Tenez-vous en aux petites actions canadiennes de pétrole et de gaz cette année : Eric Nuttall

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Vous cherchez des stocks de pétrole et de gaz cette année? Pensez petit et canadien, du moins selon le premier gestionnaire de fonds d’énergie au monde.

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« Le Canada est, je pense, l’endroit où il faut être en 2022 », a déclaré Eric Nuttall de Ninepoint Partners LP à Toronto. Son fonds Ninepoint Energy de 950 millions de dollars était le fonds axé sur l’énergie le plus performant de Morningstar en 2021, affichant un rendement total de 189 % qui a éclipsé les 22 % de l’indice composé S&P/TSX. Le deuxième meilleur rendement, la Catégorie portefeuille Canoe Energy, est un autre fonds canadien axé sur l’énergie et a affiché un rendement total de 101 pour cent l’an dernier.

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Nutall a été aidé par la flambée globale des actions énergétiques, le meilleur secteur de l’indice S&P 500 et S&P/TSX l’année dernière, et le rebond de plus de 50 % des prix du pétrole alors que les économies rouvrent et que la pandémie recule. La performance survient après une série d’années difficiles – il les appelle « souffler l’âme » – à investir dans le secteur pétrolier et gazier.

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« Je pensais juste que je devais passer de l’autre côté, alors je serais le dernier homme debout », a-t-il déclaré.

Les investisseurs énergétiques en 2021 ont bénéficié de ce que Nuttall a appelé une augmentation « disproportionnée » des sociétés énergétiques canadiennes à petite capitalisation comme Baytex Energy Corp. et Cardinal Energy Ltd., qui ont toutes deux augmenté de plus de 420 % l’année dernière. Mais le commerce le plus prémonitoire du fonds a été l’achat de 53 millions d’actions du producteur de sables bitumineux assiégé Athabasca Oil Corp. à la compagnie pétrolière d’État norvégienne Equinor ASA en janvier 2021.

À l’époque, Athabasca avait une dette de 450 millions de dollars américains venant à échéance en février 2022. Sa valeur marchande totale était inférieure à 80 millions de dollars américains. Mais alors que les prix du pétrole augmentaient et que les flux de trésorerie d’Athabasca s’amélioraient, la société a refinancé sa dette, repoussant près de 90 millions de dollars d’échéances jusqu’en octobre 2023 et 350 millions de dollars supplémentaires jusqu’en 2026. L’action a gagné 600% l’année dernière.

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Un spécial

Le porte-parole d’Equinor, Ola Morten Aanestad, a décrit le désinvestissement comme un « investissement financier », ajoutant que le fonds s’est retiré de l’industrie des sables bitumineux mais reste actif dans la production pétrolière et gazière offshore du Canada.

Le directeur financier d’Athabasca, Matt Taylor, a déclaré dans un courriel que le refinancement du bilan de la société avait été un catalyseur pour les actions. « La performance de l’action et le volume des transactions (en 2021) reflètent cet optimisme et nous avons attiré un certain nombre de nouveaux investisseurs comme Ninepoint. »

Pendant ce temps, Nuttall recherche des accords similaires pour augmenter ses rendements cette année. Mais il reconnaît qu’il sera difficile de trouver un autre Athabasca.

« Celui-là était spécial », a-t-il déclaré.

Malgré leur éruption en 2021, les sociétés pétrolières et gazières canadiennes se négocient à des valorisations inférieures, en moyenne 16,11 fois leurs bénéfices, que leurs homologues américaines, se négociant à 21,49, selon les données compilées par Bloomberg.

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Nuttall a déclaré que les producteurs du pays peuvent « forcer une réévaluation » en utilisant les flux de trésorerie disponibles provenant de la hausse des prix des matières premières pour racheter agressivement des actions et augmenter les dividendes. Cela attirerait l’attention des gestionnaires de fonds qui ont quitté le secteur pétrolier et gazier en raison de préoccupations liées aux stratégies d’investissement ESG.

« Le point commun de tous les gestionnaires de fonds est que vous pouvez être viré d’un simple clic de souris en trois nanosecondes », a déclaré Nuttall, ajoutant que les rendements de l’industrie devraient laisser les investisseurs craindre de passer à côté. « Ce FOMO, cette anxiété de performance, va amener les généralistes à revenir dans l’espace. »

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Nuttall est haussier sur le brut en 2022 mais voit quelques risques potentiels pour les prix du pétrole. Il est particulièrement préoccupé par le potentiel d’une nouvelle variante de coronavirus «résistante aux vaccins» qui nuit à la demande de pétrole, et par la possibilité d’augmentations plus importantes que prévu de l’offre des producteurs américains de pétrole de schiste ou de l’Iran, si les sanctions sont levées.

Le prix de référence du pétrole West Texas Intermediate se négocie actuellement à 77,69 $ US le baril au comptant, et les contrats à terme se négocient à plus de 70 $ US le baril jusqu’en janvier 2023.

« Si vous n’obtenez pas l’appel sur la matière première correctement, alors vous êtes voué à l’échec », a-t-il déclaré, ajoutant que de mauvais appels sur les prix des matières premières peuvent entraîner des investissements par ailleurs intelligents dans des zones géographiques, des sous-secteurs, des types de ressources ou des alternatives.

Bloomberg.com