Il y a près d’un an, CapitalG, la branche de capital-risque en phase de croissance d’Alphabet, a nommé sa partenaire Laela Sturdy à sa tête, au moment même où le fondateur de l’unité, David Lawee, démissionnait.
Peu de gens ont été surpris que Sturdy soit promu à ce poste. Elle a rejoint Google en 2007 dans un rôle marketing, a été intégrée dans plusieurs départements au cours des années suivantes, et lorsque CapitalG a été lancé en 2013, elle a été recrutée par Lawlee, qui a déclaré à CNBC en 2021 : « J’ai en quelque sorte mis un point d’honneur à le faire. pour savoir qui étaient toutes les stars de Google, et le nom de Laela revenait souvent.
Bien entendu, pour de nombreux investisseurs, la dernière année a été parmi les plus difficiles de leur carrière. Nous nous sommes demandés s’il en était de même pour Sturdy, une ancienne star du basket-ball universitaire qui s’empresse de constater que 60 % de son équipe est issue de milieux divers ou sous-représentés. Pour en savoir plus, nous l’avons contactée plus tôt cette semaine dans les bureaux lumineux et aérés de CapitalG, situés dans le Ferry Building de San Francisco ; des extraits de notre discussion sont légèrement modifiés pour plus de longueur et de clarté ci-dessous.
Félicitations tardivement pour avoir pris la barre. En quoi votre style de management diffère-t-il de celui de votre prédécesseur, David ?
Je dirige toujours les investissements et je fais toujours partie de plusieurs conseils d’administration, mais j’ai adoré pouvoir également accorder une attention croissante à l’équipe et déterminer comment nous pouvons continuer à développer l’entreprise. Il y a 1708247479 il y a bien d’autres investisseurs incroyables que nous avons chez CapitalG.
Vous comptez environ 50 personnes dans votre équipe ; combien d’entre eux sont des investisseurs, par rapport à d’autres ?
Notre modèle consiste à trouver des moyens par lesquels Google et Alphabet peuvent aider les sociétés de notre portefeuille, donc pas seulement les individus de cette équipe, mais aussi à vous donner une idée. [of what I mean]au cours des deux dernières années, plus de 3 500 conseillers principaux différents au sein d’Alphabet nous ont aidé à collaborer avec les sociétés de notre portefeuille. [to help with] analyse des prix, mise à l’échelle de l’infrastructure, marketing et mise en place d’incitations à la vente. Il y a toutes ces différentes questions techniques et commerciales qui se posent aux entreprises en phase de croissance, et c’est là que nous sommes spécialisés.
Accédez à 3500 conseillers seniors différents ! Comment ça marche?
Un exemple est qu’au cours des deux dernières années, nous avons collaboré avec l’équipe de formation de Google qui dispense des formations en IA et en ML pour les ingénieurs de Google. Nous avons dit : « Hé, cette formation est vraiment efficace et obtient des notes très élevées en interne. » Et de nombreuses sociétés de notre portefeuille nous demandent : « Comment pouvons-nous améliorer le talent de nos ingénieurs et de nos organisations et les préparer à tirer pleinement parti des tendances de l’IA ? Nous nous sommes donc associés à l’équipe de formation et avons permis à nos sociétés de portefeuille d’accéder exactement à la même formation, et nous avons maintenant des centaines d’ingénieurs de notre portefeuille qui ont suivi cette formation. J’ai travaillé chez Google pendant longtemps avant de rejoindre CapitalG, et l’une des choses étonnantes dans la culture de Google depuis le début est une véritable culture de partage des connaissances.
Le marché des talents en IA est extrêmement compétitif. Que pouvez-vous dire aux sociétés en portefeuille qui pourraient se sentir nerveuses face aux informations qui entrent et sortent d’Alphabet par votre intermédiaire ?
Tout est opt-in du point de vue des sociétés en portefeuille. Nous ne partageons rien ; nous opérons totalement séparément. Nous ne partageons aucune donnée des sociétés de portefeuille avec Alphabet et nous ne partageons aucune donnée Alphabet avec les sociétés de portefeuille. Nous existons en tant qu’intermédiaire pour trouver des solutions gagnant-gagnant là où ils existent.
