La société d’acquisition à vocation spécifique qui s’apprête à rendre publique la start-up de ballons stratosphériques World View est désormais sous délai officiel, les actionnaires ayant voté pour repousser à nouveau la date à laquelle elle doit finaliser l’accord.
World View, fondée il y a dix ans, se concentrait à l’origine sur l’utilisation d’une flotte de ballons stratosphériques pour proposer des expériences de tourisme spatial. Au cours des cinq dernières années, l’entreprise a plutôt mis l’accent sur l’opportunité de combler « une lacune critique dans l’écosystème de la télédétection », comme elle l’a indiqué dans une présentation aux investisseurs en janvier. Dans cette présentation, World View déclare avoir effectué plus de 115 vols stratosphériques, avec des clients actuels et passés, notamment la NASA, l’US Air Force et la Sierra Nevada Corporation. Dans cette présentation, la société prévoyait de générer 17 millions de dollars de revenus cette année sur 15 vols, et jusqu’à 89 millions de dollars d’ici 2025 sur 65 vols. (World View a refusé de dire si elle était en bonne voie d’atteindre l’objectif de cette année.)
World View a annoncé sa fusion avec SPAC Leo Holdings Corp. II en janvier, et les deux sociétés ont déclaré qu’elles prévoyaient de finaliser le regroupement d’entreprises au deuxième trimestre de cette année. À l’époque, World View avait déclaré aux investisseurs que Leo disposait d’environ 47 millions de dollars en espèces qu’elle utiliserait pour étendre ses opérations de vols stratosphériques.
Mais depuis cette date, Leo n’a cessé de repousser la date à laquelle elle doit finaliser la fusion. Selon les documents réglementaires déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), Leo a prolongé le délai sept fois depuis l’annonce de l’accord avec World View, et 87,9 % des actionnaires ont récemment voté pour autoriser onze prolongations supplémentaires d’un mois – jusqu’au 12 octobre 2024. .
En vertu de la réglementation de la SEC, les SPAC disposent généralement de deux ans pour finaliser la fusion avec leur société cible après leur cotation, selon Pitchbook. Si la SPAC ne parvient pas à convaincre les actionnaires d’approuver les prolongations de délai, ou si elle épuise ces options, les règles exigent que la SPAC soit liquidée.
World View a refusé de commenter cette histoire « en raison de restrictions légales sur les informations importantes non publiques », a déclaré un porte-parole. Leo n’a pas répondu à la demande de TechCrunch au moment de la publication.
La société de chèques en blanc avait été confrontée à des problèmes avant même d’annoncer le regroupement d’entreprises. Les documents réglementaires montrent que Leo Holdings Corp II a amassé 375 millions de dollars lors de son introduction en bourse en janvier 2021. Mais deux ans plus tard, et moins d’une semaine avant l’annonce de la fusion de World View, les actionnaires ont exercé leur droit de racheter la somme stupéfiante de 334 millions de dollars de cette valeur. Les rapports trimestriels de la SPAC reflètent cette perte : en novembre 2022, la société a déclaré disposer de 376,6 millions de dollars ; six mois plus tard, ce chiffre était tombé à seulement 47,6 millions de dollars.
Leo n’est pas le seul SPAC à avoir vu des rachats vertigineux ; selon SPAC Research, cité par Russell Investments, plus de 90 % des investisseurs en moyenne ont choisi de racheter leurs actions au premier trimestre 2023. Malheureusement pour World View, les rachats se sont poursuivis. En octobre, les actionnaires ont choisi de racheter 6,3 millions de dollars supplémentaires en actions, ce qui laisse les liquidités en fiducie qui reviendraient à World View à environ 43 millions de dollars.
Des dizaines d’entreprises sont entrées sur les marchés publics en fusionnant avec une société d’acquisition à vocation spéciale, une société écran ou une société à chèque en blanc qui lève des capitaux sur les marchés publics dans le seul but d’acquérir ou de fusionner avec une société privée pour la rendre publique. L’industrie spatiale a connu son propre boom SPAC au cours des deux dernières années, avec de grandes entreprises comme Astra, Virgin Orbit, Satellogic, Momentus et une poignée d’autres qui ont procédé à leurs propres fusions.
Mais presque tous ont manqué à leurs propres projections financières ; par conséquent, la capitalisation boursière de nombreuses entreprises ne représente qu’une petite fraction de leur valorisation au moment de l’annonce de la SPAC. Certains ont fait encore pire : Virgin Orbit a fait faillite et Astra semble sur le point de lui emboîter le pas.
Le modèle d’expansion et de récession n’est pas propre à l’industrie spatiale ; en conséquence, la SEC a proposé d’imposer des règles plus strictes sur les transactions SPAC. Les données suggèrent un ralentissement généralisé de la consommation des transactions SPAC, ce qui pourrait expliquer au moins une partie du retard ici – mais pas la totalité. Selon Mergermarket, le délai moyen entre une introduction en bourse d’une SPAC et la réalisation d’une fusion était de 22,5 mois au quatrième trimestre 2022, contre seulement 11,2 mois au quatrième trimestre 2021. Cependant, cela fait plus de 34 mois depuis l’introduction en bourse de Leo ; Si la société n’est pas en mesure de finaliser la transaction, elle doit restituer l’argent aux actionnaires et liquider.