L’Europe souffre d’une grosse gueule de bois après la fête des investissements technologiques de la période 2020-2021. Cela dit, par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, les investissements en capital-risque dans les startups européennes sont en hausse, historiquement parlant, et ont atteint 60 milliards de dollars, selon un nouveau rapport. Cependant, l’anomalie de la hausse des investissements provoquée par la pandémie contraste fortement avec cette croissance et a créé des vents contraires importants, même s’il y a des signes de « pousses vertes ».
Le cabinet d’avocats mondial Orrick a analysé plus de 350 investissements en capital-risque et en actions de croissance que ses clients ont réalisés en Europe l’année dernière.
Le capital total levé en Europe s’élevait à 61,8 milliards de dollars. L’année 2023 a marqué une réinitialisation et une correction majeure des niveaux d’investissement à l’échelle mondiale. Parmi les trois principales régions du monde pour le capital-risque – l’Europe, l’Asie et l’Amérique du Nord – l’Europe est la seule à dépasser les niveaux de 2019 en 2023.
Selon le rapport, même si l’Europe connaît des « niveaux records de poudre sèche » et « produit plus de nouveaux fondateurs que les États-Unis », le financement reste lent.
Seules 11 nouvelles licornes ont émergé d’Europe l’année dernière, le moins depuis une décennie, et un nombre croissant de licornes ont perdu leur statut.
La technologie climatique a dépassé la fintech en tant que secteur le plus populaire d’Europe, et la part de l’IA dans l’investissement total en Europe a atteint un niveau record de 17 %.
Orrick a constaté que les investisseurs – enhardis par la baisse du financement – « tournent la vis », exerçant un plus grand contrôle sur les investissements, les fondateurs étant tenus de respecter les garanties dans 39 % des transactions de capital-risque.
Il y a eu une nette baisse des financements aux stades ultérieurs, le volume des transactions a chuté et les fondateurs ont été orientés vers d’autres stratégies telles que des méthodes de financement alternatives ou une course aux revenus et aux bénéfices.
Il y a eu une « augmentation sans précédent » de la capacité des nouveaux investisseurs à se lancer dans la technologie, alors que les fondateurs recherchaient de nouveaux investisseurs principaux, et une « hausse » de la dette convertible, des SAFE et des ASA, les financements convertibles représentant 23 % des tours de table en 2023.
Les investisseurs se sont généralement concentrés sur la gestion de leurs portefeuilles existants, les transactions secondaires ont augmenté et le SaaS et l’IA ont continué à être populaires. Il est intéressant de noter que le nombre d’investissements dans les technologies financières a diminué.
Accords d’investissement technologique européens 2023. Crédits images : Orrick
À chaque étape, la valeur des transactions diminue, la baisse la plus spectaculaire étant enregistrée dans les transactions ultérieures.
La valeur des transactions en phase de démarrage a chuté de 40 %, même si les investisseurs en phase de démarrage restent les plus actifs.
Il y a eu une baisse des « mégatours » dépassant les 100 millions de dollars et plus. Cependant, le paysage des introductions en bourse a montré des « signes de vie » avec l’introduction en bourse d’ARM de 55 milliards de dollars, et les activités de fusions et acquisitions ont montré des « pousses vertes ».
Au Royaume-Uni, les sociétés de capital-risque sont sous pression pour générer des rendements, ce qui devrait entraîner une demande accrue de titres secondaires, une plus grande activité de fusions et acquisitions et une consolidation.
En France, on a observé une évolution des conditions « favorables aux fondateurs » vers des conditions plus favorables aux investisseurs, contrairement au Royaume-Uni, où l’inverse est vrai.
En Allemagne, la demande croissante de liquidités de la part des LP devrait « dynamiser le pipeline de fusions et acquisitions technologiques ».