Par exemple, [Google Cloud] a été un incroyable partenaire de mise sur le marché [and] tous les autres fournisseurs de cloud sont également des partenaires importants et formidables, c’est pourquoi nous n’imposons rien à personne. Nous aidons à faciliter les bonnes introductions, les partenariats marketing et les discussions sur les produits lorsque cela est pertinent.
Comment les décisions sont-elles prises au sein de CapitalG ? Avez-vous le dernier mot sur qui verra un chèque ?
Nous avons un comité d’investissement [composed of] moi-même et trois autres associés commandités qui sont des investisseurs vraiment incroyables. Par exemple, mon partenaire Gene Frantz, avec qui je travaille depuis 10 ans – depuis presque le début de CapitalG – est un investisseur de longue date qui était chez TPG et ailleurs auparavant. [joining the outfit]. Nous avons donc constitué un groupe de médecins généralistes très solides, et ces médecins généralistes soumettent des accords à notre comité d’investissement, et nous prenons la décision en tant que comité.
Combien de paris faites-vous par an ? Et quelle taille de chèques écrivez-vous ?
Nous investissons généralement entre 50 et 200 millions de dollars dans chaque entreprise. Nous sommes très axés sur les thèses, nous passons donc beaucoup de temps à approfondir les secteurs. . et nous investissons dans environ sept ou huit nouvelles sociétés par an, puis généralement [many] plus de suivi [rounds] pour notre portefeuille existant.
Quelle part d’entreprise souhaitez-vous posséder ?
Nous sommes flexibles sur le pourcentage de propriété. Ce à quoi nous pensons, ce sont les rendements monétaires de ces sociétés. Par exemple, j’ai dirigé le cycle de série D de Stripe en 2017. Je pense qu’il s’agissait d’une valorisation de 9 milliards de dollars. [We closed] un investissement récent dans l’IA qui était antérieur – sa valorisation était inférieure à 500 millions de dollars – nous sommes donc très concentrés sur le marché, sur la mesure dans laquelle nous pensons que l’entreprise est différenciée et sur la possibilité d’investir une quantité importante de capital pour évoluer .
Quels sont vos retours cash-on-cash ?
Nous ne les partageons pas publiquement. Nous ne partageons aucun des retours publiquement.
À 9 milliards de dollars, vous allez réussir avec cet investissement dans Stripe, dont la valorisation a atteint 95 milliards de dollars avant d’être réinitialisée à 50 milliards de dollars l’année dernière. Pensez-vous que cette variation de valorisation était une réponse aux tendances du marché ou à ses performances ?
Stripe est une entreprise incroyable et [tackling] c’est absolument l’une des plus grandes opportunités de marché, je suis donc très optimiste quant à leurs performances à ce jour et à tout ce qui nous attend. Lorsque vous examinez les valorisations, publiques ou privées, au cours des 18 à 24 derniers mois, elles ont toutes subi une sorte de réinitialisation à la suite de la COVID. . .donc je ne lirais rien dans les performances de l’entreprise.
Alphabet vous alloue-t-il chaque année un fonds distinct ?
Oui, nous investissons à partir de fonds discrets, donc de fonds annuels.
À quel point sont-ils gros?
Nous avons 7 milliards de dollars d’actifs sous gestion [dating back to 2013].
Vous avez donc beaucoup d’argent sur un marché où d’autres en ont moins. Alors que le marché des introductions en bourse est au point mort et que d’autres investisseurs en phase avancée investissent moins, achetez-vous des actions secondaires ?
Nous sommes très concentrés sur les partenariats avec le PDG et l’équipe de direction. Nous n’investirons que si nous avons un engagement avec le PDG et si nous disposons de données directes de l’entreprise. Notre modèle est que nous voulons être les meilleurs partenaires de ces fondateurs afin qu’ils nous réfèrent aux prochaines meilleures entreprises sur toute la ligne.
