Stephen Poloz dit que le budget de Freeland « a dépassé les attentes de beaucoup de gens »

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Stephen Poloz, l’ancien gouverneur de la Banque du Canada, a été agréablement surpris par la décision de la ministre des Finances Chrystia Freeland nouveau plan financier.

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« Le budget a dépassé les attentes de nombreuses personnes », a déclaré Poloz, qui a pris sa retraite en tant que gouverneur en 2020, dans une interview avec Larysa Harapyn du Financial Post cette semaine.

« De la marge budgétaire qui était sur la table, seulement la moitié environ a été déployée dans de nouveaux programmes. Le reste visait à réduire le ratio de la dette au PIB dans le temps un peu plus rapidement qu’il ne le ferait autrement, ce qui, je pense, est un peu un succès compte tenu de la situation politique dans laquelle nous nous trouvons.

Arrêtez-vous sur cette dernière pensée. Poloz n’aime pas la classe politique ces jours-ci, donc un mot gentil est à noter. Ce n’est pas personnel; il a déclaré que le travail d’un politicien était devenu l’une des occupations les plus difficiles. Mais ce degré de difficulté est le problème. Il affirme dans son livre, La nouvelle ère de l’incertitudeque la politique moderne est incapable de grandes choses parce que les praticiens se sont consacrés aux banques de votes polarisées.

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« Je pense que les tensions tectoniques à venir s’avéreront trop importantes pour la capacité des outils de stabilisation budgétaire et monétaire existants », a-t-il écrit. Par conséquent, compte tenu des « défis politiques » qui entraveront une refonte de la politique existante, « les décideurs ne seront pas en mesure d’absorber toute l’augmentation des risques que les forces tectoniques apporteront ».

Poloz a terminé son livre l’année dernière. Ses perspectives ont été éclairées par la présidence de Donald Trump aux États-Unis et l’adoption de «l’efficacité du vote» au Canada, où les libéraux du premier ministre Justin Trudeau ont formé des gouvernements minoritaires successifs malgré la perte du vote populaire. Peu de résultats positifs ont été obtenus par les décideurs politiques dans les deux pays. Le type de compromis requis pour apporter autre chose qu’un changement progressif était incongru avec la stratégie électorale.

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L’équipe Trudeau aura besoin de plus d’un budget relativement bien reçu pour restaurer sa crédibilité auprès de la communauté des affaires. Mais peut-être que l’invasion de l’Ukraine par la Russie a apporté un nouveau niveau de gravité. de Trudeau accord de partage du pouvoir avec le Nouveau Parti démocratique promet plusieurs années de stabilité, ce qui compenserait au moins en partie le risque politique qui a pesé sur les investissements ces dernières années.

Les dirigeants et les investisseurs pourraient ne pas aimer certaines des conditions de l’accord entre Trudeau et le chef du NPD Jagmeet Singh, mais au moins ils peuvent fonder leurs plans de dépenses sur l’hypothèse qu’il n’y aura pas d’élections fédérales perturbatrices tous les deux ans.

Certes, le nouveau budget est loin d’être parfait. Si le problème à court terme le plus pressant est l’inflation, alors Freeland aurait probablement dû utiliser une plus grande partie de ses revenus exceptionnels pour réduire le déficit. Son acte de relative retenue « ne change rien au fait que cette année et l’année prochaine, nous accusons des déficits assez importants, plus d’un pour cent du PIB, plus près de deux pour cent du PIB, à un moment où l’économie est pleinement engagé, plus que pleinement peut-être, dans une demande excédentaire déjà », a déclaré Poloz.

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« Dans la mesure où le gouvernement obtient réellement ces dépenses, cela ajoute à ces pressions (inflationnistes) sur l’économie cette année et la prochaine. Ce serait mieux si ce n’était pas le cas. »

Pourtant, l’ancien gouverneur a reconnu que certaines des politiques de Freeland pourraient aider à compenser l’inflation en rendant plus de travailleurs disponibles pour combler un un nombre anormalement élevé de postes vacants. Par exemple, le programme national de garderies devrait augmenter les taux de participation des femmes au marché du travail. Poloz a également déclaré que l’engagement du gouvernement fédéral à accélérer le traitement des demandes de visa et la refonte du programme des travailleurs étrangers temporaires contribueront à faire face à une pénurie de main-d’œuvre qui menace d’alimenter l’inflation en exerçant une pression à la hausse sur les salaires.

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« Le risque d’inflation est un problème de demande et d’offre », a-t-il déclaré. «Ce sont ces gens qui occuperont les postes vacants excédentaires que nous avons sur le marché du travail. Cela éliminera une partie de la pression d’inflation du système.

Un autre élément qui compenserait l’inflation est une productivité plus forte. La réponse de Freeland est le Fonds de croissance du Canada, qu’elle a l’intention de doter de 15 milliards de dollars qu’une équipe d’investisseurs professionnels utilisera pour persuader les investisseurs privés de faire de gros paris sur le Canada.

Poloz, qui dirigeait Exportation et développement Canada lorsqu’il a été nommé gouverneur de la Banque du Canada, a déclaré que le stratagème pourrait fonctionner, mais seulement si les politiciens finissent par s’écarter. Les politiques protectionnistes de Trump ont réorienté les investissements nord-américains vers les États-Unis, car les entreprises ont conclu que c’était le seul moyen d’éviter les droits de douane sur les importations en provenance du Canada ou du Mexique. Aujourd’hui, ces entreprises réfléchissent à l’endroit où elles vont se développer pour tirer parti de la croissance post-pandémique.

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Ils pourraient avoir besoin du genre de «catalyseur» qu’un fonds de 15 milliards de dollars pourrait fournir, a déclaré Poloz. Pourtant, « cela va prendre du poids », a-t-il déclaré. «Vous ne pouvez pas simplement mettre cela dans la fenêtre et vous attendre à ce que tout se passe. Cela nécessitera beaucoup de dialogue et vous devez vous assurer que les entreprises ont non seulement cela, mais qu’elles savent clairement que si elles font un investissement sur 10, 20 ou 30 ans aujourd’hui, il sera toujours valable 10 il y a des années. »

L’entente entre les libéraux et le NPD devrait apporter au moins quelques années de clarté. L’inflation deviendra moins effrayante si les chefs d’entreprise et les dirigeants politiques du pays utilisent ce temps à bon escient.

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