveau record de 2 135 dollars l’once a donné lieu à de nombreuses discussions sur les raisons derrière la hausse du métal au cours des dernières années, des banques centrales investissant davantage dans l’or aux attentes de baisses de taux l’année prochaine.

Mark Bristow, directeur général de Barrick Gold Corp., le deuxième producteur mondial d’or, s’attend à ce que la demande d’or continue d’augmenter. Il cherche donc à accroître les réserves de la société. Mais, selon lui, une « décennie d’argent libre » est l’une des principales raisons pour lesquelles le prix de l’or a continué à augmenter au cours des cinq dernières années.

Contenu de l’article

Contenu de l’article

Dans une entrevue avec le Financial Post, Bristow parle de l’avenir de l’or, de son point de vue sur un éventuel atterrissage en douceur et de la façon dont les mineurs seront affectés par le prix de l’or.

PF: Du maintien d’une fourchette saine à l’atteinte d’un plus haut historique cette semaine, que pensez-vous de la façon dont le prix de l’or s’est comporté dans un passé récent ?

Mark Bristow: Nous avons vu une mauvaise politique obligatoire il y a longtemps, lorsque l’inflation a fait son apparition, mais peu de temps après, les autorités fédérales ont en quelque sorte pris le contrôle des choses. Mais ils ont rapidement fait monter les taux d’intérêt à un niveau très élevé, et ce, grâce à plus d’une décennie d’assouplissement quantitatif et de politiques budgétaires libérales, pour être poli – une politique fiscalement imprudente à mon avis, une décennie d’argent gratuit. Ce que nous mesurons aujourd’hui, c’est l’impact de cette dévaluation.

L’or mesure également la perception de l’économie mondiale et la perception du risque : quand avons-nous pour la dernière fois connu de tels risques ? Peut-être à la fin des années 80 et vers la fin de la guerre froide. Nous avons plus de conflits à travers le monde que nous n’en avons vu depuis lors et c’est donc un autre facteur.

Il y a la dédollarisation des bilans des banques centrales et c’est un élément assez important, car on a assisté à l’achat d’or par les banques centrales. Il y a environ 40 pays qui se préparent à des élections en 2024, et certains des premiers signes suggèrent que ce n’est pas ce à quoi les gens s’attendaient. Et puis, bien sûr, la question qui coûte des milliards de dollars : tout le monde parle d’un atterrissage en douceur.

Contenu de l’article

Même si les gens souhaitent un atterrissage en douceur, nous sous-estimons les dommages causés aux économies occidentales. Si je repense à mes débuts de carrière, aucune des grandes économies occidentales n’avait une dette supérieure à une fois le PIB (produit intérieur brut). Et maintenant, c’est courant.

Si vous regardez en arrière, je pense qu’il y a eu environ neuf cycles de resserrement depuis les années 70, et seulement deux ont été des atterrissages en douceur, et même alors, ils étaient discutables. Les statistiques sont donc contre les gens. Il n’y a pas de discipline budgétaire aux États-Unis. Les gens se sont habitués à l’argent gratuit. Ça va être dur de resserrer les choses.

Dans l’ensemble, je pense que l’or présente bien plus de risques à la hausse qu’à la baisse.

PF : Sommes-nous confrontés à des revers à la suite d’une décennie de faibles taux d’intérêt ? C’est ça que tu entends par argent gratuit ?

Mo : Plus d’une décennie. Je dirais que c’était après 2008. Et puis nous sommes entrés dans le COVID-19 et c’était encore plus gratuit (l’argent). Des taux d’intérêt très bas, voire nuls. Lorsque vous avez de l’argent gratuit, vous alimentez l’inflation parce que les gens vivent au-dessus de leurs moyens. Et puis, bien sûr, les gens ont été renvoyés chez eux pendant la COVID et ont reçu un chèque. En réalité, le monde s’est habitué à cela.

