Terra (LUNA), un protocole de blockchain public qui alimente un certain nombre de pièces stables non garanties, restera longtemps dans les mémoires pour avoir déclenché le premier moment « Lehman » de la crypto-sphère alors que la volatilité de la taille d’une baleine tremble et la contagion correspondante émanant de TerraUSD (UST) perdre son ancrage de 1 $ s’est répandu dans pratiquement tous les coins du marché, martelant Bitcoin et faisant perdre brièvement son ancrage à Tether.
Avant de plonger dans les détails de cette crise, faisons un petit cours de remise à niveau. Terra a maintenu l’ancrage de 1 $ d’UST en ajustant de manière algorithmique l’offre d’UST et de LUNA. Si le prix de l’UST tombait en dessous de 1 $, l’offre d’UST était brûlée en frappant pour 1 $ de LUNA, entraînant des frais d’échange qui étaient payés en pièces LUNA. Cela a réduit l’approvisionnement de l’UST et a permis de restaurer la cheville. D’un autre côté, si le prix de l’UST dépassait 1 $, LUNA était brûlée pour frapper 1 $ d’UST, entraînant des frais d’échange payés en UST, augmentant ainsi l’offre de pièces stables et réduisant son prix. Ces frais de swap ont joué un rôle important dans le financement des récompenses de jalonnement. De plus, la tolérance des frais de swap déterminait la quantité de LUNA/UST pouvant être brûlée ou frappée à un moment donné. Consultez ce fil Twitter pour plus de détails sur ce sujet :
Mise à jour sur Luna Tokenomics
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Comment prédire quand depeg prendra fin.Ramener mon modèle « death spiraling Luna ». Il s’avère que c’était exact. Tous ces coups « n’ont pas bien vieilli » n’ont pas bien vieilli.
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?—Pédro (@pedroexplore1) 11 mai 2022
Avec cette introduction à l’écart, passons en revue ce qui n’a pas fonctionné. L’approche algorithmique de Terra envers les stablecoins a relativement bien fonctionné pendant les périodes de faible volatilité. Cependant, il a complètement échoué face à une volatilité accrue. Comme documenté dans le fil ci-dessous, la crise a commencé avec un échange de 85 millions de dollars entre UST et USD Coin (USDC).
Ce qui a fait $UST de-peg en premier lieu?
Selon @mhonkasalo, tout a commencé avec un échange de 85 millions de dollars UST -> USDC sur Curve et a entraîné la dépense de 100 millions de dollars en chaîne et sur Binance pour défendre le peg – qui a finalement échoué. https://t.co/tCfEaBeadh
– LI.FI – Alimente toute stratégie inter-chaînes (?,?) (@lifiprotocol) 12 mai 2022
À partir de ce moment, la pièce LUNA de Terra est lentement tombée dans une spirale de la mort. Il y a environ une semaine, le prix de LUNA oscillait autour de 73 $. À ce stade, si vous échangez/brûlez 1 UST, vous obtiendrez 0,059 pièces LUNA (d’une valeur de 1 $). Cependant, comme le prix de LUNA a plongé à 0,1 $ le 12 mai, brûler 1 UST vous rapporterait 10 pièces LUNA. Cette dynamique illustre comment l’offre de la pièce LUNA a considérablement augmenté au cours de la semaine dernière, entraînant une spirale mortelle hyperinflationniste. Vers le début de cette crise, l’offre de LUNA était de 386 millions de pièces. Au moment d’écrire ces lignes, l’offre oscille autour de 6,53 billions de pièces !
Bien sûr, au début de la crise, le Conseil LFG de Terra a prêté des Bitcoins d’une valeur de 750 millions de dollars à des commerçants de gré à gré afin d’essayer de rétablir le peg. Cependant, cette tentative a également échoué. De manière perverse, la mesure a introduit une volatilité supplémentaire dans l’écosystème de Bitcoin, faisant plonger son prix sous les plus bas de décembre 2020 jeudi. Le tremblement de terre de la volatilité a également brièvement désindexé Tether.
Alors, que se passe-t-il ensuite ? Tether’s Do Kwon défend maintenant une initiative de fourche dans le cadre du plan de relance de l’écosystème Terra :
- Réinitialisez la propriété du réseau à 1 milliard de jetons
- De cette nouvelle offre, 400 millions de jetons doivent être remis aux anciens détenteurs de la pièce LUNA
- 400 millions de jetons supplémentaires doivent être donnés aux détenteurs d’UST au prorata
- Les 200 millions de jetons résiduels sont à répartir entre un pool communautaire et ceux qui ont tenté de sauver LUNA pendant la phase terminale de la crise
Bien sûr, beaucoup de gens pensent que la marque Terra est devenue trop ternie pour un renouveau sain maintenant :
Opinion personnelle. NFA.
Cela ne fonctionnera pas.
– le fork ne donne aucune valeur au nouveau fork. C’est un vœu pieux.
– on ne peut pas annuler toutes les transactions après un ancien instantané, à la fois en chaîne et hors chaîne (échanges).Où sont tous les BTC qui étaient censés être utilisés comme réserves ? https://t.co/9pvLOTlCYf
— CZ ? Binance (@cz_binance) 14 mai 2022
Actuellement, l’UST de Terra se négocie à un niveau de prix d’environ 0,20 $, bien en dessous de son ancrage à 1 $.
Source : https://coinmarketcap.com/currencies/terrausd/
Et LUNA se négocie à 0,0004631 $, un niveau de prix qui rappelle les pièces meme telles que Shiba Inu.
Source : https://coinmarketcap.com/currencies/terra-luna/
Enfin, cette crise a désormais de graves implications pour l’ensemble de l’univers des pièces stables, le marteau réglementaire étant désormais beaucoup plus susceptible de tomber dans les prochains jours.
1/ Sur les stablecoins algorithmiques & l’effondrement de l’UST :
Il n’y a pas de sucrerie, c’est l’une des semaines les plus douloureuses de l’histoire de la cryptographie et une semaine avec laquelle nous comptons pendant longtemps.
Quelques réflexions pour les décideurs alors qu’ils envisagent la voie à suivre pour la réglementation des pièces stables ?
– Jake Chervinsky (@jchervinsky) 13 mai 2022
Pensez-vous que la disgrâce de Terra aura un impact durable sur toute la sphère crypto ? Faites-nous part de vos réflexions dans la section des commentaires ci-dessous.