Terence Corcoran : Suivi de la toute nouvelle crise de l’inflation selon la théorie monétaire moderne

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Alors que la Banque du Canada s’apprête à augmenter les taux d’intérêt d’un autre cran pour contrôler l’inflation, les roues interventionnistes de la théorie monétaire moderne continuent de rouler à travers – et au-dessus – de la réflexion sur la politique économique. Pendant un certain temps, les partisans du MMT ont affirmé qu’il n’y avait pas lieu de s’inquiéter que des augmentations massives des dépenses publiques et des prêts de la banque centrale provoquent de l’inflation. Et même si les prix devaient augmenter, et alors ? Les théoriciens du MMT ont affirmé que le problème pouvait être corrigé et contrôlé par d’autres moyens. Au lieu de taux d’intérêt plus élevés, les gouvernements pourraient, par exemple, protéger les plus vulnérables via l’application de contrôles des prix, de taxes et d’autres marteaux économiques.

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Né dans l’esprit d’économistes de gauche à la recherche d’une plate-forme pour leurs plans visant à étendre le rôle du gouvernement dans l’économie, MMT soutient qu’il est possible pour un pays de combiner les dépenses publiques et l’expansion monétaire de la banque centrale pour produire un plein-emploi en plein essor, économie équitable et verte. L’inflation ne serait pas un problème.

La pensée MMT n’a jamais été officiellement adoptée par les banques centrales du monde entier, bien que la possibilité plane sur la Banque du Canada. Dans un institut Fraser papier l’année dernière sur le MMT, Steven Globerman a déclaré « qu’il n’est pas clair » si la banque a adopté le MMT. Il a déclaré que la banque n’avait jamais explicitement reconnu « que la politique monétaire est coordonnée avec la politique budgétaire pour faciliter l’augmentation des dépenses publiques ». Cependant, « il existe certainement des preuves circonstancielles que cela a été le cas. »

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L’histoire jugera de l’impact du MMT sur la banque centrale, mais il ne fait aucun doute que la marée économique du MMT a élevé la pensée économique au point où il est devenu la sagesse conventionnelle que le maillage du fiscal et du monétaire puisse offrir un tour gratuit sur l’inflation. Un graphique Bloomberg craquement de données montre que les économistes traditionnels — sous l’influence du MMT ? — n’a absolument pas réussi à prédire le taux d’inflation actuel de 8,5 % aux États-Unis.

Dans une démonstration typique de la perspective MMT, Klaus Schwab du Forum économique mondial a écrit dans son livre de 2020, COVID-19 : The Great Reset, qu’« il est difficile d’imaginer comment l’inflation pourrait reprendre de si tôt ». Schwab a reconnu que l’une des plus grandes préoccupations découlant de la pandémie est que la coopération sans précédent entre les politiques budgétaire et monétaire pourrait conduire à une inflation incontrôlable. Mais c’est là, a-t-il dit, « qu’interviennent la théorie monétaire moderne (MMT) et la monnaie hélicoptère ». Le gouvernement émet de la dette, la banque centrale l’achète et les risques sont minimes.

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Schwab ne faisait que régurgiter la perspective MMT articulée bien avant la crise du COVID. En mars 2019, trois économistes américains a écrit au Financial Times pour dire qu’avec le MMT, l’inflation, si elle survenait, ne serait pas un problème qui obligerait les banques centrales à augmenter les taux d’intérêt pour refroidir la demande dans l’économie. « L’excès de demande », ont-ils dit, « est rarement la cause de l’inflation ».

Les véritables causes de l’inflation, ont-ils dit, sont probablement les entreprises qui augmentent leurs marges bénéficiaires ou répercutent les coûts, ou les spéculateurs de Wall Street qui font grimper les prix des matières premières ou de l’immobilier. Pour freiner l’inflation, il faut donc que le gouvernement – et non la banque centrale – s’en prenne aux sociétés ayant un pouvoir de fixation des prix, examine les loyers des logements et les prix des médicaments, et apporte des « outils alternatifs de lutte contre l’inflation » pour gérer le pouvoir des grandes entreprises et  » veiller à ce que les politiques de tarification soient conformes à l’objectif public.

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Ce n’est pas un hasard si les mêmes idées surgissent au Canada. Dans une déclaration publiée pour la première fois dans Le Devoir à la mi-mai et réédité en anglais la semaine dernière par rabble.ca, un groupe d’économistes syndicaux et universitaires de partout au Canada a déclaré que la Banque du Canada est « mal adaptée » pour mener la plus grande guerre contre l’inflation en trois décennies.

Leur argument suit le MMT actuel pensant que les causes de l’inflation mondiale aujourd’hui – chaînes d’approvisionnement bloquées, blocages du COVID en Chine, hausse des prix de l’énergie due à la guerre et pénuries de logements causées par la spéculation – nécessitent une action gouvernementale plus directe. Les économistes canadiens du MMT ont présenté leur déclaration comme une pétition. Les taux d’intérêt plus élevés ne nuisent qu’aux pauvres. Au lieu de cela, il est temps que les gouvernements « proposent des interventions » qui aideraient les personnes touchées par la hausse du coût de la vie : contrôle des loyers, plus de financement pour la construction de vastes logements, réduction des prix de l’électricité, des frais de scolarité, de la garde d’enfants, du transport en commun, etc. subventions gouvernementales au logement, filières alimentaires locales, augmentation substantielle du salaire minimum, ajustement des pensions de vieillesse et des transferts aux personnes vivant dans la pauvreté. Et ils ont ajouté : « Serait-il possible que certaines entreprises profitent du climat inflationniste pour augmenter leurs prix simplement pour augmenter leurs bénéfices ?

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Est-ce juste une coïncidence si Matthew Boswell, le commissaire à la concurrence du Canada, ressemblait à l’un de ces économistes du MMT la semaine dernière lorsqu’il a averti dans un discours que son Bureau de la concurrence réprimerait toute entreprise utilisant la hausse de l’inflation comme couverture pour augmenter les prix ? « La vigilance compte aussi », a-t-il déclaré. « Je peux vous assurer que nous avons une tolérance zéro pour toute tentative d’utiliser le contexte économique actuel comme couverture pour se livrer à un comportement anticoncurrentiel. » Boswell a mis en garde contre la « collusion » des entreprises et d’autres pratiques qui, selon lui, réduisent la concurrence. « Sachez ceci : moins de concurrence aggrave (l’inflation). »

Pour les partisans du MMT, l’inflation n’est qu’un problème secondaire, souvent utilisé comme tremplin pour imposer d’autres contrôles gouvernementaux sur l’activité économique. Son influence a été large et profonde. Va-t-il gagner un nouvel élan alors que la Banque du Canada augmente à nouveau les taux d’intérêt cette semaine, avec d’autres à venir pour lutter contre l’inflation qui, selon les partisans du MMT, n’arriveraient jamais?

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