Réminiscences d’un opérateur boursier Résumé et description du guide d’étude

Réminiscences d’un opérateur boursier est un récit fictif des débuts de la vie et de l’ascension vers la fortune de Jesse Livermore, l’un des spéculateurs les plus célèbres de l’histoire. Rebaptisé Larry Livingston dans ce livre, il fait ses débuts en tant que jeune garçon dans les « bucket shops » de Boston, où de petits paris sont faits contre la maison sur la hausse et la baisse des actions ou des matières premières. Bientôt, il est diplômé de quote-boy pour battre les maisons de seau à leur propre jeu, jusqu’à ce qu’ils le jettent pour avoir trop gagné. Après cela, il se rend à Wall Street pour s’essayer au vrai trading, avec de nombreux gains et pertes spectaculaires en cours de route. Livingston devient une force sur les marchés, qui ne sont pas aussi fortement réglementés qu’ils le deviennent finalement. Ses conseils sur la spéculation et la nature humaine remplissent les pages et sont toujours légendaires parmi les commerçants modernes.

Livingston commence en tant que devis-boy dans les bucket-houses, où il se rend vite compte qu’il a le don de comprendre les mouvements des différents cours des actions. Il commence à prendre des notes et à faire des prédictions, et finit par abandonner son travail pour parier sur les prix. Il réussit bien et gagne ses premiers 1 000 $ au moment où il a 15 ans. Il a une excellente mémoire pour les actions individuelles et leurs modèles, et une tête pour les chiffres. Il commence à gagner tellement d’argent dans les magasins de seaux qu’ils finissent par lui interdire de parier.

Livingston décide d’aller à New York et de s’essayer au vrai trading à Wall Street. Sa participation n’est pas très importante et il n’a aucun moyen de l’augmenter à New York, car les bucket shops sont fermés. Il perd lentement de l’argent à Wall Street, principalement parce que les petits paris à court terme qu’il a l’habitude de faire ne fonctionnent pas pour les transactions réelles. Il ne peut pas effectuer une transaction assez rapidement pour réagir aux petits mouvements de prix ; il y a toujours un décalage dans le temps qui lui fait souvent perdre de l’argent, surtout lorsqu’il y a un mouvement important du marché.

Après avoir perdu sa première participation, Livingston se rend à Saint-Louis à la recherche de magasins de seaux qui n’ont jamais entendu parler de lui. Il gagne quelques milliers de dollars avant qu’ils ne le jettent tous dehors aussi. De retour à New York, il ne lui faut pas longtemps pour perdre cet argent également. Déprimé, il retourne à Boston pour essayer de regagner sa mise et comprendre ce qu’il fait de mal. Bien qu’il ne puisse pas utiliser les magasins de seaux, il trouve des bourses un peu contraires à l’éthique. Ces échanges incitent normalement leurs clients à perdre beaucoup d’argent, mais il connaît leurs jeux et renverse les rôles.

Livingston retourne à Wall Street et commence à s’améliorer en trading. Il apprend que les conditions sous-jacentes du marché et la direction générale sont plus importantes que les mouvements à court terme des actions individuelles. Il explique qu’il faut acheter sur un marché haussier et vendre sur un marché baissier, sans jamais négocier à l’opposé de la tendance générale des rallyes à court terme. En outre, il met en garde contre le trading sur un marché en range et explique comment tester le marché pour déterminer si une tendance s’est établie.

En suivant ces principes et en étudiant la situation financière mondiale, Livingston gagne son premier million de dollars en prenant une position courte dans un marché baissier. Parfois, il s’oppose même aux tentatives de rallye des traders, car il pense que le moment n’est pas encore venu pour le marché global de se rallier. Finalement, la situation financière devient si grave qu’il y a une pénurie générale de liquidités dans le système bancaire et que personne n’est en mesure d’acheter des actions. JP Morgan aide à détendre les flux de trésorerie et à éviter la panique, et Livingston fait sa part en acceptant de ne plus passer d’ordres de vente. Au lieu de cela, il commence à acheter et le marché boursier commence à se redresser. C’est à ce moment qu’il croit comprendre enfin comment fonctionne le marché.

