TD et BMO déclassés en raison de vents contraires sur les bénéfices et de calendriers d’acquisition incertains

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La lune de miel de la fusion est terminée pour au moins un analyste bancaire qui a rétrogradé la Banque Toronto-Dominion et la Banque de Montréal à une performance sectorielle dimanche, citant en grande partie de nouveaux vents contraires auxquels sont confrontés les prêteurs canadiens, mais signalant également des retards potentiels et l’incertitude réglementaire entourant les deux banques. récentes acquisitions majeures.

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Une équipe d’analystes de la Banque Nationale du Canada dirigée par Gabriel Dechaine a rétrogradé la TD à la « performance du secteur » et a réduit son objectif de cours de 110 $ à 100 $ au motif qu’ils ne s’attendent pas à ce que le prêteur canadien ferme son First Horizon Corp de 13,4 milliards de dollars américains. .acquisition jusqu’au deuxième trimestre de 2023, quelques mois plus tard que la clôture prévue du premier trimestre de TD. National a également cité des frais de découvert réduits à la suite d’une réaction généralisée aux États-Unis, ce qui a conduit la TD à éliminer ces frais s’ils sont de 50 $ US ou moins. Les analystes estiment que cette décision entraînera une baisse des revenus de 250 millions de dollars américains sur une base annualisée au second semestre 2023.

Le rapport note que bien que les revenus de découvert ne représentent qu’un pour cent des revenus consolidés de la TD, l’impact sur les bénéfices devrait être plus important car aucun coût d’exploitation important ne s’y rattache.

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BMO a également été déclassé et son objectif de prix a été ramené de 163 $ à 151 $ après que les analystes de la Banque Nationale ont repoussé le calendrier prévu pour son acquisition de Bank of the West, basée à San Francisco, du premier trimestre au deuxième trimestre de 2023, citant la même incertitude que pour TD.

Les analystes ont déclaré que BMO aura également du mal à répéter les gains qu’il a enregistrés sur ses avoirs en valeurs mobilières. Ils ont noté que les conditions de marché favorables qui ont aidé BMO à générer 591 millions de dollars de gains sur titres au cours de l’exercice 2021 – tels que des écarts de crédit étroits et des marchés boursiers écumeux – commencent maintenant à se retourner, ce qui entraîne un ajustement des prévisions plus faible plus proche des niveaux d’avant la COVID.

« Les deux éléments de (la révision des bénéfices) … sont le retard dans la clôture prévue de la fusion, mais aussi certains éléments spécifiques qui affectent BMO et TD, alors qu’ils n’affecteront pas les autres banques », a déclaré Dechaine au Financial Post. « Ces ajustements sont plus importants que le retard. »

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L’incertitude économique mondiale et la volatilité des marchés ont incité Dechaine et son équipe à adopter «une position plus prudente» à l’égard des banques canadiennes dans la note récapitulative des résultats du premier trimestre 2022 de la Banque Nationale.

« De toute évidence, le monde a changé en très peu de temps. Et cela pourrait facilement revenir à un contexte plus positif en peu de temps », a écrit Dechaine dans une note aux clients. « Cependant, la balance des facteurs à court terme est plus négative que positive, à notre avis. »

Le rapport ajoute que les marchés entrent dans une période historiquement faible pour la performance des actions bancaires.

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« En retour, nous pensons qu’il est logique de réduire les positions bancaires », poursuit la note. «Nous rétrogradons BMO et TD à Sector Perform. Ces actions sont les plus sensibles aux taux du groupe et ont une variété de vents contraires spécifiques aux bénéfices que nous avons reflétés dans nos estimations révisées.

Pour Dechaine, un ralentissement potentiel des hausses de taux des banques centrales en raison des retombées de la volatilité des marchés et des tensions géopolitiques découlant du conflit russo-ukrainien pourrait également peser sur les revenus.

« Nous avons eu une hausse des taux de la Banque du Canada la semaine dernière, mais si vous regardez les prévisions consensuelles pour le cas et l’ampleur des hausses de taux au cours des prochaines années, elles ont en fait commencé ce conflit », a déclaré Dechaine dans une interview. «Avec moins de hausses de taux à l’horizon, cela signifie moins de revenus à la hausse pour toutes les banques – mais surtout TD et BMO, en raison de leurs activités aux États-Unis. Leurs bilans et leurs portefeuilles de prêts sont beaucoup plus variables aux États-Unis, ils réagissent donc immédiatement aux hausses de taux. Si vous réduisez cette attente, vous voyez moins d’avantages.

Les actions de TD ont ouvert en baisse lundi matin et se négociaient en baisse de 1,2 % à 97,34 $ à midi à Toronto. De même, l’action de BMO a baissé d’environ 1,5 % pour s’établir à 144,08 $ à midi à Toronto.

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