Réponses FP : Que devrait rechercher un investisseur dans une entreprise technologique canadienne ?

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De Julie Cazzin avec Sharon Wang

Q: Les rendements des investissements en 2023 ont été principalement tirés par les Magnificent Seven. Que devraient rechercher les investisseurs dans une entreprise de haute technologie basée au Canada ? -Marisa

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Réponses du FP : La peur de rater quelque chose (FOMO) était bien vivante jusqu’en 2023, les soi-disant Magnificent Seven attirant la majeure partie des capitaux des investisseurs. Les sept valeurs technologiques à mégacapitalisation ont augmenté en moyenne de 104,7 % pour 2023, représentant plus de 62 % de la performance du S&P. À tous égards, les sociétés qui ont dominé le S&P 500 l’année dernière ont, comme le dit le proverbe, « un prix fixé pour la perfection ».

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Alors que les Sept Magnifiques ont attiré l’attention (et les capitaux), d’autres secteurs ont été injustement négligés. L’un d’entre eux est le secteur technologique canadien, où de nombreuses sociétés de grande qualité se négocient près de leur valorisation minimale. L’industrie technologique canadienne n’est pas aussi vaste que celle des États-Unis ; l’indice plafonné des technologies de l’information S&P/TSX ne compte que 23 composantes. Ce chiffre a augmenté de 69,2 pour cent en 2023, ce qui n’est pas trop mal.

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Hormis quelques grandes entreprises, comme Shopify Inc., Constellation Software Inc. et CGI Inc., le secteur canadien est plutôt un univers de petites et moyennes capitalisations. À mesure que les rendements obligataires ont augmenté l’année dernière, l’appétit pour le risque des investisseurs a diminué pour les sociétés à petite capitalisation, ce qui a conduit à des ventes massives.

Malgré le manque actuel d’intérêt des investisseurs, la technologie revêt une importance croissante pour l’économie actuelle et future du Canada. La croissance moyenne sur trois ans des 50 entreprises technologiques canadiennes à la croissance la plus rapide était de 2 213 %, selon Deloitte Canada.

Nous nous attendons donc à un changement de régime et à une réévaluation des multiples de valorisation de certaines de ces sociétés canadiennes qui ressortent plus fortes que jamais, après avoir résisté à la volatilité de 2022 et 2023.

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Pour les investisseurs dans la technologie canadienne, les défis des dernières années ont présenté un côté positif. Les valorisations historiquement basses offrent une rare opportunité de réorienter les capitaux vers des sociétés de meilleure qualité.

Cette période nous rappelle le début des années 2000. Après une appréciation rapide des prix des actions point-com et une domination étroite du marché, le krach des sociétés point-com a ramené les valorisations sur terre. Parmi les décombres, les petites entreprises qui ont démontré qu’elles pouvaient générer une croissance rentable sont sorties gagnantes à long terme au cours des cinq à dix prochaines années, surperformant les grandes capitalisations de 12 pour cent en moyenne par an.

Plusieurs facteurs favorables soutiennent des valorisations plus élevées dans le secteur technologique canadien. Les investisseurs doivent se concentrer sur les fondamentaux tels que les entreprises présentant une bonne économie unitaire, une longue piste de génération de revenus et de bénéfices, un vaste marché adressable et une direction incitée. Les entreprises de pointe et de nouvelle génération dans les domaines de l’intelligence artificielle, des données, des technologies propres, de l’informatique quantique et des sciences de la vie sont anticycliques et relativement immunisées contre la hausse des taux d’intérêt.

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Une autre tendance très positive pour les entreprises technologiques canadiennes est la hausse des activités de fusions et acquisitions (M&A). L’année dernière, plusieurs entreprises technologiques canadiennes ont été acquises par des acheteurs financiers ou stratégiques : Magnet Forensics Inc., Absolute Software Corp. et Dialogue Health Technologies Inc. sont quelques-uns de ces noms.

La force démesurée du dollar américain a fait du shopping au Canada une aubaine relative pour les capitaux étrangers et les acquéreurs en série tels que Thoma Bravo LP, la société de capital-investissement et de capital de croissance basée à Chicago qui a acheté Magnet Forensics pour 1,3 milliard de dollars américains.

En outre, les sociétés dont les introductions en bourse ont réussi en 2020 ont désormais ajusté leurs attentes en matière de valorisation à la lumière de quelques années difficiles en matière de levée de capitaux. Dans certains cas, leur direction et leur conseil d’administration sont plus réceptifs aux propositions d’investisseurs extérieurs à la recherche d’acquisitions.

Les investisseurs à la recherche d’un sous-ensemble d’entreprises technologiques canadiennes susceptibles d’être des cibles d’acquisition devraient se tourner vers celles qui sont en concurrence sur le même marché que des entreprises beaucoup plus grandes. Cela augmente la probabilité que les actionnaires se voient offrir une prime stratégique par la plus grande entreprise cherchant à réaliser une acquisition complémentaire ou à éliminer un concurrent.

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En 2024, nous pourrions assister à davantage de rachats et de « reprises », dans le cadre desquels des acheteurs avertis et sophistiqués profitent des valorisations réduites d’aujourd’hui pour privatiser une entreprise. Dans certains cas, l’acquisition constitue la prochaine étape logique pour une petite entreprise, car elle donne un meilleur accès au capital nécessaire pour alimenter la prochaine étape de croissance. Pour les investisseurs en actions, un retrait leur permet de recycler leurs plus-values ​​dans un autre investissement.

Comme toujours, les investisseurs devraient effectuer des recherches approfondies sur les sociétés en fonction de leurs fondamentaux ou rechercher des professionnels de confiance ayant fait leurs preuves en matière d’investissement dans des sociétés technologiques canadiennes de petite et moyenne capitalisation tout au long de tous les cycles de marché.

Sharon Wang est analyste principale des actions chez PenderFund Capital Management.

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