Livingston achète alors quelques yachts et part en vacances de pêche. Finalement, le marché des matières premières attire son attention et il commence à penser au commerce du coton. Il est bien connu à ce stade, et un célèbre négociant en coton le contacte pour voir s’il souhaite s’associer. Même si Livingston refuse, le négociant en coton finit par le convaincre d’acheter alors qu’il devrait vendre. Il commence à perdre beaucoup d’argent et ignore ses propres principes commerciaux, vendant des produits qui font des bénéfices et s’accroche à ceux qui perdent de l’argent, dans l’espoir de redresser le marché. Lorsqu’il a perdu la quasi-totalité de son argent, il aggrave encore ses erreurs en essayant de forcer un profit à Wall Street pour compenser ses pertes, à un moment où le marché n’est pas bon pour gagner de l’argent. À la fin, il fait faillite et devient très malade et découragé. En fin de compte, il se rend compte que sa propre susceptibilité aux réactions émotionnelles est aussi importante à comprendre que tout ce qui concerne le marché.

Livingston traverse une période longue et difficile lorsqu’il est exploité par une maison de courtage pour se rendre compte qu’ils lui font perdre des opportunités de protéger leurs autres clients. Ceci est suivi d’une période pendant laquelle le marché ne fait rien qui permettrait à un commerçant de gagner de l’argent et parce qu’il essaie quand même, les dettes de Livingston finissent par atteindre le niveau de près d’un million de dollars. Il déclare faillite, ce qui le libère pour commercer avec un esprit plus clair. Il demande une faveur pour obtenir une petite participation et le marché augmente fortement en raison de la Première Guerre mondiale, ce qui lui permet de gagner suffisamment d’argent pour rembourser toutes ses dettes antérieures, puis certaines. Il décrit comment certains événements imprévisibles peuvent coûter de l’argent à un commerçant, dans son exemple d’un groupe de commerçants de café qui se rendent au Congrès et font modifier les règles au milieu de son commerce, le rendant non rentable.

Livingston donne quelques conseils généraux sur ce qu’il a appris pendant cette période. D’abord, il discute de sa règle générale de ne pas écouter les pourboires même si tout le monde semble en avoir faim. Il pense qu’ils sont principalement utilisés par des initiés et des manipulateurs d’actions pour tromper le public. Il faut se fier à sa connaissance des conditions et des tendances générales du marché, ainsi qu’aux informations sur l’entreprise en question. Il donne quelques exemples de délits d’initiés et de l’effet considérable qu’ils peuvent avoir sur le cours des actions individuelles, en faisant en sorte qu’une certaine action se comporte d’une manière qu’elle ne devrait pas. Il mentionne également ses « intuitions », qui sont quelque peu célèbres. Il ne pense pas qu’ils soient vraiment quelque chose de surnaturel, mais plutôt une combinaison de petits signaux qu’un trader expérimenté remarquerait sans nécessairement en être conscient.

Plus tard dans sa carrière, Livingston devient un manipulateur ou un opérateur de stock. Il est payé par un groupe d’initiés ou d’investisseurs pour manipuler le prix des actions afin qu’il puisse vendre leurs actions à un bon prix, généralement une grande quantité d’actions dont ils ne pourraient autrement disposer de manière rentable. Livingston raconte d’abord quelques histoires de manipulateurs célèbres et leurs coups sur le marché, puis donne quelques exemples de la façon dont il manipule les cours des actions au nom de ses clients. Il pense que la meilleure approche n’est pas de répandre des rumeurs de pourboires, mais plutôt de négocier sur le marché de manière à donner aux autres commerçants certaines impressions de ce qui se passe avec ce stock et à les inciter à acheter ou à vendre en conséquence.

Sur la base de ses expériences professionnelles, Livingston passe en revue certaines des activités qu’il juge contraires à l’éthique et qui devraient être interdites. Parmi ceux-ci, l’impression de pourboires non attribués par la presse, censés provenir de sources élevées mais anonymes au sein d’une entreprise, est la plus importante. Livingston estime que le grand public, et même les commerçants, perdent beaucoup d’argent sur ces conseils, qui sont en réalité conçus pour permettre aux initiés de disposer de leurs propres avoirs à un prix gonflé. Il discute également du conflit d’intérêts des courtiers qui acceptent des commissions d’initiés et recommandent ensuite les mêmes actions à leurs clients, les incitant à acheter à ces mêmes prix gonflés. Livingston désapprouve les fractionnements d’actions et offre des actions sur un plan de paiement. Enfin, il termine avec son avertissement le plus fréquent selon lequel pour devenir un commerçant prospère, il ne faut pas compter sur les conseils des autres.