Contenu de l’article

Lorsque vous imprimez de l’argent, c’est comme imprimer des actions dans une entreprise. Si vous imprimez des actions dans une entreprise et que vous n’ajoutez pas plus de valeur, la valeur des actions diminue. Ainsi, lorsque vous imprimez des tas d’argent frais et que votre économie ne croît pas, la valeur de cet argent devient risquée.

PF : Quand voyez-vous alors le prix de l’or baisser ?

Mo : La politique monétaire de la Réserve fédérale américaine a contribué à reprendre le contrôle. Mais ce qui n’est pas discipliné, c’est la politique budgétaire – les politiques gouvernementales et c’est ainsi qu’ils dépensent l’argent et qu’ils s’endettent. Et si l’on considère les 33 000 milliards de dollars de dette américaine, à ce type de taux d’intérêt, le coût du service de ces dettes va bientôt dépasser le PIB. Tout le monde semble simplement l’ignorer et je ne pense pas que ce soit si simple de l’ignorer.

Je crois beaucoup à l’économie américaine, mais, wow, j’ai constaté des approches très indisciplinées de la part des Républicains et des Démocrates quant à la manière dont ils ont géré leur politique budgétaire.

Pourquoi achetez-vous de l’or ? Vous l’achetez pour préserver votre richesse, parce que vous n’avez pas confiance (en l’économie), et c’est aussi pourquoi il y a des signes d’un certain renouveau de la cryptographie, même si je n’y crois pas. Mais si l’on regarde 2023, l’or a surperformé toutes les autres classes d’actifs.

Contenu de l’article

De plus, l’industrie aurifère n’a pas remplacé l’or que nous avons extrait. Nous avons utilisé la hausse des prix de l’or pour débloquer des réserves de moindre qualité, mais au cours des deux dernières années et demie, avec le taux forfaitaire puis l’inflation, nous avons vu cette marge dans l’industrie minière se rétrécir. Et c’est pourquoi nous devons trouver plus d’or.

PF : Pensez-vous que l’offre d’or sera un problème en termes de prix ?

Mo : Bien sûr. La dédollarisation des bilans est réelle. Lorsque vous êtes un marché émergent, pourquoi voudriez-vous que l’ensemble de votre bilan soit exposé au dollar américain, alors que les États-Unis annulent l’argent des citoyens ? Cela a été l’un des principaux moteurs des achats (d’or), et les gens parlent vraiment d’une monnaie de réserve mondiale alternative. Je pense que nous en sommes encore loin, mais le fait est néanmoins que le dollar américain ne devient plus la seule monnaie. Et il n’est certainement pas considéré comme l’actif unique de référence pour la protection du bilan.

PF : Comment pensez-vous que le prix de l’or actuel et le prix de l’or dans un avenir proche affecteront les mineurs ?

Mo : Cela a été la plus grande déception, et cela ne concerne pas seulement l’or, mais tous les métaux. Les cours des actions n’ont pas réagi comme on aurait pu s’y attendre compte tenu de la hausse des prix des matières premières et en particulier de l’or.

Contenu de l’article

Le point ici est que les actions des sociétés aurifères se sont toujours négociées à un prix supérieur au prix de l’or parce que l’industrie aurifère disposait traditionnellement de stocks. En d’autres termes, elle explorait et avait plus d’or dans son portefeuille qu’elle n’en extrayait à ce moment-là. Une grande partie de ces stocks a été érodée, et nous vivons maintenant cette période de prix de l’or stables, qui, soit dit en passant, est un très bon prix de l’or, mais la marge a été érodée par l’inflation.

Mon principal objectif chez Barrick est de bâtir cette série de projets et de m’assurer que nous remplaçons les réserves que nous exploitons avec la même qualité ou une meilleure qualité que nos réserves actuelles plutôt que d’utiliser le prix plus élevé de l’or pour survivre.

• E-mail: [email protected]

Ajoutez notre site Web à vos favoris et soutenez notre journalisme : Ne manquez pas l’actualité économique que vous devez connaître : ajoutez Financialpost.com à vos favoris et inscrivez-vous à nos newsletters ici.

Contenu de l’article