Tiff Macklem reconnaît que l’inflation est plus élevée que prévu

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Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a reconnu que l’inflation avait terminé le premier trimestre plus chaud que prévu, une concession qui alimentera la spéculation selon laquelle la banque centrale pourrait accélérer sa marche vers une fixation plus normale des taux d’intérêt.

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« Ces perturbations de l’approvisionnement, il n’y a vraiment aucun signe qu’elles s’atténuent », a-t-il déclaré lorsqu’on lui a posé des questions sur la lecture de l’inflation de Statistique Canada en mars, qui montrait l’indice des prix à la consommation a bondi de 6,7 % par rapport à l’année précédente, la plus forte augmentation depuis 1991.

La zone de confort de la banque centrale pour l’inflation est de 1 à 3 %.

« Nous aurons les données d’un autre mois avant d’arriver à notre prochaine décision (de taux d’intérêt) (le 1er juin) », a déclaré Macklem. « Mais, oui, il est venu un peu plus haut que ce à quoi nous nous attendions. »

Les prévisions avant les derniers chiffres d’inflation suggéraient que la banque centrale et Bay Street s’attendaient à quelque chose de plus proche de 6%. La miss a enhardi les critiques qui pensent que la Banque du Canada est en retard sur la courbe, malgré l’exécution d’une augmentation inhabituellement importante d’un demi-point sur le taux d’intérêt de référence la semaine dernière. Le bavardage selon lequel Macklem pourrait être contraint de devenir encore plus agressif dans les mois à venir est devenu plus fort.

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Une augmentation de trois quarts de point est peu probable. L’argument selon lequel l’inflation a culminé en mars est au moins aussi fort que celui qui insiste sur le fait que la banque centrale a perdu son emprise sur les prix. Cela signifie qu’un deuxième ajustement d’un demi-point demeure le meilleur pari pour la prochaine mise à jour de la politique de la Banque du Canada. Pourtant, les journalistes n’ont pas pu s’empêcher de demander si la banque centrale était prête à agrandir.

« Je ne vais rien exclure », a déclaré Macklem, ce qui est généralement ce que disent les banquiers centraux lorsqu’ils sont interrogés sur les décisions politiques futures. « Nous avons levé 50 points de base la semaine dernière. C’est en soi une étape inhabituelle.

La Banque du Canada préfère des ajustements d’un quart de point pour réduire le risque de conséquences imprévues qui l’obligeraient à revenir en arrière. Macklem et ses adjoints se méfient particulièrement des ménages surendettés qui se sont habitués à de faibles coûts d’emprunt. Les effets modérateurs des hausses de taux d’intérêt seront fort probablement amplifiés dans de telles conditions.

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« Nous avons signalé que les Canadiens devraient s’attendre à de nouvelles augmentations des taux d’intérêt », a-t-il déclaré. « J’ai utilisé le libellé selon lequel nous avons besoin de normaliser la politique monétaire assez rapidement et nous sommes prêts à être aussi énergiques que nécessaire. Je vais vraiment laisser ces mots parler d’eux-mêmes.

Il y a un an, Macklem et d’autres banquiers centraux pensaient que les pressions inflationnistes résultaient principalement de pénuries d’approvisionnement. Il a rappelé que les choses ont changé et que la forte demande est devenue un facteur important.

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Statistique Canada a signalé le 22 avril que les ventes au détail ont augmenté de 0,1 % en février du mois précédent. Une baisse des achats d’automobiles a contrebalancé la vigueur ailleurs; les ventes ont augmenté de 1,4 %, les vendeurs de véhicules automobiles, de pièces automobiles et d’essence étant exclus du calcul. C’est un chiffre solide qui fait suite à une augmentation encore plus forte de 3,3 % le mois précédent.

« Cela ressemble à un bon début d’année », a déclaré Shelly Kaushik, économiste à la Banque de Montréal, dans une note aux clients, tout en signalant que l’inflation pourrait influencer les chiffres puisque les volumes ont en fait diminué.

Dans un rapport distinct, Statistique Canada a déclaré que son indice des prix des produits industriels a bondi de 4% en mars par rapport à février, la plus forte augmentation d’un mois à l’autre depuis le début de la collecte des données en 1956. Les chiffres corroborent une observation faite par Macklem sur l’appel qui se répercute sur la guerre et la réponse de l’Occident à celle-ci, rapidement influencé les prix mondiaux d’essentiellement tout.

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Macklem a déclaré que les surprises dans les chiffres de l’inflation de mars étaient principalement le résultat de contraintes d’approvisionnement continues. Il a signalé des augmentations des prix des biens durables tels que les appareils électroménagers, les meubles et les automobiles. Les prix des denrées alimentaires sont probablement affectés par la guerre en Ukraine, un gros exportateur de blé, et les blocages du COVID-19 en Chine « créent un nouveau niveau d’incertitude », a-t-il ajouté.

« L’inflation va être plus élevée pendant plus longtemps, ou, pour le dire un peu plus positivement, il va falloir plus de temps pour descendre », a déclaré Macklem. « Cela reflète le fait que la guerre a fait grimper les prix des matières premières. Cela perturbe également davantage les chaînes d’approvisionnement déjà perturbées. Cela perturbe le commerce. Expédition perturbatrice. Dans ce contexte, il est nécessaire d’être plus énergique, et nous avons franchi une étape importante la semaine dernière. »

• Courriel : [email protected] | Twitter: carmichaelkevin