Un jour, Bilbo Baggins, un hobbit qui vit à Bag End à Hobbiton, reçoit la visite de Gandalf, le sorcier. Gandalf est connu pour mener de jeunes hobbits à l’aventure, bien que les hobbits respectables ne fassent pas de telles choses. Bilbo n’est pas intéressé à partir à l’aventure alors il renvoie Gandalf. Le sorcier revient le lendemain avec Thorin Oakenshield, un nain de grande réputation et douze autres nains. Ils cherchent un cambrioleur pour voyager avec eux jusqu’à la maison de leurs ancêtres dans la Montagne Solitaire pour récupérer le trésor de leurs familles qui est maintenant gardé par un redoutable dragon nommé Smaug.
À sa grande consternation, Bilbo se retrouve à rejoindre les nains, bien qu’il n’ait aucune qualification de cambrioleur. Les treize nains et hobbit sont bientôt rejoints par Gandalf, et leur quête pour récupérer le trésor commence. Leur premier malheur arrive lorsqu’ils tombent sur un trio de trolls dans la forêt alors qu’ils campent. Ils sont tous capturés, à l’exception de Gandalf, qui avait disparu plus tôt dans la journée. Les trolls essaient de décider de la meilleure façon de manger les nains et le hobbit lorsqu’une voix les pousse à se disputer continuellement jusqu’à ce que le soleil se lève. Les trolls sont ensuite transformés en pierre et il est révélé que celle de Gandalf était la voix qui a sauvé les nains et le hobbit.
Gandalf emmène ensuite les voyageurs chez ses amis elfes à Fondcombe. Leur chef est Elrond, un elfe sage et vénérable. Les voyageurs reçoivent un repos et des provisions bien nécessaires avant de poursuivre leur route vers l’Est. Leurs voyages les emmènent à travers les Monts Brumeux, où ils rencontrent un temps terrible qui les oblige à chercher refuge dans une grotte. Pendant la nuit, ils sont sautés par des gobelins, à l’exception de Gandalf qui s’échappe et est emmené au plus profond de la montagne. Gandalf sauve les nains et le hobbit et tue également le chef gobelin, le Grand Gobelin. À un moment donné, Bilbo est séparé des autres et trouve un anneau d’or qui rend le porteur invisible. Cet anneau appartient à une créature perfide nommée Gollum, qui vit au milieu d’un lac dans une grotte profonde et sombre que les gobelins évitent. Gollum tente d’attaquer Bilbo, mais le hobbit s’échappe avec l’anneau et retrouve ses amis.
Les voyageurs s’échappent des gobelins pour être piégés dans les arbres d’une clairière par des loups sauvages appelés Wargs. Les Wargs attendent de rencontrer les gobelins lorsqu’ils découvrent les nains, le hobbit et le sorcier. Heureusement, les quinze aventuriers sont secourus par des aigles qui les éloignent des Monts Brumeux et les emmènent en toute sécurité hors de portée des gobelins. Gandalf les conduit ensuite à la maison de Beorn, un changeur de peau qui peut se transformer en un gros ours noir. Beorn donne aux voyageurs des poneys pour les emmener à Mirkwood et suffisamment de fournitures pour les voir plus loin dans leurs voyages. Lorsqu’ils atteignent Mirkwood, ils renvoient les poneys et Gandalf les laisse pour ses propres affaires. Il dit aux nains et au hobbit de ne pas quitter le chemin dans la forêt.
Le chemin à travers la forêt de Mirkwood semble sans fin et à la fin les nains et hobbit quittent le chemin pour suivre les lumières qu’ils voient dans les arbres. C’est un festin elfique qui disparaît rapidement à chaque approche. Au bout d’un moment, le groupe est capturé par des araignées géantes et Bilbo doit utiliser son anneau et son épée, Sting, pour les sauver. Une fois que les voyageurs sont débarrassés des araignées, ils réalisent que Thorin a disparu. Ils continuent de chercher l’aide des elfes insaisissables et sont finalement faits prisonniers par eux, comme Thorin l’a été. Bilbo est le seul qui reste libre. Les nains sont emmenés dans une grande grotte où vivent les elfes des bois et sont retenus prisonniers. Bilbo les sauve et ils s’échappent en chevauchant à l’intérieur de barils vides le long de la rivière jusqu’à Lake-town. Bilbo doit monter sur le dessus des tonneaux en portant sa bague pour maintenir son invisibilité.
Les nains et Bilbon arrivent à Lake-town et se présentent au maître de la ville. Thorin s’identifie comme le fils de Thrain et petit-fils de Thror, qui était roi sous la montagne, et leur dit qu’il est revenu pour récupérer son trésor du dragon, Smaug. Les Hommes du lac leur donnent des provisions et des poneys pour les aider dans leur randonnée vers la Montagne Solitaire. Le Maître espère qu’une fois qu’ils auront le trésor, ils le partageront avec la ville. Les nains et le hobbit arrivent bientôt à la Montagne Solitaire. Là, ils commencent leur recherche de la porte secrète qui les conduira dans la salle des nains sans que le dragon ne sache qu’ils sont là.
Cela prend beaucoup de temps aux voyageurs, mais ils trouvent la porte. Bilbon entre dans le passage et le suit jusqu’au repaire du dragon, qui dort sur un énorme tas de trésors. Bilbo vole une tasse à deux anses et le dragon se rend compte que quelqu’un a pris un morceau de son trésor. Pour empêcher les voyageurs de prendre le reste de son trésor, Smaug détruit l’entrée secrète et s’envole pour Lake-town pour se venger des hommes qui s’y trouvent. Smaug est tué par un archer nommé Bard. Une fois que les gens se rendent compte que le dragon est mort et que le trésor n’est pas gardé, un contingent d’hommes et d’elfes se rend à la Montagne Solitaire pour le récupérer. Thorin les attend et refuse de partager le moindre trésor. Dain, le cousin de Thorin des Iron Hills, vient à son aide.
Une bataille commence entre les hommes, les nains et les elfes, lorsqu’ils doivent s’unir pour combattre les gobelins et les loups qui viennent également réclamer le trésor. La bataille des cinq armées se termine par la défaite des gobelins et des loups. Thorin est tué avec ses neveux, Kili et Fili. Les autres survivent et Dain devient roi sous la montagne et les nains restants restent avec lui. Les Hommes du lac, menés par Bard, restent pour reconstruire la ville de Dale à proximité. Bilbo et Gandalf retournent à Hobbiton, où Bilbo n’est plus considéré comme respectable en raison de ses manières aventureuses et de ses étranges compagnons.