Quelles actions secondaires avez-vous achetées ?
Je ne partagerai pas de sociétés spécifiques car cela n’a pas été [publicly disclosed by the companies]. Et de nombreuses ventes secondaires finissent de toute façon par être structurées comme primaires. Mais la tendance plus large à laquelle vous faites référence est intéressante car ce sont les investisseurs débutants qui recherchent des liquidités. Et je pense que cela est tout à fait conforme à notre stratégie consistant à trouver les meilleures sociétés en phase de croissance et à ce que nous pensons être très tôt dans leur capitalisation à long terme. [trajectory], nous sommes donc très heureux de figurer sur la table des plafonds de ce type d’entreprises. . . Notre stratégie consiste à établir des partenariats avec ces sociétés dès le début, puis à les conserver pendant une longue période.
Cependant, vous finissez par redistribuer les actions à Alphabet.
Nous distribuons certes, mais je dirais que nous avons une orientation à long terme.
Alphabet se soucie-t-il vraiment de savoir si vous effectuez des retours ? Ces paris sont-ils essentiellement stratégiques ?
Nous nous concentrons sur la génération de rendements et sur la mission consistant à utiliser l’expertise et l’expérience de Google et d’Alphabet pour devenir des partenaires de classe mondiale pour ces entreprises technologiques générationnelles.
Google mise évidemment sur l’IA. Parlez-moi un peu de votre propre stratégie d’IA.
Nous sommes aussi enthousiasmés par l’IA que tout le monde. Nous avons une équipe vraiment formidable de personnes qui se concentrent sur ce sujet au sein de CapitalG, et c’est un autre domaine dans lequel nous avons de très bons conseillers au sein de Google qui nous ont permis de nous pencher sur des paris encore plus techniques. La cybersécurité en est un bon exemple. Nous étions dans CrowdStrike dans la série B alors qu’ils avaient un chiffre d’affaires de 15 millions de dollars ou quelque chose comme ça, et une grande partie de ces premiers paris sur la cybersécurité était un point de vue technique différencié. Nous apportons donc la même rigueur à l’espace de l’IA.
L’une des choses que nous pensons vraiment intéressantes dans le domaine de l’IA est que, lorsque nous examinons les cas d’utilisation des entreprises, nous pensons en fait que beaucoup d’opérateurs historiques sont assez bien positionnés, car ils ont une distribution, des clients, des flux de travail. . . Nous avons donc étudié un peu plus les endroits où il existe une réelle différenciation technique et où le flux de travail et la distribution existante sont moins importants. Une entreprise que nous soutenons et qui, selon nous, possède une forte différenciation technique est Magic, qui se concentre sur la création d’un ingénieur logiciel d’IA.
Vous faites également partie du conseil d’administration de Duolingo, qui s’est séparé de 10 % de ses sous-traitants le mois dernier. Un porte-parole a déclaré à l’époque que l’entreprise n’avait pas vraiment besoin d’autant de personnel, en partie à cause de l’IA. Est-ce quelque chose que vous constatez dans les sociétés de votre portefeuille ?
Je ne ferai pas de commentaires spécifiques sur Duolingo, mais je dirai que dans toutes les sociétés de notre portefeuille, elles étudient comment l’IA peut améliorer l’expérience client et améliorer leurs autres systèmes et processus. Je pense qu’il y a beaucoup de surprise et de plaisir à ce sujet. Il y a beaucoup de refonte de la pile marketing. Il y a beaucoup de refonte du support client et des services. Nous n’en sommes qu’au tout début. Mais de la même manière que je vois des entreprises clientes enthousiastes à l’idée d’expérimenter la façon dont elles peuvent utiliser l’IA dans leur flux de travail, je vois des entreprises en démarrage et en phase de croissance vraiment enthousiastes à l’idée d’expérimenter la façon dont elles peuvent utiliser l’IA pour repenser la façon dont elles construisent l’organisation et obtenir tous leurs employés se sont concentrés sur les opportunités à plus forte valeur ajoutée. Il y a beaucoup de travaux intéressants qui s’y déroulent.