Tom Bradley : Il ne fait aucun doute que Warren Buffett achète maintenant

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Ça devient décourageant. Le rallye boursier de mi-année est terminé, nous sommes maintenant de retour sous les creux de juin, et on dirait que ça va plus bas. Du moins, c’est ce que j’entends dans presque toutes les présentations d’investissement que je regarde. Des expressions telles que « les actions ont encore du chemin à faire » et « une récession est inévitable » roulent aussi facilement que de parler de la météo.

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Que vous soyez d’accord avec ce sentiment ou non, il est difficile de prendre des décisions d’investissement. Le bruit est élevé, les émotions sont plus fortes et les pertes récentes sont difficiles à ignorer. Dans ce contexte, voici quelques réflexions qui peuvent aider à équilibrer le commentaire et à faire baisser la température.

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Tout d’abord, il est important de comprendre que le biais négatif des médias devient encore plus négatif dans les marchés baissiers. Les économistes avec les prévisions les plus sombres attirent le plus l’attention, tout comme les entreprises qui manquent de bénéfices trimestriels. Il est plus difficile de trouver les bonnes nouvelles et les opportunités. Les rapports d’entreprises qui réussissent sont enterrés ou complètement ignorés.

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Les seules personnes qui choisissent les fonds sont des menteurs

Dans les marchés baissiers, les prévisions ont tendance à être audacieuses et confiantes, même si la situation évolue rapidement et que la qualité des informations est médiocre. Tout le monde a un point de vue ou une statistique pour montrer à quel point le marché est surévalué. Le regretté économiste Peter Bernstein a déclaré que les creux (et les sommets) du marché sont définis par un « passage du doute à la certitude ».

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Les comparaisons avec d’autres cycles sont également courantes. Ils sont un passe-temps favori des économistes et des commentateurs, mais sont de peu d’utilité. J’ai récemment entendu un gestionnaire de portefeuille dire : « Les seules personnes qui choisissent les fonds sont des menteurs.

Il y a un autre biais à garder à l’esprit. C’est positif et implique l’ancrage sur le sommet précédent d’un titre. Le prix élevé est considéré comme la valeur de l’entreprise, même s’il a été atteint à une époque de taux d’intérêt proches de zéro, de spéculation extrême et de valorisations supérieures à la moyenne. En d’autres termes, une action n’est pas nécessairement bon marché car elle est en baisse de 30 % par rapport à son sommet de 2021.

Il y a d’autres chiffres auxquels il faut faire attention. La semaine dernière, une grande société de courtage a abaissé le multiple cours/bénéfice (P/E) utilisé dans ses prévisions de marché. Je suis sûr que les taux d’intérêt plus élevés sont un facteur, mais la pensée est erronée. Mettre un faible multiple sur les faibles revenus, c’est exagérer.

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Très certainement, les bénéfices des entreprises – le dénominateur d’un P / E – diminueront dans une économie faible, peut-être de beaucoup, mais le multiple approprié sur ces bénéfices déprimés est plus élevé, pas plus bas. Les actions cycliques, en particulier, porteront des multiples bien au-dessus de leur fourchette historique lorsqu’elles commenceront à rebondir.

Dans le même ordre d’idées, les investisseurs ont tendance à réduire leurs attentes de rendement après des baisses importantes, ce qui va à l’encontre de ce qui se passe au sein de leur portefeuille. Les rendements potentiels augmentent parce que les prix chutent plus que la valeur des sociétés sous-jacentes.

N’oubliez pas que les actions sont évaluées en fonction de leurs bénéfices et dividendes attendus au cours des 20 prochaines années ou plus. Dans un calcul de flux de trésorerie actualisés, un outil d’évaluation couramment utilisé, les premiers trimestres, voire les premières années, ont un faible impact sur la valeur finale.

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Les nouvelles décourageantes et l’encre rouge poussent toujours les indicateurs de sentiment en territoire baissier. L’indicateur AAII Investor Sentiment Survey, qui mesure le sentiment des investisseurs individuels aux États-Unis, montre actuellement que 61% des investisseurs sont baissiers par rapport à la moyenne historique de 31%. Seuls 20% sont optimistes contre une moyenne de 38%.

Cet indicateur à contre-courant est passé de manière décisive de la cupidité et de la spéculation en 2021 à la peur et à la frustration en 2022. Warren Buffett fait sans aucun doute quelques achats.

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La plupart des investisseurs, cependant, ne suivent pas l’exemple de Buffett. Ils s’accrochent aux actions qu’ils possèdent, mais n’achètent rien. Ils disent : « Je ne fais rien. J’attends que les choses se calment. » Malheureusement, l’attente de la certitude signifie que les cotisations au régime enregistré d’épargne-retraite sont retardées, que les chèques de boni restent trop longtemps dans le compte de chèques et que des occasions de réduire la moyenne sont manquées.

Oui, procrastiner vaut mieux vendre, mais rééquilibrer, c’est encore mieux. Quelques petits achats permettront à un portefeuille de monter avec autant ou plus d’investissements en actions (en pourcentage) qu’il n’en a baissé.

Dans des moments comme ceux-ci, les gens qui se réjouissent des dîners sont ceux qui ont tout vu venir et ont vendu leurs actions. La question à leur poser est quand rentrent-ils ? C’est la décision d’investissement la plus difficile qui soit, et c’est pourquoi le renflouement du marché a tendance à se traduire par une paix à court terme et des souffrances à long terme.

Tom Bradley est président et co-fondateur de Fonds d’investissement stables, une société qui offre aux investisseurs individuels des fonds d’investissement à frais modiques et des conseils avisés. Il est joignable au [email protected].

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