L’accord SPAC en difficulté de Donald Trump est enfin conclu, et juste à temps pour payer près d’un demi-milliard de dollars dus au titre de plusieurs actions en justice – si le conseil d’administration accepte de le laisser vendre.
Lançons tous les acronymes au grand jour. Digital World Acquisition Corporation (DWAC), une société d’acquisition à vocation spéciale (SPAC), est en négociations depuis des années pour fusionner avec Trump Media and Technology Group (TMTG) et être cotée au NASDAQ sous le nom de $DJT. Mais elle s’est heurtée à des obstacles liés à la réticence des actionnaires, à l’examen minutieux de la Securities and Exchange Commission (SEC) et même aux assignations à comparaître devant le grand jury.
Et c’est sans compter le succès discutable de Truth Social, le réseau social partisan s’est rapidement levé après que l’ancien président ait été expulsé de Twitter. TMTG aurait enregistré une perte nette d’environ 49 millions de dollars en 2023, sur des revenus inférieurs à 4 millions de dollars – des chiffres pas vraiment chauds.
Divers problèmes ont amené la fusion DWAC-TMTG à être reportée à plusieurs reprises, et il commençait à sembler que les actionnaires finiraient par se retirer lorsque le calendrier dépassait les limites stipulées dans les conditions de la SPAC.
Mais aujourd’hui, les sociétés ont déposé les documents nécessaires auprès de la SEC pour réaliser la fusion. Les actions de DWAC ayant augmenté en prévision de cet événement à plus de 42 dollars par action, et Trump étant le plus grand détenteur avec 79 millions de dollars d’actions, il pourrait bientôt se retrouver à posséder 3 milliards de dollars de capitaux propres dans la nouvelle société.
Le moment est certainement fortuit pour Trump personnellement. Il doit très, très prochainement déposer des centaines de millions de dollars en caution ou risquer la confiscation de ses actifs dans le cadre d’une affaire de fraude majeure à New York, sans parler d’autres dommages, prêts et affaires en cours qui pourraient alourdir sa dette. Une manne de 3 milliards de dollars lui serait la bienvenue – s’il parvient à la vendre.
Un seul problème : une condition de « lock-up » de la fusion en vertu de laquelle le conseil d’administration doit approuver toute vente d’actions par les dirigeants d’une société et les principaux investisseurs pour les six prochains mois.
Il ne fait aucun doute que de très nombreux actionnaires de la nouvelle société publique TMTG vendront leurs actions dès que possible. Mais si Trump voulait financer son passif actuel, il devrait vendre quelque 12 millions d’actions au prix actuel, soit environ 15 % de sa participation totale. Le conseil d’administration approuverait-il cela ?
Ils navigueront entre Scylla et Charybde : d’une part, une vente massive de Trump au jour zéro pourrait faire baisser les prix et déclencher encore plus d’actions à mesure que les gens cèdent leurs actions avant qu’elles ne chutent en dessous de leur valeur d’achat. D’un autre côté, si Trump n’est pas renfloué, il pourrait très bien faire faillite, mettant ainsi l’entreprise en péril dans une autre direction.
Une solution potentielle serait que Trump utilise ses actions comme garantie d’un prêt, étant entendu qu’elles seraient vendues dans 6 mois et pas aujourd’hui. Mais cela peut dépendre de quelqu’un qui sera disposé à spéculer sur la valeur de ces actions dans six mois – ce qui n’est pas un pari simple à faire. Si les actions de la société tombaient en dessous, disons, de 8 dollars – une déflation de la valeur qui n’est pas du tout rare dans les SPAC – la totalité de la participation de Trump ne vaudrait peut-être pas ce qu’il doit à New York.
Nous ne savons pas exactement quand $DJT commencera à être négocié, mais en supposant que tous les documents soient remplis, cela devrait être très bientôt. Nous suivrons de près cet accord inhabituel et conséquent.