Sarah Tavel, l’une des cinq commandités de la célèbre société de capital-risque Benchmark, se penche peut-être le plus sur la cryptographie, mais cela ne signifie pas qu’elle écrit activement des chèques connexes. Au contraire, Tavel a mené l’un des seuls paris liés à la cryptographie que Benchmark a fait ces dernières années, en investissant tôt dans la société d’analyse de blockchain Chainalysis après avoir aidé à résoudre le célèbre cas Mt. Gox.
Le seul autre investissement de type Web3 que Benchmark a annoncé ces dernières années est Sorare, une équipe basée à Paris dont le jeu de football fantastique utilisant des jetons non fongibles (NFT) a attiré un énorme financement de 730 millions de dollars l’année dernière sur deux tours, le premier de eux dirigés par Benchmark. (Tavel dit que Benchmark a également fait un investissement encore non annoncé dans une startup dans « l’espace de jeu avec un peu de flair crypto ou web3 ».)
Ce n’est pas par manque d’intérêt, dit Tavel, qui dit qu’elle a longtemps été fascinée par l’idée de contrats intelligents basés sur la blockchain, utilisés pour organiser des «soirées de lecture de livre blanc» et remercie Katie Haun, la procureure fédérale devenue investisseur, pour la pointant vers Chainalysis. (Il y a des années, Haun a mentionné à Tavel qu’elle utilisait la technologie de l’entreprise dans son rôle gouvernemental ; Tavel a rapidement envoyé un e-mail au fondateur de l’entreprise, Michael Gronager.)
Alors que le rythme de Benchmark semble extrêmement lent par rapport à d’autres entreprises de premier plan, dont certaines se sont complètement restructurées afin de transformer leurs investissements en cryptographie en overdrive, l’entreprise, dit Tavel, préfère sa pratique séculaire de faire des paris concentrés dans tous les domaines, chaque commandité ne menant qu’une à deux nouvelles transactions chaque année. Tavel pourrait même soutenir que l’approche délibérée de Benchmark donne à l’équipe plus de temps pour ruminer sur l’évolution du paysage. Elle y pense évidemment pas mal, comme nous l’avons appris lors d’une conversation avec elle la semaine dernière à propos de la crypto, du web3 et des organisations autonomes dites décentralisées ou DAO. (Nous avons trotté tous les mots à la mode.) Voici une partie de ce chat, édité pour la longueur.
TC: Il y a tellement de débats en ce moment sur le Web3 et si nous sommes vraiment sur le point de voir une nouvelle ère Internet avec des organisations plus décentralisées ou s’il s’agit d’un exercice de changement de marque avec bon nombre des mêmes acteurs puissants. Tirer les ficelles. Qu’est-ce que tu penses?
ST : Pour en revenir à Bitcoin, c’était une sorte d’opposition aux entités centralisées [like] grandes banques qui étaient renflouées [during the financial crisis of 2008]. Maintenant, une grande partie de la conversation que vous entendez sur Twitter est constituée de personnes qui secouent le poing à nos suzerains centralisés sur Facebook. [At some point] l’idée de décentralisation était complètement liée à l’idée de créer de la valeur pour les utilisateurs, ce qui a conduit à l’écosystème crypto que nous avons aujourd’hui, où vous avez cette incroyable étendue et diversité de solutions de couche 1 comme Bitcoin, Ethereum et Solana, au sommet desquelles les protocoles sont construit. Et tout l’intérêt de cette infrastructure crypto est d’être décentralisée à cause de tous les [attendant] avantages.
Mais c’est différent de ce que je considère comme web3. Pour moi, quand les gens parlent de web3, ils utilisent presque le mot [as a synonym for] crypto, mais ce n’est pas le cas. Pour moi, ils sont très distincts. Vous avez la crypto, et ça [involves this focus on] l’infrastructure décentralisée et les incitations financières, les jetons, les tokenomics dont vous avez besoin pour coordonner toutes les entités décentralisées et les personnes derrière elles.
