Une autre année monstre pour les marchés nord-américains place la barre haute pour 2022

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À tous les records, les mois sans correction et tous les autres exploits mortels que le marché boursier a réussis, ajoutent un autre superlatif. L’indice S&P 500 a maintenant doublé depuis le Nouvel An 2018, plafonnant une étendue de force soutenue avec peu de précédents.

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En utilisant les clôtures mensuelles, vous devez remonter des décennies en arrière pour trouver une autre période où le rendement total sur trois ans de l’indice a dépassé 100 %. Deux décennies, pour être exact, à l’éclatement de la bulle Internet. Et bien que rien dans cette comparaison ne soit une base de panique dans un sens statistique rigoureux, cela montre au moins l’intrépidité du rallye actuel et le défi auquel les investisseurs sont confrontés pour décider s’il est durable.

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Se demander est normal. Les doutes s’installent lorsque les superlatifs s’accumulent. Une troisième année consécutive de rendements à deux chiffres pour le S&P 500. Soixante-dix records en 2021 seulement. Le meilleur mois de décembre depuis 2010, poussant l’indice à 26 fois les bénéfices. Au cours des cinq dernières sessions, la jauge a ajouté 0,9%, une autre semaine de hausse au cours d’une année où les clôtures positives représentaient 63% du total.

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« Le gain de décembre pourrait être la douleur de janvier », a déclaré Mike Bailey, directeur de la recherche chez FBB Capital Partners. « Si les investisseurs complètent leurs gains en décembre, cela pourrait diluer l’effet de janvier », a-t-il déclaré. Les pressions au début de 2022 pourraient inclure des commentaires plus bellicistes de la Réserve fédérale, des rapports sur les résultats du quatrième trimestre limités par l’inflation et des valorisations proches des sommets sur cinq ans.

L’histoire montre que cela peut être le cas. Après un rendement annuel supérieur à 20 pour cent, le S&P 500 a tendance à commencer l’année timidement. C’est le cas pour les données remontant à 1980, avec des janvier qui suivent des années à succès qui sont en moyenne stables. Et cette performance est pire que le rendement moyen de 1,2% en janvier au cours des huit dernières décennies, selon Jessica Rabe, co-fondatrice de DataTrek Research.

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« Il peut y avoir des baisses importantes au cours du premier mois d’une nouvelle année après un gain démesuré », écrit-elle dans une note. « Les investisseurs ne devraient pas s’attendre à ce que la dynamique positive de cette année se poursuive le mois prochain. »

Avec le rallye de cette semaine, le rendement total sur trois ans du S&P 500 a franchi 100 % pour la première fois depuis mars 2000, selon Bespoke Investment Group.

Pendant ce temps, le principal indice boursier du Canada a affiché sa deuxième année consécutive de gains à deux chiffres, grâce à des mesures de relance massives, au déploiement du vaccin COVID-19 et aux espoirs de reprise économique mondiale. Le S&P/ de la Bourse de Toronto TSX L’indice composite a glissé de 71,80 points, ou 0,33%, à 21 222,84 vendredi, mais a fini en hausse de 22,15% pour l’année.

Le marché a été soutenu par les prix élevés du pétrole, le West Texas Intermediate ayant bondi de 57% en 2021. Les investisseurs tentent maintenant d’évaluer les perspectives de consommation en 2022 dans un contexte de pandémie en évolution rapide et d’une réponse toujours prudente de l’offre de l’OPEP +.

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Les matières premières ont également augmenté le plus en plus d’une décennie cette année, alors qu’un rebond de la demande suite aux blocages pandémiques a été satisfait par des approvisionnements limités, alimentant l’inflation dans le monde et obligeant les gouvernements à agir.

L’indice Bloomberg Commodity Spot, qui suit 23 contrats à terme sur l’énergie, les métaux et les cultures, termine 2021 avec un gain de 27%, le plus important depuis la reprise de 2009 après la grande crise financière. Les prix de tout, de l’essence et du maïs au cuivre et au bois d’œuvre, ont grimpé en flèche, rendant plus coûteux le remplissage du réservoir, la construction de maisons, la consommation de viande, la fabrication de voitures et le chauffage des maisons.

