Stephen Poloz prédit que l’inflation ralentira rapidement au cours des 12 prochains mois

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L’ancien gouverneur de la Banque du Canada, Stephen Poloz, a prédit que les augmentations d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation ralentiront à un taux inférieur à 3 % au cours des 12 prochains mois, une perspective qui permettrait aux décideurs actuels de la banque centrale d’emprunter une voie plus douce revenir à un taux d’intérêt plus élevé.

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L’indice des prix à la consommation a bondi de 5,1 % en janvier par rapport à l’année précédente, loin de l’objectif de 2 % de la Banque du Canada, ce qui alimente les craintes que le gouverneur actuel, Tiff Macklem, ait perdu son emprise sur l’inflation. Les prévisions de janvier de la Banque du Canada prévoyaient une augmentation moyenne de l’indice des prix à la consommation de 5,1 % au cours du premier trimestre, ne dépassant pas ce seuil dès le départ.

Les prix des actifs financiers liés aux taux d’intérêt à court terme impliquent que les investisseurs se préparent à des augmentations de cinq ou six quarts de point cette année, à compter du 2 mars, lorsque Macklem et ses adjoints concluront leur dernière série de délibérations politiques.

Le gouverneur a pratiquement confirmé qu’il augmenterait le taux de référence de 0,25%, mais il a mis en garde les investisseurs contre le fait de supposer que le taux reviendra à son niveau pré-pandémique de 1,75%. Tous ne l’achètent pas, et certains se demandent si les chiffres de l’inflation de janvier pousseront les décideurs politiques à effectuer un changement rare d’un demi-point.

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Poloz, qui a été gouverneur de juin 2013 à juin 2020, a supervisé le déploiement d’une relance monétaire sans précédent pour empêcher la récession du COVID-19 d’empirer. Plutôt que l’inflation, il s’inquiétait d’une spirale déflationniste corrosive, une inquiétude qui a été validée lorsque l’indice des prix à la consommation est devenu négatif en avril et mai 2020.

Nous aurions pu éviter ces pressions inflationnistes en ayant une dépression. Cela n’aurait pas été le bon choix

Stéphane Poloz

En raison de la manière dont l’inflation est le plus souvent mesurée, cette période de désinflation au milieu de 2020 a exagéré la gravité des pressions sur les coûts à mesure que l’économie se redressait. La pratique de l’étalonnage par rapport au mois de l’année précédente signifiait que des comparaisons en 2021 étaient effectuées par rapport à une base inhabituellement basse. Maintenant, l’inverse est sur le point de se produire, alors que les statisticiens commencent à comparer les prix actuels aux niveaux élevés de l’année dernière.

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« L’inflation est maintenant surestimée en raison de la façon dont elle est mesurée », a déclaré Poloz cette semaine dans le dernier épisode du podcast Down to Business du Financial Post. « Les prix ont baissé avant de remonter et cela n’est pas vraiment pris en compte. L’inflation ralentira beaucoup cette année pour cette seule raison. De plus, toutes les preuves commencent à arriver que les entreprises font face à leurs problèmes de chaîne d’approvisionnement.

Poloz a ajouté : « Je ne dis pas que ce n’est pas un problème, car cela a encore le potentiel de devenir un problème sérieux. Les perspectives sont que nous obtiendrons un retour à environ 2 %, ou en dessous de 3 %, (ce) genre de fourchette au cours des 12 prochains mois.

Les commentaires de l’ancien gouverneur sont intervenus avant que le président russe Vladimir Poutine n’ordonne une invasion de l’Ukraine, une provocation qui a fait grimper les prix mondiaux du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril. Le Premier ministre britannique Boris Johnson a déclaré que les alliés occidentaux répondraient par des sanctions « massives », annonçant une nouvelle période d’incertitude du type qui a perturbé l’approvisionnement tout au long de la pandémie.

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Une guerre sur la frange orientale de l’Europe pourrait tempérer les plans des banques centrales de hausser les taux d’intérêt, bien qu’à ce stade, il en faudrait beaucoup à la Banque du Canada pour retarder l’engagement sur la voie d’une hausse des coûts d’emprunt. L’économie s’est complètement remise de la récession liée à la COVID-19, mais le taux directeur reste dans un état d’urgence.

Poloz avait le don de distiller tout ce qui se passait dans l’économie en un récit linéaire lorsqu’il était gouverneur. En prédisant que l’inflation baissera relativement rapidement, il s’en tient à sa propre histoire sur l’évolution des pressions sur les coûts à mesure que l’économie se remettrait de la pandémie.

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Après que l’indice des prix à la consommation ait dépassé les 3 % en 2021, il a conseillé aux ménages et aux investisseurs de ne pas s’inquiéter, car il s’agissait d’une réponse naturelle à une inadéquation entre l’offre et la demande. Il a observé dans la récente entrevue que les résultats trimestriels les plus récents d’entreprises telles que Walmart Inc. et Canadian Tire Corp. Ltd. suggèrent qu’elles s’adaptent à l’environnement post-pandémique.

Canadian Tire le 17 février signalé bénéfice net de 1,3 milliard de dollars en 2021, une augmentation de 41 % par rapport à 2019.

« La chose la plus importante, à mon avis, est que nous avons évité ce qui aurait pu être la deuxième Grande Dépression », a déclaré Poloz. « C’est un assez gros succès. Nous aurions pu éviter ces pressions inflationnistes en ayant une dépression. Cela n’aurait pas été le bon choix. »

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