Mais la décentralisation n’est plus une fin en soi. Pour moi, la décentralisation est comme une nouvelle palette permettant aux constructeurs de créer de nouvelles expériences de consommation, où l’infrastructure décentralisée est désormais un moyen d’arriver à ses fins. Vous créez de la valeur pour un consommateur, mais cela ne signifie pas que vous souhaitez être aussi décentralisé que possible pour ce faire. Si vous regardez autour de vous les noms de consommateurs qui sont mentionnés – Sorare, Axie Infinity, OpenSea – ce sont en fait des entreprises centralisées qui sont construites sur une infrastructure décentralisée pour tirer parti de cette infrastructure décentralisée comme moyen de créer plus de valeur.
Remettre dans un contexte historique. . .
C’est comme quand l’iPhone est sorti — ça nouvelle infrastructure, ce nouveau périphérique matériel qui avait lui-même été construit par des personnes aux compétences très spécialisées qui ont construit les puces et l’architecture des systèmes et tous les composants pour faire de l’iPhone l’appareil incroyable qu’il est. Ensuite, vous avez eu cette autre discipline de constructeur – les Kevin Systroms et Mark Zuckerbergs du monde – qui ont construit l’UX grand public [atop the iPhone] en utilisant différents ensembles de compétences.
[Put another way] vous devez adopter quelque chose de bien plus large que la tokenomics afin de créer ces entreprises de consommation, et une partie de mon hypothèse pour l’avenir est que nous allons commencer à voir de plus en plus une bifurcation du web3 à partir de la crypto, le web3 étant une révolution du web 2.0, pas seulement une évolution de la crypto.
Où les organisations autonomes décentralisées s’intègrent-elles dans le mix ? Selon vous, quel rôle jouent-ils ?
Comme tant de choses dans la cryptographie, c’est l’un de ces concepts qui est expansif dans son potentiel – et provocateur dans ce potentiel. Mais je pense que les cas d’utilisation pour lesquels un DAO a le plus de sens devraient commencer un peu plus étroits que là où les gens les utilisent [sometimes right now].
Revenons à l’idée de bifurcation, avec les entreprises de cryptographie, vous avez des entreprises qui sont déjà décentralisées et presque comme un impératif réglementaire, doivent continuer sur la voie de la décentralisation. Un DAO est une autre manifestation de cette philosophie décentralisée, et il ne fait aucun doute qu’il y a une valeur énorme [behind the idea] de ces organisations économiquement alignées. Le Constitution DAO, même s’il n’a pas réussi à atteindre ses objectifs, était un très bon cas d’utilisation pour un DAO où vous aviez un objectif très précis en tête, qui dans ce cas était d’acheter quelque chose hors ligne. C’est un excellent moyen d’agréger des fonds en chaîne et de prendre des décisions collectivement…
[At the same time], si vous avez tout mis en œuvre dans un processus dans votre DAO, il vous faudra beaucoup de temps pour créer les éléments dont vous avez besoin. La valeur d’une entité centralisée est qu’elle vous permet d’agir très rapidement et de prendre des décisions difficiles et de créer le type de produits de consommation qui sont assez uniques et difficiles à créer.
Comment pensez-vous des inconvénients? Les blockchains dites de preuve de travail ont des problèmes environnementaux ; les chaînes de blocs de preuve de participation ont leurs propres problèmes.
Il y a beaucoup de bruit en ce moment. Il y a beaucoup de progrès incroyables réalisés par les personnes travaillant sur ces différentes blockchains.
Et les NFT ? Beaucoup de gens les considèrent aujourd’hui comme des œuvres d’art ou des médias numériques. Au fil du temps, pensez-vous que nous verrons des cas d’utilisation très différents, comme le suivi des beaux-arts et de l’immobilier au lieu d’images de singes de dessins animés ?
Je pense que nous sommes absolument dans une sorte de phase skeuomorphe dans les NFT [rooted to this idea] de la rareté numérique. C’est pourquoi vous voyez des choses comme ces objets de collection. je [understand it]; [while initially skeptical]je me souviens avoir pensé à un moment donné que je ne voulais pas seulement un image d’un CryptoPunk, je voulais vraiment le posséder ; il y avait un lien émotionnel avec cette idée.
