Tom Bradley: Pourquoi les prévisionnistes boursiers ont besoin d’un test de réalité

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Ceci est une intervention. C’est pour les conseillers en placement et les économistes qui ont manifesté des comportements compulsifs, addictifs et destructeurs.

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Je pense qu’il y a certaines phrases que je suis censée utiliser pour une intervention (je t’aime, je serai là pour toi, merci pour tout ce que tu as fait pour moi) mais je vais y aller tout de suite.

Vous rendez un mauvais service à vos clients et vous vous embarrassez lorsque vous prévoyez ce que le marché boursier va faire au cours du mois, de l’année ou même de quelques années à venir. Vous sous-entendez que vous savez ce qui va se passer alors qu’en réalité vous n’en avez aucune idée. Vous pouvez même concevoir des stratégies de clients sur ces prédictions sans fondement. Et si rien d’autre, vous perdez un temps et une énergie précieux qui pourraient être utilisés pour trouver de bonnes entreprises dans lesquelles investir ou pour conseiller vos clients.

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Je vais plaider ma cause en utilisant des choses que vous savez être vraies.

Il existe une multitude de facteurs qui déterminent les prix des actions. Certains sont bien en vue et beaucoup d’autres sont cachés dans l’ombre. Certains semblent urgents mais sans importance, tandis que les plus importants sont souvent ignorés. Par exemple, les élections à Ottawa et à Washington ont peu d’impact sur les rendements à long terme, tandis que la classe moyenne croissante en Asie est une force économique clé.

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Et ces facteurs interagissent de manière imprévisible, chaque événement entraînant d’autres événements possibles (chaque action provoque une réaction).

Permettez-moi d’entrer dans les mauvaises herbes pendant une minute pour renforcer ce point. Comme vous le savez, les indices boursiers représentent un ensemble d’entreprises. La façon dont ces entreprises fonctionnent dépend de nombreux facteurs, notamment la qualité de la gestion, la demande du produit, les prix des intrants, les concurrents, la réglementation, l’évolution des préférences des clients et l’innovation.

Leurs bénéfices dépendent également de facteurs macroéconomiques tels que la vigueur de l’économie, les mouvements des devises et le niveau des taux d’intérêt. Et n’oublions pas qu’il existe des facteurs exogènes comme les événements météorologiques, les attentats terroristes et les guerres.

Tu vois ce que je veux dire? De nombreux éléments peuvent affecter les résultats de chaque entreprise et, en fin de compte, le rendement du marché. Mais ce n’est pas la partie la plus difficile. Même si vous obtenez tout cela correctement, vous devez alors vous attaquer au lien entre les fondamentaux de l’entreprise et le cours de son action. Il s’avère que ce que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices, ou la valorisation d’une action, est très élastique.

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Une entreprise peut avoir une fourchette de valorisation historique, mais à tout moment, son ratio cours/bénéfice peut être étiré ou comprimé en fonction, vous l’aurez deviné, d’une multitude de facteurs. Des choses comme la façon dont les investisseurs sont haussiers ou baissiers, et s’ils se concentrent sur la croissance, les dividendes ou l’ESG.

Pour un exemple de la difficulté de prédire les valorisations, vous n’avez pas besoin de chercher plus loin que les actions émergentes de croissance. Il y a un an, des entreprises comme Zoom Video Communications, Doordash et Affirm Holdings (achetez maintenant, payez plus tard) étaient en plein essor en raison de leur leadership sur le marché et de leur potentiel de croissance illimité. Aujourd’hui, ce sont toujours des entreprises cool, mais leurs actions ont chuté de 60 à 80 % alors que la croissance ralentit et que les investisseurs recherchent des bénéfices.

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Si vous n’acceptez toujours pas que ce que vous faites est futile, veuillez écouter ce que certains professionnels de l’investissement très performants ont à dire.

Doug MacDonald a été un pionnier de la planification financière axée uniquement sur les conseils au Canada. Je n’oublierai jamais ce qu’il m’a dit un jour : « Il est devenu beaucoup plus facile de faire notre travail une fois que nous avons réalisé que personne, y compris nous, ne sait ce qui va se passer dans le futur. »

Vous avez sans doute entendu parler de John Kenneth Galbraith. Il l’a dit autrement : « Nous avons deux catégories de prévisionnistes : ceux qui ne savent pas et ceux qui ne savent pas qu’ils ne savent pas.

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Et je vous mets au défi de trouver une prévision annuelle du marché n’importe où dans l’écriture de Warren Buffett. En effet, il a dit un jour : « Les prévisions peuvent vous en dire beaucoup sur le prévisionniste ; ils ne vous disent rien sur l’avenir.

Si rien de tout cela ne vous parvient, veuillez regarder les chiffres. D’après mon expérience, la plupart des prévisions de marché se situent entre 6 et 9 %. Au cours des 60 dernières années, le marché boursier canadien a eu un rendement annuel dans cette fourchette exactement cinq fois. Oui, cinq sur 60. Pendant ce temps, il a été en territoire négatif 16 fois et a augmenté de plus de 20 % à 18 reprises.

Donc, je vous implore (et votre entreprise) d’arrêter de faire des prévisions de marché inutiles. Je sais que ce sera difficile. Si vous luttez contre le sevrage, souvenez-vous : je suis là pour vous.

Tom Bradley est président et co-directeur des investissements chez Steadyhand Investment Funds, une société qui offre aux investisseurs individuels des fonds d’investissement à faible coût et des conseils clairs. Il est joignable au [email protected].
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