DES GAINS À DOUBLE CHIFFRE

À presque tous les égards, 2021 a été une année géante pour les actions. Tous les secteurs de l’indice S&P 500 ont affiché des gains à deux chiffres pour la première fois, huit d’entre eux augmentant de 20 % ou plus, selon les données compilées par Bloomberg depuis la mise en œuvre du système de classification GICS en 1999. Le groupe le plus performant, l’énergie, a augmenté de 48% en 2021, après avoir été le pire en 2020.

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Malgré tous ses rebondissements, ce fut une année nettement moins polarisée pour les actions que la précédente. Au milieu de la première vague de Covid-19, sept actions du S&P 500 ont triplé en 2020, contre zéro cette année, tandis que 15 ont chuté de plus de 40%, un sort que tous ont évité cette fois. Le gain de 743% de Tesla Inc. s’est classé au premier rang de l’indice de référence en 2020, tandis que la hausse relativement modeste de 179% de Devon Energy Corp. était la meilleure cette année.

«Beaucoup de gens pensent que nous pourrions en rendre une partie alors que nous entrons dans la nouvelle année. Cela pourrait arriver », a déclaré Jim Paulsen, stratège en chef des investissements chez Leuthold Group, sur Bloomberg TV and Radio. Il s’attend à ce que 2022 soit globalement volatil et affirme que les rendements ne seront pas aussi robustes qu’ils l’étaient cette année.

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La principale préoccupation des investisseurs pour la nouvelle année est la Fed, qui a récemment annoncé qu’elle accélérerait le retrait de ses mesures de relance économique. Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a examiné les avoirs en titres de la banque centrale, qui ont augmenté d’environ 130 milliards de dollars ce mois-ci jusqu’à Noël. Ce n’est pas exactement une diminution, dit-il, donc lorsque leur rythme d’achat commence à ralentir de manière plus significative, les marchés pourraient réagir négativement.

« Au fur et à mesure que la conicité entrera en vigueur, nous aurons plus de chances d’obtenir des corrections car les entrées d’argent dans le système seront réduites », a déclaré Sosnick. « C’est pourquoi je m’attends à une volatilité accrue. »

Jack Janasiewicz, gestionnaire de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions, convient qu’un resserrement de la politique monétaire va garder les investisseurs « un peu plus inquiets ».

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« Cela va probablement être un peu tempéré parce que les gens ne pensent pas: » Hé, je m’entasse, sauvegarde le camion, achetons tout sous le soleil « , a-t-il déclaré par téléphone. « C’est donc ce point de départ d’une psyché d’investisseur également, je pense, qui met un peu de plafond à une course de 25 à 30 pour cent des actions. »

Mais comme le savent tous ceux qui prêtent attention aux marchés, tenir compte des cas d’ours, aussi judicieux soient-ils, a été une erreur coûteuse pendant longtemps. Resserrer les blocages, augmenter les rendements obligataires, faire grossir les valorisations – chacun a semblé inquiétant, aucun n’a collé. Dire que les marchés peuvent être volatils en janvier en raison de la vitesse à laquelle ils ont récemment augmenté est une autre opinion qui pourrait facilement s’effondrer et brûler – bien que sa simplicité ait un attrait pour certains pros de Wall Street.

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« Les bénéfices vont continuer à augmenter et le rendement obligataire ne va pas continuer à augmenter, ce qui signifie que vous êtes en quelque sorte obligé d’acheter le S&P 500 », a déclaré Michael Purves, directeur général et fondateur de Tallbacken Capital Advisors. « Et c’est ce qui s’est passé cette année en 2021 – chaque plongeon a été acheté. »

Il y a beaucoup de vents arrière pour l’année prochaine. Janasiewicz, par exemple, affirme qu’une saison des bénéfices largement positive peut aider à maintenir les actions en l’air lorsque les rapports sur les bénéfices commencent à arriver – et les analystes ont déjà augmenté leurs prévisions pour la saison à venir.

Paulsen de Leuthold a déclaré que le S&P 500 pourrait dépasser les 5 000 au cours du premier semestre de l’année « en raison de l’excitation que nous pourrions enfin faire passer Covid d’une pandémie à une épidémie », a-t-il déclaré, ajoutant « et sur la prise de conscience que l’inflation se modère ».

© 2021 Bloomberg LP

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Avec des fichiers de Thomson Reuters et du personnel de Financial Post