Mais la génération actuelle de NFT qui sont principalement ces objets de collection ou photos de profil — c’est un peu beaucoup. Il y a certainement une exubérance autour de lui qui, je pense, va s’estomper. Et j’attends cela avec impatience, car ces jetons numériques peuvent avoir de nombreux attributs. Il existe quelques classes différentes de NFT que nous commençons déjà à voir. L’un est le jeu, où vous pouvez créer ou gagner dans un jeu. De plus, au-delà de l’idée d’un NFT au sein d’un écosystème fermé, avec des infrastructures décentralisées, vous allez commencer à avoir la possibilité de vraiment voir les choses que vous avez gagnées et d’avoir votre propre portefeuille et d’échanger ces choses ou de les vendre sur [the NFT marketplace] OpenSea.
La deuxième chose que vous voyez, ce sont des entreprises comme [NFT music right startup] Royal qui innove autour de ce qui est possible avec les NFT. Par exemple, un NFT vous donne-t-il accès à des flux de trésorerie futurs pour une chanson ? Vous donne-t-il accès aux artistes ? Cela vous donne-t-il accès à une communauté ? Il y a tellement d’autres choses que nous allons commencer à voir émerger.
Avant de vous laisser partir, que pensez-vous de la montée en puissance des fonds crypto dédiés ? Il y a Pantera et Polychain Capital et Paradigm et Andreessen Horowitz et Sequoia Capital et maintenant Katie Haun en a un. Pensez-vous qu’il est logique de continuer à mélanger ces types d’investissements avec des investissements en capital-risque plus traditionnels, comme Benchmark le fait actuellement ?
Tout d’abord, je suis tellement excité pour Katie.
Écoutez, je pense que cela remonte à la bifurcation que j’ai articulée. La première génération d’investissements dans l’espace était dans ces protocoles et ces blockchains. Et c’est un domaine spécialisé. Investir dans les protocoles et DeFi est un domaine très spécialisé.
Je pense aussi qu’investir dans des produits destinés aux consommateurs et dans des fondateurs est sa propre spécialité. Et il est utile de comprendre l’infrastructure sous-jacente et de comprendre comment les membres du réseau sont incités et motivés, ainsi que les avantages et les inconvénients des différentes options que les constructeurs consommateurs doivent étudier pour comprendre. Mais en fin de compte, je pense que l’expérience d’une entreprise qui a construit des entreprises de consommation durables est sa propre discipline spécialisée qui va être de plus en plus pertinente dans ce nouveau monde du web3. C’est pourquoi, même si je me concentre sur le web3, j’avoue que je ne me concentre pas sur la cryptographie au niveau du protocole.
Vous ne partez donc pas pour créer votre propre entreprise ? Je ne plaisante qu’à moitié. Je me suis assis avec Katie pour un événement en novembre et trois semaines plus tard, bam, elle ouvrait sa propre boutique. Je ne veux pas manquer l’occasion de vous demander si vous avez d’autres projets en cours.
Une partie de la raison pour laquelle les gens doivent lancer des fonds axés sur la cryptographie est que lorsqu’ils investissent au niveau du protocole et achètent des jetons, je crois comprendre qu’il s’agit techniquement d’un investissement passif, c’est pourquoi vous devez vous inscrire [as registered investment advisor]. Avec un fonds de capital-risque traditionnel, il y a un certain pourcentage de votre fonds que vous êtes autorisé à avoir dans ces types d’investissements passifs et une fois que vous franchissez ce seuil, vous devez vous inscrire.
Notre modèle chez Benchmark est que nous considérons le travail que nous faisons avec les entreprises comme notre produit, nous nous orientons donc vers les types d’entreprises qui doivent créer des organisations, embaucher des personnes et créer des expériences.
Si un plus grand nombre de ces entreprises commencent à traiter dans le monde des jetons, Benchmark pourrait-il éventuellement se restructurer en tant que RIA ?
C’est un pont que, si on finit par devoir traverser, on le traversera. Il n’y a pas de religion contre ça. Mais ce n’est pas clair pour moi que ce soit un pont que nous devrons traverser.