Smart Money Watch : les fonds spéculatifs en actions subissent des baisses historiques au cours des cinq premiers mois de 2022

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Cela s’annonce comme la pire année jamais enregistrée pour les fonds spéculatifs en actions, signe qu’ils ont du mal à s’adapter à un changement radical des conditions du marché.

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Les hedge funds d’actions, qui gèrent environ 1,2 billion de dollars d’actifs, ont perdu 8% en moyenne au cours des cinq premiers mois de 2022, selon le groupe de données Hedge Fund Research Inc. (HFR).

Cela dépasse les pertes des autres années marquées par la crise, sur des données HFR remontant à environ 32 ans, et laisse aux fonds une tâche énorme pour récupérer les pertes sur le reste de 2022. Les cinq premiers mois de 2020, qui ont entraîné une énorme baisse des stocks ont suivi par une reprise volatile, a laissé les fonds en baisse de 5,8 %.

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Les fonds spéculatifs en actions « vivent généralement une période très difficile, c’est pire pour cette stratégie qu’en 2008 », a déclaré Anthony Scaramucci, fondateur de la société d’investissement basée à New York SkyBridge Capital II LLC.

Les pertes de cette année sont plus légères que la chute de 12,8 % de l’indice de référence S&P 500, y compris les dividendes. Mais le supposé sens aigu des investissements des investisseurs les plus pointus du marché laisse toujours les détenteurs dans le pétrin.

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Des pertes aussi lourdes dans les fonds spéculatifs peuvent facilement devenir auto-réalisatrices. Alors que les gros fonds subissent des pertes et que les clients demandent leur argent, ils sont souvent obligés de vendre leurs avoirs, que ces paris soient ou non performants. Cela peut contribuer à la volatilité et aggraver les baisses du marché.

Les pertes parmi les fonds d’actions contrastent fortement avec la performance d’une grande partie du reste de l’industrie des fonds spéculatifs de 4 billions de dollars américains. Les fonds informatisés qui parient sur les tendances du marché et les macro-gestionnaires qui négocient les mouvements de taux d’intérêt et de devises font partie de ceux qui récoltent des gains importants cette année.

Mais dans les actions, de nombreux fonds ont souffert d’une vente massive d’actions technologiques à forte croissance, alors que les banques centrales ont décidé de resserrer leur politique monétaire. Les bénéfices projetés de ces entreprises ont été flattés par des coûts d’emprunt ultra-faibles, mais ont perdu leur attrait alors que la Réserve fédérale américaine et ses homologues internationaux augmentent les taux d’intérêt pour freiner l’inflation.

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Un indice «VIP» de Goldman Sachs Group Inc. des positions en actions préférées prises par les fonds spéculatifs est en baisse de 23% cette année.

Parmi ceux qui ont subi des pertes, il y a Chase Coleman, un soi-disant « Tiger cub » très en vue et protégé du fondateur de Tiger Management Corp., Julian Robertson. Coleman a maintenant perdu 52% de son fonds Tiger Global cette année, a déclaré une personne qui avait vu les chiffres. Son compagnon Tiger cub Lee Ainslie, qui dirige maintenant Maverick Capital Ltd., a perdu plus de 34 %.

Les fonds Third Point Offshore Investors Ltd. de 7,1 milliards de dollars de Dan Loeb ont perdu environ 14%, tandis que son fonds Ultra à effet de levier de 2,9 milliards de dollars a chuté de 18,4%, selon des documents envoyés aux investisseurs. Whale Rock Capital Management LLC, basée à Boston, qui se concentre sur la technologie, les médias et les télécommunications, a perdu 33,8% de son portefeuille contenant à la fois des investissements cotés et privés.

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Tiger Global, Maverick et Whale Rock ont ​​refusé de commenter. Third Point n’a pas répondu à une demande de commentaire.

Les fonds spéculatifs d’actions long-short prennent des paris sur le fait que les actions individuelles augmenteront ou baisseront de prix. Cependant, comme les marchés boursiers ont tendance à augmenter à plus long terme, les fonds accordent souvent plus de poids aux paris sur la hausse des prix – appelés «longs» – que sur la baisse des prix, appelés «shorts».

Au cours du marché haussier prolongé de ces dernières années, qui a été accéléré pendant la pandémie alors que les banques centrales et les gouvernements injectaient des mesures de relance massives sur les marchés et l’économie, les fonds ont trouvé beaucoup plus facile de détenir des positions longues que des positions courtes.

Même les investisseurs de longue date se demandent pourquoi ils paient des frais élevés aux gestionnaires tout en supportant tous les risques

André Bière

Cette position était rentable lorsque les marchés étaient en hausse. Mais maintenant, certains fonds ont été mal exposés alors que les actions de croissance sont entrées dans un marché baissier, ce qui ajoute aux inquiétudes quant à la capacité des gestionnaires à protéger les liquidités des investisseurs pendant les périodes difficiles.

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« L’action long-short est confrontée à une crise existentielle : la sélection des actions a été médiocre, la vente à découvert ne fonctionne pas et les gens ont sauté des rails après que le train a déjà frappé », a déclaré Andrew Beer, membre directeur de la société d’investissement américaine Dynamic Beta Investments LLC. « Même les investisseurs de longue date se demandent pourquoi ils paient des frais élevés aux gestionnaires tout en supportant tous les risques. »

Les investisseurs ont retiré 9,8 milliards de dollars américains des fonds d’actions long-short au cours des trois premiers mois de cette année, selon le groupe de données eVestment LLC.

Parmi les autres fonds d’actions touchés cette année figure Select Equity Group LP, basé à New York, qui a perdu plus de 11 % sur deux portefeuilles qui gèrent au total environ 10 milliards de dollars d’actifs.

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North Peak Capital Management LLC, basée à New York, est en baisse de plus de 28% et le fonds Brummer & Partners Manticore est en baisse d’environ 13% cette année, selon les chiffres envoyés aux investisseurs. SEG, North Peak et Contour, qui gère le fonds Brummer, n’ont pas répondu à une demande de commentaire.

Les fonds pariant sur les actions américaines ont réduit la différence entre leurs positions longues et leurs positions courtes à un niveau proche de son plus bas depuis 2010 le mois dernier, selon une note client de Morgan Stanley prime brokerage, en signe de prudence, bien qu’ils aient accumulé cela encore ces dernières semaines.

Tous les gestionnaires d’actions ne sont pas en difficulté. James Hanbury de Odey Asset Management LLP, basé à Londres, a gagné 8,1% dans son fonds LF Brook Absolute Return cette année, malgré des positions en Russie qui ont été réduites à zéro ou presque, selon la documentation des investisseurs consultée par le Financial Times.

Hanbury a été aidé par des positions dans le secteur de l’énergie et un pari contre l’ancien favori des actions meme AMC Entertainment Holdings Inc.

Odey a refusé de commenter.

Le Financial Times Ltd.

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