Terence Corcoran : préparez-vous à une crise mondiale du pétrole et du gaz

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180 pages du mardi Perspectives de l’économie mondiale du Fonds monétaire international est un sombre portrait d’une économie mondiale qui se dirige vers une croissance plus lente en raison de la guerre en Ukraine, des fermetures pandémiques, des risques monétaires, des extravagances fiscales et d’autres produits de l’élaboration de politiques interventionnistes. Cela rend la lecture troublante. Non moins sombre est le deuxième rapport du FMI du jour, un rapport de 100 pages Rapport sur la stabilité financière mondialequi a averti que l’inflation, la dette privée, la dette souveraine et d’autres risques avaient augmenté à la suite de la guerre de Vladimir Poutine.

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Les lecteurs intéressés à profiter de la paix et de la tranquillité des mois d’été à venir sont invités à trouver d’autres supports de lecture. La liste des situations anxiogènes est interminable, dont les quelques mots suivants tirés de l’avant-propos du rapport de stabilité : « La géopolitique de la sécurité énergétique peut mettre en péril la transition climatique. Les marchés de capitaux pourraient devenir plus fragmentés, avec des implications possibles pour le rôle du dollar américain. Et la fragmentation des systèmes de paiement pourrait être associée à la montée en puissance des blocs monétaires numériques des banques centrales. En outre, une utilisation plus répandue des actifs cryptographiques sur les marchés émergents pourrait saper les objectifs de la politique nationale.

Une petite section du rapport Outlook a cependant attiré mon attention – un court article spécial de six pages sur l’industrie mondiale du pétrole et du gaz qui met en évidence une baisse constante des investissements dans les combustibles fossiles, une baisse qui menace la stabilité du marché et souligne la nécessité pour une coordination prudente des politiques afin d’éviter une nouvelle crise énergétique.

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C’est ma lecture de la section intitulée « Évolution du marché et rythme du désinvestissement des combustibles fossiles ». Le point principal de la fonctionnalité est qu’il existe un risque grave créé lorsque les deux politiques carbone centrales mais différentes s’affrontent pour créer une confrontation économique majeure. Les deux forces économiques en conflit sont 1) les politiques qui visent à réduire la demande de pétrole et de gaz et à faire baisser les prix et 2) les politiques qui visent à réduire l’offre et la production de pétrole et de gaz et à faire monter les prix.

L’article du FMI utilise l’exemple du pétrole pour illustrer les forces contradictoires et conflictuelles derrière le scénario mondial d’émissions nettes nulles de l’Accord de Paris. Si les politiques devaient se concentrer uniquement sur la réduction de la demande de pétrole, le prix du pétrole chuterait de façon spectaculaire, atteignant 20 dollars le baril d’ici 2030. Les investissements chuteraient et la production de pétrole diminuerait.

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De l’autre côté de la confrontation, des politiques axées uniquement sur la réduction de l’offre de pétrole auraient pour effet de faire grimper le prix à 190 dollars le baril d’ici 2030. Le pétrole deviendrait alors plus rentable, les investissements continuant de stimuler la production.

Le rapport du FMI note qu' »il est généralement supposé que la transition énergétique fonctionnerait comme un choc de demande négatif ». Des subventions pour les voitures électriques, par exemple, ou des taxes sur le carbone conduiraient à une réduction de la demande de combustibles fossiles. Dans le même temps, on suppose que la restriction des flux d’investissement dans le pétrole et le gaz coïncidera avec une baisse de la demande.

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Le défi consiste à faire en sorte que les deux côtés de la grande machine politique du net zéro fonctionnent dans une sorte d’équilibre synchronisé, ce qui semble manquer à la politique actuelle. Le désinvestissement dans le pétrole et le gaz a diminué de 20 à 25 % entre 2014 et 2019, une baisse due au moins en partie à la croisade des investissements dans les énergies propres. Le rapport du FMI observe cependant que la baisse a été excessive. « La transition énergétique propre nécessite une réduction substantielle des investissements dans les énergies fossiles. La récente crise énergétique, cependant, a fait craindre que, par rapport à la vitesse d’adoption des énergies renouvelables, le rythme de désinvestissement des combustibles fossiles soit trop rapide, en particulier pour le pétrole et le gaz.

L’exercice d’équilibre entre la réduction de la demande de combustibles fossiles et la réduction de l’offre de combustibles fossiles dans la poursuite du zéro net est un exercice de planification centrale mondiale d’une portée colossale et rempli de risques. L’article de six pages du FMI se termine par une suggestion apparemment modeste mais probablement impossible : le risque de prix de l’énergie élevés et volatils. Bonne chance avec ça.

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Nota bene

Extrait de « Perspectives de l’économie mondiale du Fonds monétaire international », avril 2022, page 36.

« L’anticipation d’une baisse de la demande de combustibles fossiles et – peut-être, mais dans une moindre mesure – les politiques climatiques du côté de l’offre (y compris l’évolution des préférences publiques pour l’investissement durable) ont sapé les dépenses d’investissement dans le pétrole et le gaz à l’échelle mondiale au cours des trois à quatre dernières années – en particulier pour sociétés cotées en bourse, dont les investissements ont peut-être diminué de 20 % au cours de cette période. Cela peut exercer une pression à la hausse persistante sur les prix du pétrole et d’autres combustibles fossiles, déplacer la production vers des producteurs moins réglementés et ajouter une incertitude substantielle aux perspectives des prix du pétrole et du gaz. Un effort climatique coordonné entre les pays consommateurs et producteurs de combustibles fossiles et un désinvestissement des combustibles fossiles à un rythme proportionné à la vitesse d’adoption des énergies renouvelables contribueraient à réduire le risque de prix de l’énergie élevés et volatils. Et moins d’incertitude politique aiderait les pays à faire les ajustements nécessaires.

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