The Big Short: Inside the Doomsday Machine de Michael Lewis est un retour aux racines financières de Lewis. Dans ce livre, Lewis explore le krach boursier de 2008. Lewis examine le marché obligataire et l’évolution vers les obligations hypothécaires à risque qui ont conduit au krach qui s’est réellement produit au cours des longs mois de 2007, lorsque les prix des logements ont soudainement chuté à l’échelle nationale. Dans ce récit axé sur les personnages, Lewis examine le groupe de personnes qui ont vu venir le crash et qui sont soit restées silencieuses pour protéger des investissements potentiellement importants, soit étaient trop choquées pour s’exprimer.
Dans les années 1980, un changement s’est produit à Wall Street qui a permis aux jeunes hommes de sortir de la rue et de devenir multimillionnaires en conseillant aux autres comment investir. Ce changement s’est accompagné d’un intérêt à trouver des façons plus diversifiées d’investir et de gagner de l’argent. Une partie de ce changement a été la création de l’obligation hypothécaire. Une obligation hypothécaire était une obligation qui comprenait des centaines d’hypothèques offertes au public américain. Pour faciliter la vente de ces obligations aux investisseurs, elles ont été divisées en ce qu’on appelait des tranches, ou différents niveaux. Étant donné que les hypothèques ne sont pas toujours remboursées au moment prévu, les tranches offriraient au niveau le plus bas les premiers remboursements avec un intérêt élevé, tandis que les tranches les plus élevées étaient celles qui arriveraient à échéance au moment prévu et auraient un faible intérêt.
En 2005, il est venu à l’idée d’un gestionnaire de portefeuille de vendre à découvert des obligations hypothécaires, ce qui signifie en fait parier contre leur paiement au moment opportun. Pour ce faire, le gestionnaire de fonds, le Dr Michael Burry, a approché plusieurs banques pour acheter des swaps sur défaillance de crédit, ou CDS. C’était comme une sorte d’assurance contre le défaut de paiement de ces obligations hypothécaires. Si les emprunteurs de ces obligations payaient leurs hypothèques comme prévu, l’investisseur, Burry, perdrait une somme d’argent fixe qu’il paierait semestriellement en primes. Cependant, si les emprunteurs faisaient défaut sur leurs prêts, l’investisseur risquait de gagner des multiples de son investissement de base.
Au même moment où Burry découvrait des CDS ou des obligations hypothécaires à risque, une compagnie d’assurance appelée AIG FP construisait et vendait ce qu’on appelait des obligations de dette collatérale, ou CDO. Il s’agissait d’une collection des niveaux les plus bas et les plus risqués d’obligations hypothécaires regroupées. Une fois regroupés, ces CDO obtiendraient souvent une notation triple A de la part des sociétés de notation, une notation qui suggérait que l’investissement comportait peu de risque, plutôt que la notation triple B que les tranches inférieures des obligations hypothécaires recevraient normalement. . Cela a rendu ces investissements plus intéressants pour les acheteurs et plus faciles à vendre. Bientôt, ils vendaient comme des fous aux banques et aux grands investisseurs de telle manière qu’ils ont engendré un nouveau type de gestionnaire de fonds appelé gestionnaire de CDO. Cependant, il est vite devenu évident que la plupart des banques et des gestionnaires traitant de ces CDO ne comprenaient pas vraiment la nature du marché ou leur propre produit.
En 2007, le marché immobilier a commencé à s’effondrer. Lorsque cela s’est produit, bon nombre de ces CDS et CDO ont commencé à payer et de nombreuses banques de Wall Street ont découvert qu’elles n’avaient aucune idée réaliste de ce que cela signifiait. Morgan Stanley s’est retrouvé endetté envers la Deutsche Bank pour 1,2 milliard de dollars. Finalement, la banque subirait un coup de plus de neuf milliards de dollars en raison des CDO qu’un négociant en obligations enthousiaste a vendus par l’intermédiaire de sa banque.
Alors que les obligations hypothécaires commençaient à échouer, les banques qui avaient tant investi dans les CDS et les CDO se sont également retrouvées en faillite. En mars 2008, Bear Sterns a fait faillite. En septembre 2008, Lehman Brothers a été autorisé à faire faillite alors que le gouvernement américain secourait arbitrairement d’autres banques et encourageait la vente d’encore plus. La crise hypothécaire a bouleversé Wall Street et l’a changé de manière irrévocable.