TD Bank est la plus importante position courte du secteur au monde avec 3,7 milliards de dollars en jeu

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Il s’avère que la plus grande vente à découvert du secteur bancaire n’importe où dans le monde ne se trouve pas en Suisse ou dans la Silicon Valley, mais plutôt dans le centre financier relativement calme du Canada.

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Au cours des dernières semaines, les vendeurs à découvert ont augmenté leurs paris baissiers contre la Banque Toronto-Dominion et ont maintenant environ 3,7 milliards de dollars américains en jeu face au deuxième prêteur du Canada, selon une analyse de S3 Partners. C’est le plus élevé parmi les institutions financières à l’échelle mondiale et place la TD devant les sociétés françaises BNP Paribas SA et Bank of America Corp.

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Cela a en partie à voir avec la nervosité générale envers le secteur bancaire après la faillite de trois banques régionales américaines et la contrainte du Credit Suisse à un mariage forcé avec UBS Group AG. Et il y a peu de signes que les prêteurs canadiens ont l’un des problèmes de liquidité sur lesquels les investisseurs se sont concentrés récemment. Mais les analystes soulignent également les inquiétudes concernant l’exposition de la TD au ralentissement immobilier du pays, ainsi que ses liens avec le marché américain par le biais de sa participation dans Charles Schwab Corp. et d’une acquisition prévue d’une banque régionale.

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« Les vendeurs à découvert ont activement court-circuité un secteur bancaire en déclin », a déclaré Ihor Dusaniwsky, directeur général de l’analyse prédictive de S3.

La TD n’a pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires de Bloomberg.

Granted, short interest as a percentage of TD’s shares available for trading, or float, remains relatively low at 3.3 per cent and up from 2.8 per cent a year ago. By that measure, TD is third among the top 20 U.S. and Canadian financial companies.

TD’s position atop the list of biggest bank shorts comes as it seeks to close a $13.4 billion deal for First Horizon Corp., which would expand its foothold in the U.S. TD is widely expected to renegotiate the deal after the recent bout of turmoil among U.S. regional banks drove share prices lower in March.

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En conséquence, les négociants « jouent plus que d’habitude avec les intérêts à découvert pour la TD » parce que la banque est devenue un jeu d’arbitrage de fusion, selon Daneshvar Rohinton, gestionnaire de portefeuille à l’Industrielle Alliance.

Bulle immobilière

Rohinton dit que certains vendeurs à découvert se sont également concentrés sur TD en raison de sa participation d’environ 10 % dans Charles Schwab – qui a récemment perdu 47 milliards de dollars américains en valeur marchande alors qu’il faisait l’objet d’un examen minutieux sur ses pertes non réalisées sur les obligations – ainsi que la position de TD dans Le marché canadien de l’habitation, où les prêts hypothécaires à taux variable sont courants et les insolvabilités des consommateurs sont en hausse.

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« La TD se trouve uniquement au milieu de deux grands vents contraires », a déclaré Rohinton. «Les craintes entourant le logement au Canada seront projetées sur la TD.»

Jusqu’à présent, le short TD a été un gagnant. En mars, les actions de la TD ont chuté de 11 %, ce qui représente la plus forte baisse de l’indice des banques S&P/TSX. La baisse a effacé 18,1 milliards de dollars de la valeur marchande de la banque. Néanmoins, Dusaniwsky de S3 prévient que les bénéfices des vendeurs à découvert peuvent s’évaporer tout aussi rapidement, en particulier lorsqu’ils sont le résultat d’un rallye généralisé.

« Les ventes à découvert démesurées comme nous l’avons vu dans le secteur bancaire sont généralement des réactions instinctives aux turbulences du marché et peuvent s’inverser aussi rapidement qu’elles se produisent », a-t-il déclaré.

—Avec l’aide d’Alexandra Semenova.

Bloomberg.com