Le principal échange de crypto-monnaie américain Coinbase a vu sa note de crédit à long terme abaissée de BB + à BB par l’agence de notation S&P Global à la suite de son dernier rapport sur les résultats cette année.
L’agence confirmé la dégradation dans une note jeudi, pointant vers la performance plus faible de Coinbase au deuxième trimestre 2022 comme facteur déterminant. L’intensification du risque concurrentiel dans le secteur des échanges de crypto-monnaie a également été soulignée, Coinbase perdant des parts de marché au profit de ses concurrents cette année.
« Les perspectives négatives reflètent les incertitudes quant à la durée du ralentissement du marché de la cryptographie et la capacité de l’entreprise à fonctionner efficacement en gérant prudemment les dépenses d’exploitation. »
Le déclassement reflétait également le potentiel de « nouvelle détérioration de la part de marché » en raison du paysage concurrentiel et du risque réglementaire. L’agence de notation a noté que le volume total des transactions sur Coinbase a diminué de 30 % d’un trimestre à l’autre, tandis que le volume total des transactions au comptant sur tous les sites n’a diminué que de 3 %, ce qui a entraîné une baisse de la part de marché.
La note concède que le trading au comptant est devenu plus concentré parmi les teneurs de marché et les sociétés de trading à haute fréquence, dont Coinbase détient une part de marché beaucoup plus petite.
Le marché baissier des crypto-monnaies en cours a également laissé sa marque, S&P Global mettant en évidence le total des actifs sur Coinbase en baisse de 63 % à 96 milliards de dollars par rapport au premier trimestre, en raison de la baisse des valeurs des crypto-monnaies et des sorties nettes des clients institutionnels.
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La décision de Binance de supprimer ses frais de trading Bitcoin dans le monde a également conduit l’agence de notation à croire que Coinbase pourrait être contraint de revoir ses propres structures de frais, qui restent une source de revenus majeure pour l’entreprise :
«Nous pensons que des frais de négociation plus élevés chez Coinbase par rapport à ses pairs, combinés à des actions de tarification aussi agressives de la part des concurrents, pourraient augmenter le risque de compression des frais dans son canal de vente au détail (qui a généré environ 80% des revenus totaux de l’entreprise au premier semestre 2022) .”
Les pressions réglementaires sont également préoccupantes, Coinbase étant sous le contrôle d’enquêtes en cours sur ses programmes de jalonnement et la classification de divers jetons de crypto-monnaie répertoriés. Un ancien employé de Coinbase a également été accusé de fraude en valeurs mobilières par la SEC américaine en juillet 2022, mettant l’échange encore plus sous le microscope.
Malgré la dégradation, S&P Global s’attend à ce que Coinbase maintienne un « risque global faible » malgré les facteurs macroéconomiques qui ont exacerbé le récent ralentissement du marché de la crypto-monnaie.